1、AIGC引发内容生成范式革命，云端算法向大模型多模态演进

云端部署算力中推理占比逐步提升，说明AI落地应用数量在不断增加，ChatGPT发布引发多家科技巨头开展AI军备竞赛，或成为人工智能成熟度的分水岭。GPT架构快速迭代，云端大模型多模态成为发展趋势，带来算力资源消耗快速上升。

2、硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等环节核心受益

算力、运力、存力、散热等领域配套升级，算力芯片等环节核心受益。GPU并行计算优势明显，CPU+GPU成为目前最流行的异构计算系统，而NPU在特定场景下的性能、效率优势明显，推理端应用潜力巨大。随着大模型多模态发展，硬件需求有望从GPU扩展至周边编解码硬件。此外，后摩尔时代Chiplet封装为先进制程的高性价比替代方案，成为半导体行业发展趋势。

3、国产厂商迎来发展窗口期，建议关注各环节龙头厂商

英伟达、AMD对华供应高端GPU芯片受限。国产算力芯片迎来国产替代窗口期；突破4800TOPS、降低部署成本是国内算力芯片主要发力点。当前在算力芯片设计、IP、Chiplet各个环节中已经涌现出一大批国产算力芯片厂商：寒武纪、海光信息、龙芯中科、芯原股份等，建议重点关注。

风险提示：中美贸易/科技摩擦升级风险；技术研发进展不及预期；下游市场需求不达预期；市场竞争加剧导致毛利率下降