上一轮半导体下行周期2018.05-2019.06，此轮半导体下行周期从2022年初开始，预计至2023.05左右结束，当前半导体（申万）PE为44倍，周期基本见底。

与上一轮手机周期相比， Ch­a­t­g­pt/AI­GC带动新一轮创新，同时中美关系将国产化推向前所未有的高度，建议关注复苏+创新+国产替代三条主线下的半导体投资机会。

复苏主线：1Q基本面触底，4Q22库存见顶，预期基本面Q2好转，关注估值修复板块

模拟芯片：圣邦股份、杰华特、晶丰明源、纳芯微

MCU：兆易科技

SoC：翱捷科技、中科蓝讯

创新主线：Ch­a­t­g­pt/AI­GC开启AI的ip­h­o­ne时代带动软硬件创新

GPU：海光信息

AI芯片：寒武纪

数字芯片：晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微，全志科技

国产替代主线：长存、镁光等事件催化国产需求，大基金及政府补贴助力国产线扩产

代工：中芯国际

设备：北方华创、中微公司、拓荆科技

材料：雅克科技、安集科技、立昂微

存储：兆易创新，北京君正、东芯股份、普冉股份

来源：华泰证券