事件：3月31日美国财政部、国税局联合发布IRA关键矿物比例和电池材料比例的具体指引。与22年底发布的大纲基本相同，新增本土化细则生效时间及限制“外国敏感实体”时间，总体符合预期。

#本土化细则4月18日生效。年初至4月17号，在北美生产的所有电动车仅需满足低于5.5万美元（轿车）/8万美元（SUV）的指导价，即可获得7500美元全额补贴；4月18日起注册的新车需满足关键矿物/电池材料比例要求才可分别享受3750美元的税收抵免。

#关键矿物考核要求与此前一致、50%以上增值量即被视为本土化。NRPM明确计算正负极活性电极材料（前驱体、碳酸锂、负极粉末）、电池箔、电解质、结构件、添加剂等内含有的关键矿物（铝、锂、钴、镍、锰、天然石墨等）的本土化比例。关键矿物首先确认采矿（物理变化环节）或制造（化学变化环节）的任一步骤的50%的增值量发生于美国或自由贸易国家（智利、秘鲁、加拿大、澳大利亚、韩国、日本等21国），即视为本土化生产。若为回收矿物，50%以上的增值量需发生在北美。最终计算所有关键矿物价值量的本土化比例，23年要求本土化比例为40%，逐年递增10%至27年的80%。

#电池组件本土化考核不变、考察范围包括正极、负极、隔膜、电解液、电芯、Pack、且以加工费计算比例。电池组件在北美生产即符合条件，明确以增值量计算本土化比例是否满足补贴（即不考虑前驱体、锂盐、石墨、六氟等原材料价值，仅计算加工价值）。23年要求本土化比例为50%，24/25年为60%，逐年递增10%至29年的100%。

#细则确认2024年起限制“外国敏感实体”。IRA禁止含有来自“外国敏感实体”的电池组件和关键矿物的电动车获得税收抵免，外国敏感实体包括受中国、伊朗、俄罗斯、朝鲜控制、拥有、或所属其管辖权范围内的企业。此次细则明确生效时间，满足IRA税收抵免的电动车2024起不得含有任何来自外国敏感实体的电池材料、2025年不得含有外国敏感实体的关键矿物。

观点重申：中国锂电产业链优势全球领先，电池龙头已通过与车企技术授权和管理服务方式进入美国市场，后续有望逐一突破，空间广阔。短期看，目前电动车仍为基本面、估值、预期最低点，我们看好4-5月盈利低点出现+订单恢复后板块反弹，首推电池（宁德，亿纬，派能，鹏辉等）、结构件（科达利）盈利相对稳定环节，同时重点布局竞争力强化的一体化负极（璞泰来，尚太）、隔膜龙头（恩捷、星源）和电解液龙头（天赐，新宙邦）！

风险提示：销量不及预期