一、主营业务

公司主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、 生产、销售及后市场服务，是国内技术领先的中高端矿机装备供应服务商之一。 公司所处细分行业为矿山机械制造，该行业被列入国家统计局发布的《战略性新 兴产业分类（2018）》中“2 高端装备制造产业”之“2.1 智能制造装备产业” 之“2.1.2 重大成套设备制造”门类。

近年来，公司正从一家传统装备制造企业向“装备制造+服务”企业升级， 从传统、单一的设备销售模式，转变为向客户提供解决方案、整机销售、配件供 应、智能运维的全生命周期服务，帮助客户提质、降本、增效，增强市场竞争力。

公司研发实力、技术创新能力和行业影响力突出，经过多年的技术研发、创 新和积累，公司多项产品取得了江西省重点新产品证书，获得了国家工信部、中 国机械工业联合会、中国机械工程学会、江西省工业和信息化厅、江西省科学技 术厅等机构颁发的多项荣誉和奖项；公司产品曾应用于三峡工程、白鹤滩工程、 防城港核电站、岭澳核电站等多个国家重点建设工程，并进入了国内外的大型工 程建筑公司（中国电建、中国能建、中核集团、中广核等）、大型建材公司（海 螺水泥、华新水泥、中国建材等）、大型矿业公司（宝武集团、鞍钢集团、紫金 矿业、江西铜业等）和大型跨国企业（法国拉法基、德国海德堡、爱尔兰 CRH 等）的供应链。同时，公司是中国矿山机械标准化技术委员会的委员单位，参与 制定了多项国家标准及行业标准，其中参与起草了 6 项国家标准，独立起草了 6 项行业标准。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、江西省制造业单项冠军示 范企业、江西省智能制造标杆企业，拥有博士后创新实践基地、博士科研创新中 心、省级企业技术中心等科研基地。

（二）主要产品情况

1、整机业务

公司的整机产品主要为破碎、筛分设备及相关辅助设施，主要应用于砂石骨料和金属矿山领域。在砂石骨料领域，公司产品是将爆破后的各类岩石破碎、筛 分、整形成各种粒径规格的砂石骨料；在金属矿山领域，公司产品是将爆破后的 各类矿石破碎加工至 12-3 毫米以下，为下一段加工作业做准备。公司产品系列 丰富，规格型号齐全，可以为客户提供多样化成套设备组合及定制化生产线，更 好地应用于工况复杂、设备需求灵活的项目现场。报告期内，发行人主要整机产 品及其功能特点如下：

2、后市场业务

公司近年来致力于由传统设备制造企业向“装备制造+服务”型企业升级。 以成套破碎筛分设备生产线为例，公司可以为下游客户提供配件销售、整机保养 与维修、生产线运营管理等服务，以帮助下游客户实现生产线效率最大化，成本 和故障率最小化，实现产能和效益双提升。

公司后市场业务的具体内容如下：

（1）配件销售

通常而言，一台整机设备的使用年限为 5-10 年甚至更长，在此期间，配件 及耗材的消耗更换较为频繁，需求量较大。公司基于多年来积累的整机制造经验 和丰富的产品线优势，可为下游客户提供各种规格型号及种类的配件及耗材更换 服务，与纯配件厂商相比，整机厂提供的原装配件质量更有保障，与整机适配度 更高，使用寿命更长，可以有效提高生产线的运行效率。

（2）运维服务

公司的运维服务主要分为整机保养与维修和生产线运营管理两种模式。

①整机保养与维修

通常来讲，设备制造商将整机设备安装调试完交付给客户，在质保期满后， 设备的维修和保养工作则由客户自行承担。近年来，由于客户现场作业人员流动 性增加，更换较为频繁，使得岗位培训出现脱节，隐形增加了维保成本。针对上述问题，公司可为客户提供专业、稳定的技术维保人员，承接整机设备的保养和 维修工作，并提供各种预测性维护报告，做到精准维保，减少被动维修。公司通 过提供上述维保服务，不仅提升了产品的用户体验，确保客户产能和作业率提高， 也紧密维系了客户关系，在产品售后阶段持续产生效益。

②生产线运营管理

近年来，基于下游客户降本增效的需求，及新进入该行业的下游客户对于生 产线运营管理经验的缺乏，由设备制造商为客户进一步提供运营管理服务已经成 为行业趋势。针对上述客户需求，公司可以派驻技术服务人员和相应的劳务人员 对生产线进行运营管理，为客户降低运营成本。相比客户自行对生产线进行运营 管理，公司提供的运营管理服务具有较好优势：首先，公司熟悉设备的机械原理 及技术参数，更容易打通不同厂家设备之间的衔接与互联，设备故障和配件更换 可在现场第一时间解决。其次，随着公司智能运维技术的提升和应用，公司以后 可以逐步实现设备智能化和生产线互联，从而减少现场作业人员的数量，达到远 程管理和精准管理的服务效果，进一步降低运营管理成本。此外，公司在为多个 客户提供生产线运营管理等服务后，各个项目现场的数据累积和数据分析可以反 哺帮助客户优化生产线、工艺选型和调整设备参数，进而帮助客户更好地进行技 术升级和生产线改造。

二、发行人所处行业的基本情况

（一）发行人所处行业及确定依据

根据国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会发布的《国民经济 行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所处行业为“专用设备制造业”中的“矿 山机械制造”，行业代码为 C3511。在《国民经济行业分类与代码》中，矿山机 械制造行业包括建井设备、采掘与凿岩设备、矿山提升设备、破碎与粉磨设备、 筛分与洗选设备和矿用牵引车及矿车等产品及其专用配套件的制造。发行人经营 业务主要为上述行业分类中的破碎与粉磨设备以及筛分与洗选设备。

