九洲药业2022年及2023Q1经营数据简评
夜长梦山
2023-04-09 21:12:45
【浙商医药|孙建】九洲药业2022年及2023Q1经营数据简评：符合预期，CDMO持续高增长
4月9日，公司公告2022年度及2023Q1主要经营数据，包括：
①2022年：收入同比增长33-38%、归母净利润同比增长43-48%、扣非归母净利润同比增长58-63%；
②2023Q1：收入同比增长25-30%、归母净利润同比增长33-38%。
【观点】
①我们认为，公司2022年及2023Q1收入和利润增速符合我们的预期。
②医药高端制造公司中，我们持续看好公司公司CDMO制造能力升级下2023-2025年利润增长持续性，具体看：
（1）资本开支及产能释放：年均7+亿资本开支，浙江瑞博技改产能有望于2023年释放、台州瑞博新产能有望于2024年逐渐释放，贡献持续增长支持；
（2）新项目变量：高活原料药、多肽原料药等，支撑新增长曲线；
（3）战略客户VS新客户：欧洲BD强化、诺华项目持续增长、国内创新药陆续上市销售放量、动保新增量，进一步丰富客户和项目结构。
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