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【国盛化工】鼎际得点评：年报符合预期，看好主业放量稳步增长

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全梭哈的老司机

2023-03-29 09:40:10

#年报符合预期。公司2022年实现营业总收入 9.0亿元，同比增长21.80%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降18.27%，符合预期。业绩下滑主要因原材料价格上涨，毛利率下降及本期应收账款、应收票据计提的坏账准备增加所致。

#原材料上涨压制利润、计提减值释放压力。原材料受原油等大宗商品上涨带动，均价格同比上升许多，影响毛利率。2022年公司主要原材料异丁烯、苯酚、己烷和四氯化钛吨价格同比分别上升24.66%、16.09%、45.62%、14.65%，使得公司2022年毛利率仅为24.55%，同比减少6.18pct，后续来看，随着原油价格中枢下降，原材料价格会逐步稳定减低，截止2023年3月27日，据百川盈孚，异丁烯、苯酚原材料价格较2022年高点回落18.1%、50%。公司计提资产减值损失和信用减值损失合计达到约1100万，释放压力，轻装上阵。

#三剂产量上升迅速、IPO募投项目扩充产能。公司2022年主要产品催化剂、抗氧剂单剂、复合助剂产量分别为235吨、2.44万吨、1.67万吨，同比上升12.62%、15.71%、41.56%。IPO募投项目迅速扩张产能，公司聚烯烃催化剂产能将从225吨扩张至475吨，且新增产能以第五代催化剂为主;抗氧剂单剂产能将从2.25万吨扩张至4.45万吨，且新增产能包括高端牌号抗氧剂;复合助剂产能将从0.85万吨扩张至2.85万吨，规模体量将实现较大幅度增长，产品结构实现升级，进一步夯实现有主业竞争力。

风险提示：产能释放不及预期，光伏新增装机不及预期，产品价格波动
杨义韬

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