三、行业情况

1、破碎筛分设备简介

破碎筛分设备是用于将物料破碎分级，并按要求粒度进行筛分的矿山机械设 备。根据下游应用领域不同，破碎筛分设备所在的生产线工作流程和设备构成略 有不同。

（1）砂石骨料生产线工作流程及相关破碎筛分设备

砂石骨料生产线的作用是将开山爆破的大块石料加工成 30mm 以下的碎石 和细沙，其工作流程为：自卸车→给料设备→初级破碎设备→胶带机输送→半成 品调节料堆→中碎破碎设备→预先筛分设备→细碎破碎设备+制砂整形设备→成 品筛分设备→成品胶带机输送→成品堆存→成品发运。整套砂石骨料生产线中， 破碎筛分设备是主要设备，输送、除尘、堆取料设备、供配电和系统控制是辅助 设备。

砂石骨料生产线的工作流程图如下：

（2）金属矿山生产线工作流程及相关破碎筛分设备

金属矿山生产线的作用是将矿山开采爆破后的大块矿物经过破碎、筛分、洗 选、磨机、浮选、磁选等设备处理后，运输至金属冶炼厂进行冶炼。其工作流程 为：自卸车→给料机→初级破碎设备→胶带机输送→调节料堆→中碎破碎设备→ 预先筛分设备→细碎破碎设备→闭路检查筛分→洗选设备→磨机设备→浮选设 备→磁选设备→成品堆存→成品发运。整套金属矿山生产线中，破碎筛分设备、 磨机设备、浮选设备、磁选设备是主要设备，输送、除尘、堆取料设备、供配电 和系统控制是辅助设备。

相比砂石骨料生产线，金属矿山生产线的业务链条更长，作业工序更复杂， 其工作流程图如下：

（3）成套破碎筛分生产线各类主要设备用途

成套破碎筛分生产线的各类主要设备的用途介绍如下：

①振动给料机

振动给料机用于把物料从贮料仓中均匀和定量地供给到受料设备中，是实行 流程作业自动化的必备设备。

②破碎设备

破碎设备用于将所给物料进行不同程度的破碎，以得到一定粒型级配的颗粒 物料。从破碎原理角度看，破碎设备的原理有挤压、剪切、冲击等多种方式；根 据原理的不同可分为旋回破碎机、颚式破碎机、圆锥式破碎机、冲击式破碎机等。 从作业工段角度看，由于不同的下游应用场景对于物料的粒度有不同的要求，物 料往往需要经历粗碎、中碎、细碎三个等级的破碎过程后达到不同行业对粒度的 要求，不同破碎等级所采用的破碎机类型往往也有区分。

由于不同行业的物料在种类、含量、硬度、结晶颗粒的大小、结晶的致密度 等方面存在较大差异，导致物料的性能指标截然不同，尤其是磨损性差异较大。 因此在实际应用中，往往需要根据具体岩石的物理特性和需要的加工产品要求来 选择设备类型。例如砂石骨料行业中，对于软岩，多选择颚式破碎机和反击式破 碎机；对于硬岩，则多选择颚式破碎机和旋回破碎机做初碎，圆锥破碎机做中细 碎。

③筛分设备

筛分设备用于将破碎后的物料独立筛分成各种粒级产品，同时根据不同客户 需求还可用于脱水、脱泥和脱介质等辅助作业。

根据外形不同，筛分设备主要分为固定筛、滚轴筛、圆筒筛、弧形筛和细筛 等。根据物料运动轨迹的不同，筛分设备可分为椭圆振动筛、圆振动筛、直线振 动筛等类型。根据作业要求不同，筛分设备可分为预筛、成品筛、检查筛等。不同类型的筛分设备适用不同的应用场景，例如圆振动筛和重型振动筛通常适用于 大块物料的筛分分级，直线振动筛和惯性振动筛通常适用于中、细级物料的分级 和脱水。

2、破碎筛分设备在砂石骨料市场的应用

（1）砂石骨料简介

砂石骨料行业是当前破碎筛分设备下游应用中占比最高、市场规模最大的领 域。砂石骨料是建筑工程中砂、卵石、碎石、块石、料石等材料的统称，是全世 界消耗量仅次于水的自然资源。工程建设中应用量最大、最广泛的材料是混凝土， 而砂石是混凝土原材料中最重要的组成部分，约占混凝土质量的 6/7，是混凝土 的骨架；全球将近三分之二的砂石骨料被运用于混凝土之中。全世界每年砂石骨 料产量约 400 亿吨，其中中国每年用于混凝土的砂石骨料约 150 亿吨，加上沥青 混凝土、水处理等其他用途，每年共计消耗约 200 亿吨，约占全世界总量的 50%， 全国砂石骨料行业年产值接近 2 万亿元。由于我国人口基数大、经济体量大且经 济增速仍较高，中国砂石协会预测 2020-2030 年间我国砂石骨料年需求量将达到 250 亿吨的高位后平稳运行。

将我国砂石骨料各年的实际需求量与我国砂石骨料各年的市场均价相乘，作 为测算砂石骨料市场规模的依据，测算的我国砂石骨料市场规模自 2015 年的 10,616.40 亿元增长至 2021 年的 20,220.22 亿元。

