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【兴证通信】深桑达A 22年年报和23年一季报点评

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2023-05-18 11:33:51

【兴证通信】深桑达A 22年年报和23年一季报点评：23年Q1业绩超预期，22年云业务高速增长--20230425

事件；公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年，公司实现营收510.52亿元（同比+15.67%），亏损1.62亿元（去年同期盈利3.62亿元）；2022年单Q4实现营收179.10亿元（同比+10.49%），实现归母净利润3.85亿元（同比+0.71%）；2023年单Q1，公司实现营收129.26亿元（同比+13.33%），亏损0.57亿元（去年同期亏损1.28亿元）。

点评：23年Q1公司大幅减亏，22年云业务高速增长。22年公司产业服务实现营收484.08亿元，同比增长21.70%，信息服务实现营收26.22亿元、同比下滑39.32%、毛利率大幅提升4.5pct至27.20%。其中，云业务实现营收8亿元（模拟报表口径，同比21年翻倍以上），亏损7亿元左右；中国系统以业绩承诺口径实际盈利约6.55亿元，完成6.4亿元的业绩承诺；此外，公司信息服务业务大幅下滑、但毛利率大幅提升，主因放弃部分低毛利率的云集成业务。23年一季度，公司大幅减亏，产业服务预计贡献较大，云数相关在手订单丰富。

“中”字头信创央企成立，加速全面推进国资央企云和大数据体系建设，深桑达A直接受益。近期，中资信息技术应用创新促进中心有限公司(中资信创促进中心)成立，将以信创为基，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，全面开启国资央企信息化工作新征程。根据报道，“中资信创促进中心”或将由安全绿色计算产业链链长”中国电子、中国电信等为主要筹备方。考虑到中国电子云和天翼云的国资云属性，以及中国电子在数据要素领域的领先布局，未来国内信创、国资云和数据要素等体系的建设或将由中国电子、中国电信等央企统筹推进。

数据要素政策催化不断、项目加快推进，公司定位“数据要素运营商”启航在即。未来大模型有望成为国内大模型变现第一场景，数据要素可比AI时代的“锂矿”。参考前期政策表述语气和顺序，未来数据资源的开发利用或遵循先政府、后企业的顺序；党管数据背景下，具备央国企背景的深桑达A或直接受益。公司定位数据要素运营商，相继孵化飞瞰数据中台、飞瞰共享交换平台、飞思智能中台等产品，适用于各行各业数字化转型，包括数据集成与开发、数据治理与运营、数据服务与智能分析、数据共享与流通场景。目前公司的德阳模式已经在全国推广，包括河南、湖南、江苏江阴等地，预计将贡献业绩增量。

中国电子旗下唯一云计算品牌，技术全栈自研、具备安全基因。母公司中国电子拥有从操作系统、中间件、数据库、安全整机到应用系统的，国内最完整的自主先进产业链。公司背靠中国电子，实现云计算业务的全栈自研。“中国电子云”云平台、大数据平台已在中央某部委项目上成功落地运用。2022年，云业务实现营收8亿元（模拟报表口径，同比21年翻倍以上），预计2023年仍然维持高速增长。

盈利预测：预计2023-2024年实现归母净利润4.0、5.5亿元，对应4月25日收盘价PE约94.3、68.6倍。

⚠风险提示：行业竞争加剧，产品推行不及预期，政策调整风险。

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