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【兴证通信】新易盛年报&一季报点评：Q1业绩符合预期，确定性

波罗

2023-04-27 08:21:22

[红包]【兴证通信】新易盛年报&一季报点评：Q1业绩符合预期，确定性受益800G-20230426

[庆祝]事件：公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现营业收入33.11亿元，同比增长13.83%；归母净利润9.04亿元，同比增长36.51%；扣非净利润7.84亿元，同比增长31.15%。2023年一季度，公司实现营业收入6.00亿元，同比-18.73%；归母净利润1.08亿元，同比-18.57%；扣非归母净利润1.06亿元，同比-22.66%。

[玫瑰]2022全年盈利能力显著提升，2023Q1业绩短期承压，：2022年，海外数通市场需求高增长下公司收入实现高增长。受益于高速率产品收入占比持续提升，公司全年毛利率同比+4.49pct至36.66；叠加汇兑收益等正向影响，净利率同比+4.53pct至27.29%。

分地区来看，国内实现营收26.9亿元，占营收比重同比提升3.15pct至81.32%，毛利率同比+5.18%至38.30%；国内实现营收6.2亿元，占营收比重达18.68%，毛利率同比-0.46pct至29.27%。

🔥2023Q1，受国内外数通市场400G短期需求放缓影响，公司收入与业绩短期承压；光模块产品一季度年降影响下，毛利率环比下滑至34.04%。

费用率端，公司持续加大突破海外大客户，销售费用同比+0.39pct至1.26%；受到Alpine激励费用及评估增值部分的摊销影响，管理费用率同比+2.01pct至2.91%；汇率波动影响下，财务费用同比+2.48pct至2.37%。

[玫瑰]800G有望逐步量产并实现大客户突破，新产线助力数通版图扩张：2023年，800G光模块新一轮升级周期；公司800G光模块产品有望逐步实现量产，受益于200G/400G时代的海外优质客户积累，800G产品有望加速新大客户突破并实现份额提升；公司海外泰国工厂有望于二季度逐步投产，持续扩张数通版图。

[玫瑰]AI算力带动行业需求爆发下，持续加强LPO等关键低功耗技术储备：AI模型网络架构变革催生光模块需求，且800G光模块LPO线性直驱技术低功耗优势深度契合AI诉求。公司成功推出多款LPO相关产品并与主流厂商与用户建立了良好合作关系，持续加强未来高新技术领域储备，有望开辟成长“新天地”。

[玫瑰]投资建议：预计2023-2025年，公司实现归母净利润10.04、13.51和17.75亿元，对应4月26日收盘价PE为36、27和20倍，持续重点推荐。

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