一、今年新拿下十大光模块厂商2个，累计拿下40%前十大光模块厂商认证

22年公司拿下中际旭创和光迅科技认证。近期公司通过光模块全球十大厂商华为海思光电、海信宽带认证，800G光模块客户拓展取得重大进展。

华为海思：

海信宽带：

全球前十大光模块厂商拿下4个：

 

二、之前公司互动和产业访谈交叉验证供货800G光模块部件

根据公司互动，公司产品是光模块上游。公司光通信产品主要是光模块滤波片、TO管帽、非球管帽。

公司客户主要是国内首家实现800G光模块量产销售的中际旭创，以及中科光芯、储翰科技，并与光迅科技、铭普光磁建立了业务合作。

产业调研，验证到东田微实现了800G光模块上游供货。

 

三、800G光模块的构成

800G光模块主要由光芯片、PCB、波分复用器件、非球管帽组成，其中波分复用器件由滤波片和Z-block组成。按照主流方案，需要9个非球管帽。

 

目前有三种800g光模块方案，主流方案是需要2*400g光路需要8片100g滤波片。

滤波片是波分复用器件主要元件。光路通过滤波片和Z-block实现四条光路合一，最后再两条光路合一。

 

 

 

 

波分复用器件光路原理：

四、800G光模块带来部件价值量数倍提升

原先低端光模块使用一体化滤波片或10G/25G滤波片，单个光模块滤波片价值量在20-50元。800G光模块需要使用8个100G滤波片，单个价格18元。

下图为东田微最新的100G滤波片：

100G-400G光模块使用9个TO管帽，一般单价在0.5元，800G光模块由于需要更高的转换效率及耦合效率，必须使用非球管帽，非球管帽价格5元/个，价值量是原先10倍。

下图为TO管帽：

可测算原先低端光模块滤波片及TO管帽价值量为24-54元，800G光模块滤波片及非球管帽价值量为189元，800G光模块滤波片及非球管帽价值量是原先光模块的3.5-8倍。

 

五、上市募投项目将大幅扩充产能

公司募投项目光学产品生产基地建设期2年，将于2024年5月投产。公司募投项目介绍，该项目将提升光通信器件产量3500万个产能。

根据公司招股书，光通信元器件是公司新业务，2019-2021年光通信元器件业务发展迅速。

2021年光通信元器件收入占公司收入12%。按照2022年半年报数据，光通信业务收入半年为3733万元，在募投项目尚在建设期光通信业务已提升到公司收入比重22%。

总体而言新厂直接上最高等级设备，产出最新高端产品，能够实现光通信器件业务保持技术优势地位。2020年实现了CWDM滤光片的量产及供货，2022年公司实现了非球管帽的量产，并实现了DWDM100G滤光片的对光迅科技等客户的验证。

 

根据募投项目的业绩指引，预计增厚业绩5300万元，考虑到800G光模块需求起量及原材料备货采购，公司作为少数实现对日本ALPS和松下100G滤波片国产替代的厂商，100G滤波片有望取得较好市场价，叠加加班产量的弹性，募投项目业绩贡献弹性有望提至1.3亿。

 

六、总结

公司原有摄像头红外截止滤光片业务常态化业绩约7000万，加上光通信器件募投项目1.3亿业绩，预计25年业绩2亿。考虑到公司大力发展光通信业务，800G/1.6T光模块持续升级的行业趋势，公司作为实锤供货800G光模块的上游厂商，有望在行业红利中快速成长。按照光模块行业50倍估值，公司合理市值100亿，是当前市值3.7倍。