呷哺呷哺（0520.HK）上涨点评
夜长梦山
2023-05-22 13:19:06
【民生商社】呷哺呷哺（0520.HK）上涨点评
事件：呷哺呷哺早盘上涨4.91%，早盘收盘价5.13元，可能是行业宏观因素驱动及呷哺呷哺5月20日推出“超级会员畅吃卡”付费会员卡事件驱动所致。
“超级会员畅吃卡”是由呷哺旗下五大品牌联合推出的付费会员卡，售价208元，可享购卡/折扣/积分/新店/生日/新品六大特权，可在公司旗下1200余家实体餐厅应用。
会员体系发展展望：1）随会员黏性增强，会员年复购次数预计提升至3次以上。2）集团当前会员数量3200万人，初步计划付费会员于23年底达300万人，力争达800万人目标，届时付费会员单项收入可达6亿元至16亿元；预计23年底会员数达4000万，计划26年达6400万。
将围绕付费会员推出更多营销模式及玩法：呷哺相关负责人表示，下一步，呷哺围绕付费会员将推出更多的营销模式和玩法，也将与全球500强等企业联合开展多样化的异业合作。
我们在3月22日发布的深度研究报告《呷哺南下扩展空间广阔，湊湊强品牌势能持续带动营收增长》中已强调呷哺呷哺成熟且引流机制完善的会员体系，并总结其会员体系三大特点：
1）会员权益覆盖面更广：包括生日特权、免费小料及免排队特权等，优惠让利可有效提升会员满意度、拉动复购率；
2）会员专享折扣次数多：呷哺呷哺约44%折扣活动为会员专享，在热门火锅品牌中占比最高；
3）会员拓展渠道佳：呷哺呷哺/湊湊品牌联动折扣次数占折扣总数的41%/67%，借品牌联动实现私域流量串联促会员数增长。
我们认为，本次付费会员卡上线是呷哺呷哺将优质会员体系变现、突破当前产品性价比困境的新尝试，对旗下品牌翻座率/翻台率增长、营收规模增长均有助推作用。
从性价比角度来看，我们认为性价比提升是呷哺呷哺客流恢复、热度回升的关键所在，相较于通过菜品直接降价提升性价比，通过付费会员卡提升会员消费性价比的形式更有利于会员服务推广、消费者忠诚度培养及复购率提升，以更小的毛利率损失，对公司品牌热度回升、基本面改善起到更好的助推效果。
风险提示：行业竞争加剧风险，战略落地不及预期风险。
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呷哺呷哺
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