#1、收入符合预期 22年Q1，公司收入18.16亿元，同比增长25.60%；毛利率27.14%，同比-2.73pct，环比+8.68pct。净 利润2.78亿元，同比持平，基本符合预期。 

#2、经营性净利润3.29亿元增长18% 一季度公司公允价值变动、信用计提合计同比增加5100万。其中，西部证券定增影响900万，应收款同 比增加14亿元致计提减值5100万。恢复上述影响后，公司一季度经营性净利润约3.29亿元，同比+18%， 符合预期。

 #3、海缆毛利率恢复至45%以上 报告期，公司海缆收入7.41亿元，同比+23.45%；陆缆收入7.99亿元，同比+23.09%；海工收入2.71 亿元，同比+38.3%。陆缆、海工业务按照2021年毛利率假设，海缆业务毛利率为46%，已恢复21年Q3之 前正常水平，同比估计-3.2pct。 

#4、21年延迟交付订单仍有13.7亿元。 按我们推算估计，2021年底，公司海缆+海工在手订单23.9亿元（不含税，下同），Q1合计交付 10.12亿元，仍有13.7亿元有待交付，Q2业绩有明显支撑。

 #5、在手海缆订单54.64亿元。 3月底公司在手订单91.87亿元，海缆54.64亿元，海工8.39亿元，陆缆28.84亿元，。22年新增订单中 已有14亿元在今年交付，预计还有部分订单，公司全年海缆交付有望突破40亿元，业绩有支撑。

 #6、回款有所延缓 公司表示，受国内疫情影响，部分客户回款有所延缓，导致应收账款增加，经营性现金流净额出现较大 负数。

 7、公司公告开展外汇套期保值业务，主要为应对业务层面海外业务的不断扩展。

 8、我们估计公司今年陆缆海缆海工业务分别可以达到40、40、6亿元，净利润13.6亿元。