砂石根据成因可划分为天然砂和机制砂。天然砂由自然条件作用而形成，人 们通常把采自于河、山、海等处的砂石称为河砂、山砂和海砂，或统称为自然砂 石，短时间内不可再生。由于我国天然砂石资源短缺、乱采乱挖现象频发，近年 来各地政府都出台了相应的限制管理政策，各地区只指定一到两个企业开采，并 在采砂量上限制管控，有序开采，保护自然资源。近年来，国家陆续出台了一系 列政策支持机制砂石的生产和销售，与天然砂相比，机制砂有质量可控、性能优 秀、绿色环保等三大优势，具体如下：

机制砂由破碎筛分设备进行破碎、筛分、整形等工艺加工制成，原料来源广 泛，主要包括花岗岩、玄武岩、河卵石、卵石、建筑垃圾等。从品质角度讲，母 岩、成品粒型、细度模数、石粉含量等都是影响机制砂成品的重要因素。

（2）破碎筛分设备在砂石骨料行业中的市场供求状况及变动原因

根据西部证券研发中心的测算，我国机制砂破碎筛分设备的市场规模已从 2018 年的 235.1 亿元增长至 2019 年的 247.9 亿元，同比增长 5.44%，而且未来受 益于下游砂石行业的稳定需求将有望继续保持增长，预计 2025 年我国机制砂破 碎筛分设备市场规模将达 322.7 亿元，2018 年至 2025 年间复合增长率为 4.63%。 下游机制砂行业的发展将由供给侧改革和需求侧的基建投资规模增长两大因素 驱动，破碎筛分设备作为砂石骨料行业的重要上游环节，行业需求也将与砂石骨 料需求息息相关。

①供给端

在国家大力推动以“碳中和”为核心的绿色经济发展的政策背景下，机制砂 替代天然砂进展显著。目前，机制砂渗透率已经由 2011 年的 58%迅速攀升至 2020 年的 77%，渗透率仍在进一步提升。

我国是全世界最大的砂石生产国，约占全球砂石消耗量的 50%。2021 年我 国砂石产量 197 亿吨，且 2013-2021 年产量均维持在 180 亿吨上下，砂石骨料的 产量持续保持在较高水平。

②需求端

从国内市场来看，一方面，近年来我国的城镇化率稳步提升，2021 年我国 城镇人口占总人口比重（城镇化率）为 64.72%，比 2010 年提高 15.04%，中国 社会科学院发布的《城市蓝皮书：中国城市发展报告 NO.8》指出，预计到 2030 年我国城镇化率达到 70%左右，即便如此，与发达国家平均 80%的城镇率水平 相比仍有较大差距，我国城镇化潜力巨大；另一方面，我国将“美丽乡村”“乡 村振兴”作为未来发展的重要战略。中央、国务院发布《关于实施乡村振兴 战略的意见》将“农村基础设施建设深入推进，农村人居环境明显改善，美丽宜 居乡村建设扎实推进，农村生态环境明显好转”作为重点工作推行。城镇化和乡 村振兴的长期国家战略将持续推动国内基础建设稳步发展。从基础建设的增长情 况来看，我国全社会固定资产投资规模由 2010 年的 251,683.77 亿元增长至 2021 年的 552,884.00 亿元。在诸多政策与我国固定资产高投入的持续共振下，交通设 施建设、公共建筑投资、水利水电工程、房地产开发等基础建设需求将持续放量。 在交通方面，根据交通运输部发布的数据，2021 年全年完成交通固定资产投资超过 3.5 万亿元，同比增长 3.1%；在公共建筑投资方面，以水利行业为例，2020 年我国城市市政供水公用设施建设固定资产投资达到 749.42 亿元，同比增长 33.81%，城市市政排水公用设施建设固定资产投资达到 2,114.78 亿元，同比增长 35.36%；在房地产开发方面，2001 年至 2021 年，我国房地产开发住宅投资额从 4,216.68 亿元增至 111,173.00 亿元，年均复合增长率达到 17.77%。此外，国家发 改委也于 2022 年 2 月 5 日指出，适度超前开展基础设施投资，扎实推动“十四 五”规划 102 项重大工程项目实施。持续稳定的基础设施建设将保证砂石骨料行 业的持续向好，同步带动破碎筛分设备行业的持续发展。

从国外市场来看，2013 年，中国提出了“一带一路”的战略构思。“一带 一路”沿线总人口约 44 亿，经济总量约 21 万亿美元，分别约占全球的 63%和 29%。以高速铁路为例，高速铁路是“一带一路”合作的重点推介项目，沿线各 国的深化合作将对轨道交通的基础建设产生较大需求。“一带一路”框架下的海 外高铁建设规模预计将达到 2.63 万公里。因此，随着我国“一带一路”战略的 稳步推进，基础建设“走出去”的程度进一步深化，大量的基础建设需求将同时 产生，为我国破碎筛分设备行业的发展起到了显著的助推作用。

（3）破碎筛分设备在砂石骨料行业的技术应用特点

在砂石骨料行业中，由于砂石生产线中粗碎的石料排料多呈扁平化、尖锐或 角状的针片颗粒，导致细碎设备磨损较快，因此高耐磨性的零部件成为破碎筛分 设备在砂石骨料行业应用中的重要考量因素。

此外，近年来国家针对矿石开采逐渐提出严格的环保政策以及绿色矿山建设 规范，自然资源部颁发的相关文件明确要求加快推进绿色矿山建设，标志着绿色 矿山建设从试点探索上升为国家行动，因此设备的节能和环保水平也成为客户购 买设备时重点考虑的因素。

