持续推荐家居板块，3月百强销售超预期，强化家居景气向上趋势-韭研公社

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持续推荐家居板块，3月百强销售超预期，强化家居景气向上趋势

夜长梦山

2023-04-03 14:52:22

【长江轻工蔡方羿】持续推荐家居板块，3月百强销售超预期，强化家居景气向上趋势 👉【3月地产景气跟踪：新房销售改善显著，二手房销售持续高增】3月百强地产商销售面积同增18.1%（环比1-2月改善38.6pcts），22城商品房销售面积同增45.6%（环比1-2月改善51.8pcts），14城二手房销售面积同增110.0%（环比1-2月改善66.1pcts）。 👉【3月家居景气跟踪】据美凯龙统计，今年315期间卖场客流/消费人数/客总价同增15.8%/23%/6%。从公司跟踪来看，头部品牌普遍反馈订单好于出货，出货端有一定时滞。从前端景气指引来看，3月定制龙头的前端接单普遍在双位数以上增长（预约单口径），工厂端的接单已经开始转化2月的前端需求（3月部分龙头工厂接单有20%+），景气向上趋势可期。品类节奏上，沿着家装产业链的向后传导将逐步兑现（家装-定制-卫浴-软体）。 💎【消费复苏+地产修复，两条线看全年家居改善节奏】全年需求或超预期，先有消费复苏、后有地产销售回暖&保交付接力（1-2月住宅竣工增速环比转正至10%），行业景气修复持续一年以上可期。节奏上，1）Q1业绩承压已被市场充分定价，主因反应的去年Q4以来的疫情压力，而从Q2起逐季明显提速可期；2）龙头企业今年蓄势待发，考虑去年利润率普遍偏低，23年的业绩有弹性。3）竞争格局角度，疫情三年各细分品类的份额均加速提升，印证了强者恒强的判断，及龙头的成长空间。大家居和极致大单品战略成为产业趋势。 💎【配置策略】当前龙头竞争力强且份额低，提份额+扩品类具备强成长性。配置上：1）TO C龙头，包括大家居（欧派、顾家、索菲亚），大单品的卫浴（箭牌等）、软体（喜临门、慕思、敏华等），以及定制（志邦、金牌等）；2）TO B龙头跟随地产的困境反转及供给侧改革（江山欧派、皮阿诺等）。 ☎ 欢迎交流：蔡方羿/米雁翔/仲敏丽/应奇航

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