新增重点关注：药店连锁上海区域，弹性首选第一医药

[太阳]事件：国家医疗保障局办公室于2023年2月15日，签发了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，我们预计2023年上海零售药店相关政策改革有望陆续落地。

[太阳]解读展望：
[玫瑰]参考武汉等地区零售药店管理办法改革路径，医保卡支付在药店购买力等同于门诊，可购买品类大幅增加，如常用糖尿病检测试纸、血压计以及保健品等皆可直接用医保卡进行支付购买。大量医院门诊开药的患者将转移至药店购买，极大缓解医院流动性压力。

[玫瑰]预计上海零售药店统筹管理有望在两个方向实现突破，首先个人医保部分在零售药店中实现大部分品类自由购买，其次共付部分实现在零售药店进行购买。

[玫瑰]2021年上海地区药店零售收入规模约120亿元，2022年预计130亿元，如上述改革落地，我们预计将对上海地区药店零售规模带来爆发性刺激，增量收入空间预计3倍以上。

[太阳]弹性首选第一医药（上海地区收入占比近100%）
[玫瑰]2022年门店数量133家，总体收入规模约26亿元，其中零售收入约10亿元，毛利率约21%（益丰药房约40%），如相关政策落地收入规模和毛利率有望双击提升。

[玫瑰]大股东百联集团（持股比例40%+），公司是集团旗下唯一医药零售上市平台，集团资源丰富存在资产整合预期。

[玫瑰]公司2022年实现净利润1.4亿元，不考虑政策变化2023年预计净利润1.6亿元，对应当前市盈率18倍。如政策变化兑现，潜在收入/利润弹性有望实现翻倍以上增长。

[太阳]行业其他公司：上海医药/国药一致/益丰药房/老百姓。