3、破碎筛分设备在金属矿山市场的应用

（1）金属矿山简介

金属矿山领域是破碎筛分设备的第二大应用领域。金属矿石冶炼之前往往需 要经过采矿、选矿等作业处理，通过破碎筛分设备进行粗破、细破、筛分、磨矿、 磁选等流程筛除品位较低的石头。破碎筛分设备在金属矿山中主要应用于黑色金属、有色金属两大细分行业。其中，黑色金属主要指铁、锰、铬、钒、钛等用做 钢铁工业原料的矿产；有色金属主要指铜、锡、锌、镍、钴、钨、钼、汞等十种 金属（统称为十类有色金属），它们的合金和化合物是航空、航天、汽车、3C、 机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分制造行业的生产基础；有色金属 中还包括贵金属，主要指金、银和铂族金属（钌、铑、钯、锇、铱、铂）等八种 金属元素，用于饰品、宇航、化工和医疗等现代高新技术产业。

（2）破碎筛分设备在金属矿山行业中的市场供求状况及变动原因

①供给端

A.黑色金属矿山

从铁矿石储量来看，根据美国地质调查局 USGS 的数据，澳大利亚、巴西、 俄罗斯和中国铁矿石储量合计占比超过 70%，2020 年澳大利亚、巴西、俄罗斯 和中国铁矿石储量分别为 510 亿吨、340 亿吨、250 亿吨和 200 亿吨，分别占世 界总储量的 27.8%、18.9%、13.9%和 11.1%。另外，印度、乌克兰和加拿大等国 家铁矿石资源也较为丰富。

从铁矿石产量来看，2020 年全球铁矿石产量达 24.7 亿吨，同比增长 0.82%， 铁矿石产量主要集中于澳大利亚、巴西、中国、印度和俄罗斯五国，产量占比分 别为 37.5%、16.7%、14.2%、9.6%、4.0%，合计占比 82%。

作为铁矿开采的上游环节，国内破碎筛分设备的需求也受我国铁矿石产能趋 势影响。近年来，受制于我国铁矿品位较低和钢铁去产能化限制等因素影响，我 国铁矿石年产量较为稳定。随着矿山的技术改造及产能利用率的进一步提升，未 来破碎筛分行业设备在矿山行业中的市场空间有望保持平稳增长。

B.有色金属矿山

我国多种有色金属矿产资源产量位居世界前列，其中镓、铋、碲、锑、钨矿 产量超过全球总产的 60%以上，铝土矿、铅矿、锌矿、钼矿、锡矿、铍矿产量超 过全球产量的 20%以上。2015 年至 2021 年间，我国十种有色金属产量保持平稳增长态势，自 2015 年的 5,155.82 万吨增长至 2021 年的 6,477.10 万吨。

②需求端

对于黑色金属而言，从下游需求来看，铁矿石消费增量主要来源于中国。近 两年以来，铁矿石价格一路在震荡中显著走高，2019 年至 2022 年 6 月 30 日， 中国铁矿石指数自 254.10 增长至 440.88。近两年来铁矿石价格上涨因素主要包 括四个方面：一是国内外经济好转持续恢复，钢材需求保持较高增长导致需求增 加；二是国外主流矿山发运量不及预期；三是中国与澳洲地缘政治和贸易摩擦进 一步加剧供给紧张趋势；四是部分投机资本借机炒作推高铁矿石价格。随着本轮 铁矿石价格的持续上涨，国内矿山企业的扩产意愿将被充分打开，为矿山机械设 备行业的发展创造了强劲的增长动力。

对于有色金属而言，一方面，锂和稀土是能源金属中供需基本面最为强劲的 两个品种，高增长需求下全球资源开发被提上日程。新能源汽车持续高景气下， 为填补上游供给缺口同时享受周期红利，各大厂商积极扩建产能，逐步形成了全 球资源共同开发，中、日、韩集中生产前驱体、正极、稀土永磁的产业链格局。 另一方面，铝作为建筑、汽车、光伏产业的重要原材料同样有着强劲的需求。在 建筑方面，铝在建筑领域主要用在施工完成后安装的铝门窗、建筑幕墙及装饰等， 与房地产竣工高度相关，2021 年建筑用铝需求为 1,345 万吨，增速约为 2%，预 计 2022 年需求 1,358 万吨；在汽车方面，汽车轻量化趋势将为铝的消费端长期持续赋能，欧美发达国家交通运输领域用铝量占铝消费 50%左右，是铝消费主要 的应用领域，而中国仅占不到 30%，尚有较大的提升空间；在光伏产业方面，光 伏用铝主要为光伏组件的边框和光伏支架，根据预测，2021-2023 年新建光伏电 站带动铝需求增量分别为 36 万吨、39 万吨、45 万吨。

除此之外，国家在扶持和发展金属矿山探测和开采上持续出台重要政策，自 然资源部将组织实施《战略性矿产找矿行动（2021—2035 年）》，并将铁矿列 为战略性矿产及国内找矿行动主攻矿种。综上，在国内与国际市场的双重需求驱 动下，大型金属矿山的扩产意愿将被有力激发，为破碎筛分设备的需求增长创造 了有利因素。

（3）破碎筛分设备在金属矿山行业中的技术应用特点

总体来说，由于金属矿石硬度较高、可磨性较低，现场工况相比砂石骨料矿 山更为严苛，金属矿山对破碎筛分设备的破碎力、配件耐用性、故障率等技术水 平的要求比砂石骨料等其他下游应用领域更高。与砂石骨料现场相比，金属矿山 现场工况更加复杂，运行时间要求更长；比如：砂石骨料生产线每天的运转时间 通常在 12 至 18 小时左右，或者在成品仓满后会定期停机检修。然而由于金属矿 山开发的投资金额巨大且门槛较高，为取得相应的经济效益，大型金属矿山生产 线通常全年无休，理论要求设备的开机运转率达到 85%以上。因此金属矿山行业 对破碎筛分设备的开机运转率、衬板等配件的耐用性、维修工作量和检修的难易 程度都提出了很高的要求。

