名创优品23Q1
夜长梦山
2023-05-16 19:19:19
【国君社服零售刘越男】名创优品23Q1：利润表现再超预期，看好消费复苏持续回暖，继续推荐！
核心观点：
1 利润端表现超预期。营收29.54亿/yoy+26.2%，其中海外收入8.01亿元/yoy+54.6%，国内收入21.53亿元/yoy+18.1%；经调整净利润4.83亿/yoy+336.3%，利润率16.4%/+11.7pct，国内收入占比恢复，利润率维持稳步提升优化趋势；
2 毛利率持续显著优化，从22Q3的35.7%稳步提升至39.3%，同比提升9.1pct。主要由于：①23Q1国内业务显著复苏，对应占比恢复至72.9%，得益于国内执行品牌升级战略，新推出产品贡献较高毛利率，及产品降本措施；②海外市场强劲表现，高毛利业务持续恢复驱动毛利率维持较高水平，海外收入贡献占比相较同期增长5pct；③受益高利润率独家产品占比提升，驱动TOP TOY毛利率提升。
3 消费复苏，国内拓店超预期。23Q1单季Miniso门店国内净增58家，海外净增16家，TOPTOY净减1家。截至23Q1公司门店合计5514家，其中Miniso国内3383家，海外2131家，TOPTOY116家。预计2023年国内净增250-350家有望超预期，海外维持净增350-450家。
附录：核心数据
23Q1：营收29.54亿/+26.2%，经调整净利润4.83亿/+336.3%，毛利率39.3%/+9.1pct，经营利润率15.9%。
2023年4月：剔除同期暂闭门店影响，国内门店GMV同增约80%；平均单店GMV增长约50%，恢复至19年85%水平；海外业务GMV增长约45%；
劳动节：国内门店GMV同增约75%，平均单店GMV增长约45%，恢复至19年同期水平。
核心观点：
1 利润端表现超预期。营收29.54亿/yoy+26.2%，其中海外收入8.01亿元/yoy+54.6%，国内收入21.53亿元/yoy+18.1%；经调整净利润4.83亿/yoy+336.3%，利润率16.4%/+11.7pct，国内收入占比恢复，利润率维持稳步提升优化趋势；
2 毛利率持续显著优化，从22Q3的35.7%稳步提升至39.3%，同比提升9.1pct。主要由于：①23Q1国内业务显著复苏，对应占比恢复至72.9%，得益于国内执行品牌升级战略，新推出产品贡献较高毛利率，及产品降本措施；②海外市场强劲表现，高毛利业务持续恢复驱动毛利率维持较高水平，海外收入贡献占比相较同期增长5pct；③受益高利润率独家产品占比提升，驱动TOP TOY毛利率提升。
3 消费复苏，国内拓店超预期。23Q1单季Miniso门店国内净增58家，海外净增16家，TOPTOY净减1家。截至23Q1公司门店合计5514家，其中Miniso国内3383家，海外2131家，TOPTOY116家。预计2023年国内净增250-350家有望超预期，海外维持净增350-450家。
附录：核心数据
23Q1：营收29.54亿/+26.2%，经调整净利润4.83亿/+336.3%，毛利率39.3%/+9.1pct，经营利润率15.9%。
2023年4月：剔除同期暂闭门店影响，国内门店GMV同增约80%；平均单店GMV增长约50%，恢复至19年85%水平；海外业务GMV增长约45%；
劳动节：国内门店GMV同增约75%，平均单店GMV增长约45%，恢复至19年同期水平。
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