金属矿山行业提倡“多碎少磨”，即降低破碎产品最终粒度，增加细粒级在 破碎产品中的含量，从而提高磨机的处理能力，降低能耗和减少成本。通常有色 金属矿石只有在 12mm 以下才能进入球磨机加工成精粉。由于金属矿山对细粒级 物料在破碎矿石中的含量有较高要求，使得金属矿山生产线对于破碎设备的排料 口大小和破碎力要求更加严格。砂石骨料生产线的破碎机排料口通常设置在 40mm 左右，而相比之下金属矿石生产的破碎机排料口仅为 20mm 左右，使得后 者所要求破碎设备的破碎力大小比前者高出数倍。

4、破碎筛分设备在其他行业的应用

固废环保领域是破碎筛分设备行业下游领域中近年来的新兴行业，尚处于起步发展阶段，潜在市场规模巨大。目前破碎筛分设备在固废环保领域主要应用在 建筑垃圾处理和废旧铅酸蓄电池回收再利用两大领域。

5、破碎筛分设备后市场业务简介

（1）破碎筛分设备后市场业务的意义

破碎筛分设备的使用者主要为砂石骨料企业和金属矿山企业。近年来，其在 使用破碎筛分设备时，面临的行业痛点主要体现在以下几个方面：

①生产线往往地处偏远山区，设备一旦出现故障则维护工作非常不便，影响 开机时间和生产效率；

②破碎筛分生产线设备种类、数量庞大，工艺流程复杂，客户对产线中设备 的生产状态难以全面掌握；

③破碎筛分生产线由于产线分布广、工艺离散等特点，数据不能及时汇集和 反馈，使得决策者对于运行数据难以实时获取，影响决策效率；

为适应行业发展需求，助力传统制造业转型升级，部分破碎筛分制造企业先 行者开始探索为客户提供全面一体化的后市场服务，结合现代化智能运维技术， 力求为下游客户提供“装备制造+服务”一体化的产品全生命周期服务解决方 案。

（2）破碎筛分设备后市场业务的主要应用场景

破碎筛分设备后市场服务主要应用于对设备维修和保养、配件更换、运营管 理、技术升级改造等有需求的砂石骨料企业和金属矿山企业，属于设备销售的后 端市场。从服务内容来看，破碎筛分设备后市场服务主要涵盖四方面的服务内容： 配件及耗材更换、整机保养与维修、生产运营管理和技术升级与流程再造。

（3）破碎筛分设备后市场业务的市场现状

经过近年来的高速发展，破碎筛分设备行业面临新进入者竞争、整机市场平 均利润有所下降等问题，行业内许多企业开始寻找新的利润增长点。后市场服务 处于产业上下游有利位置，存在稳定的市场需求，受经济周期、政策变化的影响 相对较小，随着客户需求升级，其重要性日益凸显。然而，目前国内市场的大多 数企业仍然以整机销售为主要盈利来源，关注整机的销售规模，并没有充分挖掘售后市场和运营管理方面的盈利能力。

从行业竞争格局看，当前破碎筛分后市场的国内竞争并没有完全启动，除芬 兰美卓等国际巨头已经在后市场领域取得了重大成绩，其服务类收入占比已经超 过设备类销售占比外，行业内的大多数破碎筛分制造企业均停留在“整机+配 件”销售的传统竞争阶段，对于售后市场、运维服务的重视程度还有待提高；部 分企业虽然在设备智能化、矿山智能化等领域进行了探索，但更多的是以单台设 备的技术升级和产品智能化为目标，并没有与运营服务有机结合起来，并作为公 司的战略进行布局和发展。

近年来，以南矿集团为代表的国内行业先行者已经在探索后市场服务方面取 得较好的进展和突破，开始实现一定收入。未来，国内将会出现更多像南矿集团 一样的企业改革创新自身业务模式，拓宽主营业务范畴，实现向“装备制造+服 务”的综合技术服务企业转型的愿景。

四、竞争对手

（一）发行人所属行业基本竞争格局及行业内的主要企业

1、行业基本竞争格局

从全球竞争格局来看，海外的破碎筛分设备行业发展已有百年历史，呈现高 度集中的特点，主要龙头企业有芬兰美卓、瑞典山特维克、美国特雷克斯等。上 述外资企业长期处于全球市场领先水平，龙头地位较为稳固。相较之下，中国本 土破碎筛分设备行业起步较晚，但发展速度较快，市场竞争格局呈现金字塔型的 多层次竞争特点。概括来说，当前中国市场呈现出三级分化状态，即以占据技术 与资本优势的外资品牌为第一梯队；以拥有技术优势的内资中高端品牌为第二梯 队；以占据大部分市场份额的内资低端品牌为第三梯队。未来，在中小矿山整合、 绿色矿山建设等国家政策不断深化的背景下，低端内资品牌市场份额将逐步被中 高端内资品牌挤压，市场集中度将加速提升。本行业呈金字塔型的行业竞争格局 如下：

受益于百年发展所沉淀的技术研发优势，芬兰美卓、瑞典山特维克等外资品 牌设备具备高性能、智能化、高品质等优势，深受中国建材、海螺水泥等大型央 企和大型建材企业的青睐。但是外资品牌高价格、响应速度慢等明显劣势也导致 其难以下沉二三线客户群体，目前仅拥有中国破碎筛分设备市场 5%的市场份额。

而以南矿集团、上海世邦、浙矿股份等为首的内资中高端品牌凭借高性价比、 高品质、响应快、创新能力强等诸多优势，牢牢占据中国破碎筛分设备市场约 20%的市场份额。近年来，随着内资中高端品牌持续增强研发投入力度，部分品 牌的主流设备技术参数已与外资品牌持平，且具备突出的价格优势，中高端产品 的国产化替代已成趋势。

自改革开放以来，早期矿山和砂石行业准入条件宽松，各地小微型矿山如雨 后春笋般出现，以数量的压倒性优势迅速成为行业主流。由于小型矿山产量小， 对节能环保、故障率等无严格标准，低端破碎筛分设备品牌凭借价格优势占领了 中国破碎筛分设备市场的半壁江山，总份额高达约 75%。然而自“十九大”后， 绿色矿山建设被提上议程。无论是从政府管理，还是从矿山开采、加工、环保等 方面考虑，小微型矿山管理难，矿产资源利用效率低，且环保措施相对不够完善， 因此国家正在不断淘汰达不到环保和质量标准以及安全条件较差的企业，减少小矿山投放，增加大中型矿山比例，导致大量围绕小微型矿山展开竞争、同质化严 重的低端内资品牌的市场份额正在快速流失。

2、发行人产品的市场地位

目前，国内破碎筛分设备从业企业数量众多，梯队分化明显，尚未形成绝对 主导性的龙头企业，而其中发行人以较强的技术优势、良好的品牌声誉、广泛的 销售网络在行业内中拥有较强的市场影响力，较早进入了国内外的大型工程建筑 公司（中国电建、中国能建、中核集团、中广核等）、大型建材公司（海螺水泥、 华新水泥、中国建材等）、大型矿业公司（宝武集团、鞍钢集团、紫金矿业、江 西铜业等）和大型跨国企业（法国拉法基、德国海德堡、爱尔兰 CRH 等）的供 应链。发行人经过多年的技术研发、创新和积累，取得了一系列具有国内领先甚 至国际先进水平的技术成果，开发出满足砂石骨料和金属矿山全系列破碎、筛分 和给料设备，以及环保、除尘、砂石回收等配套产品，是行业内产品系列最丰富 的企业之一，具备较强市场竞争优势。

（1）公司荣誉及奖项

公司自设立以来，在破碎筛分设备行业拥有较高的市场地位及品牌声誉，公 司获得的主要荣誉、资质或认证情况如下所示：

（2）产品或技术荣誉及奖项

发行人始终坚持产品技术迭代，公司生产的核心产品获得的主要荣誉、资质 或认证情况如下所示：

（3）公司参与制定行业标准

公司是中国矿山机械标准化技术委员会的委员单位，长期以来积极参与破碎 筛分设备行业的行业标准制定，公司参与制定的行业标准情况如下所示：

（二）公司的竞争优势

1、技术研发优势

公司研发实力、技术创新能力和行业影响力突出，经过多年的技术研发、创 新和积累，公司多项产品取得了江西省重点新产品证书，获得了国家工信部、中 国机械工业联合会、中国机械工程学会、江西省工业和信息化厅、江西省科学技 术厅等机构颁发的多项荣誉和奖项。同时，公司是中国矿山机械标准化技术委员 会的委员单位，参与制定了多项国家标准及行业标准，其中参与起草了 6 项国家 标准，独立起草了 6 项行业标准。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、江西 省制造业单项冠军示范企业、江西省智能制造标杆企业，拥有博士后创新实践基 地、博士科研创新中心、省级企业技术中心等科研基地。

2022 年 8 月，发行人“液压高频筛设备技术”“大型单缸液压圆锥破碎机 技术”两项技术入选自然资源部发布的《矿产资源节约和综合利用先进适用技术目录（2022 年版）》20，说明发行人技术先进性已经获得了国家及行业主管部门 的权威认可。

2、行业高端客户优势

公司定位为国内中高端的破碎筛分设备品牌，坚持实施“行业高端客户”策 略，主要客户类型为大型国有企业、上市公司及大型民营企业。公司产品曾应用 于三峡工程、白鹤滩工程、防城港核电站、岭澳核电站等多个国家重点建设工程， 并进入了国内外的大型工程建筑公司（中国电建、中国能建、中核集团、中广核 等）、大型建材公司（海螺水泥、华新水泥、中国建材等）、大型矿业公司（宝 武集团、鞍钢集团、紫金矿业、江西铜业等）和大型跨国企业（法国拉法基、德 国海德堡、爱尔兰 CRH 等）的供应链。随着设备大型化、成套化、环保化、智 能化等行业发展趋势的加快和下游中小矿山的整合，未来行业高端客户资源将继 续向优势破碎筛分设备企业集中，公司凭借现有的良好口碑和标杆型项目案例， 将在行业高端客户群体中持续获取新的业务机会。

2022 年，发行人先后与鞍钢集团21旗下的本钢集团、攀钢集团签订大型圆锥 破碎机销售合同，设备型号为当前圆锥破碎机最大型号 CC800，合同金额均超千 万元，标志着发行人在金属矿山领域已经取得行业龙头客户的认可与合作，为发 行人后续大力发展金属矿山业务奠定了坚实的基础。

3、品质及品牌优势

公司建立健全了严格的质量控制制度和质量管理体系，通过对原材料采购和 生产过程的严格管控，实现对产品质量的严格控制，符合高端破碎筛分设备生产 和下游市场对产品品质的要求。公司通过了 ISO9001 质量体系认证、ISO14001 环境体系、ISO45001 职业健康安全管理体系认证，同时能够满足 CE 认证等国 外安全认证标志，取得了进入欧盟、美国、俄罗斯、南非等国家和地区销售的资 格。目前公司凭借高标准的产品质量优势和品牌优势持续获得新旧客户的认可， 并获得了一定的市场及行业地位。

4、后市场业务先发优势

随着国内破碎筛分设备市场的竞争加剧，未来，高端品牌之间的竞争策略将 向产品销售后端延伸，向后市场技术服务等业务方向聚焦。目前行业内以芬兰美 卓为代表的外资龙头企业的后市场服务模式发展已较为成熟，其运维服务收入占 比持续超过设备销售收入占比；根据芬兰美卓 2021 年年报，运维服务收入占比 接近 50%，成为其收入持续增长最重要的驱动力。

公司近年来不断在后市场技术服务板块中探索和前进，目前已经初步形成了 可盈利的商业模式。作为本土品牌中率先迈入产品后端服务并有能力提供定制化 服务的国内企业，公司将占据较大的先发优势，运维服务不但可以成为公司新的 盈利增长点，还将与产品研发、制造、销售等环节产生良性循环。“装备制造+ 服务”的新发展模式将充分发挥协同效应，覆盖更为庞大的存量市场。

（四）公司的主要竞争对手

公司的产品主要面向国内外砂石骨料、金属矿山等行业中的矿物生产商。公 司在行业内的主要竞争对手为芬兰美卓、瑞典山特维克、美国特雷克斯等高端外资品牌和以上海世邦、浙矿股份为代表的中高端内资品牌。上述竞争对手的简要 情况如下：

1、国际竞争对手

（1）芬兰美卓（Mesto Outotec，NYSE：MX）

芬兰美卓（Mesto Outotec）集团是一家全球化工业公司，产品范围涵盖矿山 和骨料加工设备与系统，以及工业阀门与控制器，应用于矿山、骨料、回收、石 油、天然气、制浆、造纸等行业。2021 年，芬兰美卓全球销售额约 42.36 亿欧元 （约合人民币 295.46 亿元），员工人数超过 1.54 万人。2012 年，芬兰美卓（Metso） 公司收购韶瑞重工 75%的股份，拥有了中国本土生产制造基地。韶瑞重工成立于 1992 年 8 月，位于广东韶关，主营产品包括各类破碎机、球磨机、振动筛、给 料机、皮带输送机、螺旋分级机、移动式破碎站等。

（2）瑞典山特维克（Sandvik，OTCMKTS：SDVKY）

瑞典山特维克（Sandvik Group）集团成立于 1862 年，是一家全球化的工程 集团，面向客户提供矿山和岩石开采设备及工具、金属切割刀具及刀具系统等五 大类别的产品，广泛应用于采矿、工程建筑、航天航空等九大行业。2021 年， 山特维克销售额 991.05 亿瑞典克朗（约合人民币 666.18 亿元）；2010 年 12 月 21 日瑞典山特维克（Sandvik）公司收购上海建设路桥机械设备有限公司 80%的 股份以及“山宝”品牌的所有权。上海建设路桥机械设备有限公司主营“山宝 牌”各类破碎设备，包括颚式、反击式、圆锥式等破碎机械以及破碎筛分成套设 备、人工制砂成套设备等。

（3）美国特雷克斯（Terex）

美国特雷克斯（Terex）公司是一家从事吊装与物料搬运的设备制造企业， 旗下有高空作业平台、建筑机械、重机、物料搬运与港口解决方案和物料处理事 业部。这五个事业部的产品覆盖高空作业平台、移动式起重机、塔吊、工业起重 机、港口设备、绝缘电力作业设备、物料搬运、破碎与筛分和小型建筑机械等九 个产品大类。2021 年，特雷克斯销售额约 38.87 亿美元（约合人民币 256.87 亿 元）。

2、国内竞争对手

（1）浙矿股份（300837.SZ）

浙矿股份前身为长虹路桥矿山设备有限公司，成立于 2003 年，于 2013 年更 名为“浙江浙矿重工股份有限公司”，并于 2020 年 6 月在创业板上市。公司立 足于浙江湖州，主营中大型矿山设备，并从华东地区区域性品牌逐步成长为了矿 山设备全国性品牌。2021 年，浙矿股份营业收入为 5.73 亿元，净利润为 1.58 亿 元。

（2）大宏立（300865.SZ）

大宏立成立于 2004 年，2013 年变更设立股份有限公司。公司立足于四川成 都，已成长为我国破碎筛分设备全国性品牌，可提供集设计、制造和服务一体化 的大型化、智能化破碎筛分设备整体解决方案，于 2020 年 8 月在创业板上市。 2021 年，大宏立营业收入为 6.94 亿元，净利润为 0.31 亿元。

（3）上海世邦

世邦工业科技集团股份有限公司创立于 2005 年，主要致力于矿山破碎、建 筑破碎、绿色建材及工业墨粉等设备的制造和研发，为高速公路、铁路、水电等 大型工程项目提供高等砂石物料解决方案和高端成套设备。集团拥有 12 大重型 现代化制造基地，占地面积约 160 万平方米，辐射上海、江苏、河南等省市，产 品覆盖国内外多个国家和地区。

（4）浙江双金

浙江双金机械集团股份有限公司成立于 1987 年，总部位于杭州。公司主营 石料破碎成套生产线、各类破碎设备、制砂设备、给料筛分设备、配套设备和配 件。公司生产的矿山机械设备单机销量较高，在中国较大的砂石市场——湖州地 区，浙江双金的市场占有率较高，产品销售覆盖西藏、新疆、内蒙古、海南等地 区。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                 8.64亿                                                                                     7.25亿    

净利润(元)                        1.21亿                                                                                     1.10亿

扣非净利润(元)                 1.04亿                                                                                   9052.94万   

发行股数 不超过5,100 万股

发行后总股本 不超过20,400 万股

行业市盈率:35.38倍(2023.3.25数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):29.63(浙矿股份)、64.17(大宏立)、39.91(利君股份)、17.28(耐普矿机)去除极值37.75

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):25.21(浙矿股份)、90.43(大宏立)、43.98(利君股份)、17.28(耐普矿机)去除极值44.23

公司EPS静态不扣非:0.5392

公司EPS静态扣非:0.4438

公司EPS动态不扣非:0.5931

公司EPS动态扣非:0.5098

拟募集资金115,411.56万元,募集资金需要发行价22.63元,实际募集资金:7.84亿元.

募集资金用途: 1高性能智能破碎机关键配 套件产业化项目2南昌矿机集团股份有限公 司智能化改造建设项目3综合科技大楼建设与智能 运维平台建设项目

3月发行新股数量28支。2月发行新股数量19支。

机械设备 -- 专用设备 -- 能源及重型设备 

所属地域：江西省

主营业务：砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务。 产品名称：破碎设备 、筛分设备 、大型集成设备 、配件销售  、运维服务    

实际控制人：李顺山 (持有南昌矿机集团股份有限公司股份比例：48.79%）

是否建议申购:    

你是否有战略配售:  

股是否有保荐公司跟投: 

预计一季报业绩：净利润1100万元至1500万元，变动幅度为-19.97%至9.13% EPS0.2941pe

行业特点:1、破碎筛分设备简介（1）砂石骨料简介（2）破碎筛分设备在砂石骨料行业中的市场供求状况及变动原因（3）破碎筛分设备在砂石骨料行业的技术应用特点

2、破碎筛分设备在砂石骨料市场的应用（1）砂石骨料生产线工作流程及相关破碎筛分设备（2）金属矿山生产线工作流程及相关破碎筛分设备（3）成套破碎筛分生产线各类主要设备用途

3、破碎筛分设备在金属矿山市场的应用（1）金属矿山简介（2）破碎筛分设备在金属矿山行业中的市场供求状况及变动原因（3）破碎筛分设备在金属矿山行业中的技术应用特点

4、破碎筛分设备在其他行业的应用

5、破碎筛分设备后市场业务简介（1）破碎筛分设备后市场业务的意义（2）破碎筛分设备后市场业务的主要应用场景（3）破碎筛分设备后市场业务的市场现状

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:1、整机业务2、后市场业务

1、整机业务

破碎设备(旋回破碎机* （GC 系列）、颚式破碎机* （JC 系列）、圆锥破碎机* （CC 单缸系列）圆锥破碎机（MC 多缸系列）、反击式破碎机（HS 系列）立轴冲击式破碎机（VS 系列） )

筛分设备(筛分机* （YKR 圆振筛）、筛分机* （ZKR 直线筛）筛分机（YKR/ZKR-NJ 系列）、筛分机* （MOS 自同步椭圆筛） 、筛分机（BS 系列香蕉筛）、筛分机（MLS-L 系列水平筛）、筛分机* （HFS/V 系列液压高频筛）给料机* （HPF 棒条给料机） )

大型集成设备(移动破碎筛分站（MT 履带系列）、移动破碎筛分站（MP 轮胎系列）、制砂楼（MSP 系列）)

2、后市场业务（1）配件销售（2）运维服务

发行公告可比公司:南矿集团、浙矿股份、大宏立、利君股份、耐普矿机。

矿山机械国际竞争对手:南矿集团、芬兰美卓、瑞典山特维克、美国特雷克斯。

矿山机械国内竞争对手:南矿集团、浙矿股份、大宏立、上海世邦、浙江双金。

能源及重型设备三级行业:天地科技、中国一重、郑煤机、杰瑞股份、中信重工、振华重工、国机重装、大连重工、兰石重装、航天工程、太原重工、石化机械、道森股份、润邦股份、光力科技、天桥起重、法兰泰克、山东矿机、鞍重股份、创力集团、迪威尔、精准信息、卓然股份、华伍股份、北方股份、电光科技、蓝科高新、梅安森、如通股份、金自天正、北矿科技、山东墨龙、海默科技、神开股份、浙矿股份、德石股份、锡装股份、星球石墨、德固特、美腾科技、运机集团、和泰机电、大宏立、中重科技、南矿集团。

矿山机械四级行业:名称 天地科技、郑煤机、山东矿机、鞍重股份、创力集团、北方股份、冀凯股份、浙矿股份、耐普矿机、运机集团、大宏立、南矿集团。

(深圳主板)

行业市盈率:35.38倍(2023.3.23数据)

行业市盈率预估发行价:15.70元，可比公司预估市盈率发行价静态:16.75元，可比公司预估市盈率发行价动态:19.63元。

实际发行价:15.38​元,发行流通市值:7.84亿,发行总市值:31.38亿

价格区间26.23元,最高53.63元,最低10.25元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:25.93倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):25.21(浙矿股份)、90.43(大宏立)、43.98(利君股份)、17.28(耐普矿机)去除极值44.23

疑似概念:

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