2023年5月22日，5月国产游戏版号已下发，共86个，包括腾讯的《王牌战士2》、网易的《七日世界》、三七互娱的《失落之门：序章》（代号魔幻M）、电魂网络《大领主传说》、吉比特的《勇者与装备》（代号BUG）、恺英网络的《永恒觉醒》、哔哩哔哩的《依露希尔：星晓》、莉莉丝的《众神派对》等。

观点重申：
1、版号延续高质量发放趋势。自2022年11月以来，游戏版号质量屡超我们预期，本次版号中吉比特原代号BUG版号获批，进度超我们预期。当前游戏的科技属性正不断被认可，官媒已多次肯定游戏产业价值。展望后续，国产及进口游戏版号发放数量及质量均值得期待！

2、强产品周期支撑，业绩修复确定性强。当前行业产品周期已逐步开启，新游陆续上线驱动需求反弹，新游表现亦屡超我们预期。2023Q2-3将是新游密集上线期，各大厂商业绩有望重启高增长。展望后续，各大厂商产品储备充沛，同时我们认为游戏版号质量及数量有望持续超预期，行业供给将延续向善趋势，长期增长势能充足。

3、AI降本已有体现，AI增收正不断落地。AI降本已在部分厂商中有所体现，增收方面，内容生产效率提升有望带动收入增长，同时年内将有AI+玩法尝试落地，看好中长期AI爆款玩法落地，带来收入端进一步增长。我们认为相比云游戏、元宇宙，“AI+游戏”技术路径清晰且降本增收持续落地，我们看好“AI+游戏”将催化行业突破云游戏、元宇宙行情的估值上限。

4、我们推荐：1）研运能力出色的头部厂商：三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界等，港股的腾讯控股、心动公司等，建议关注网易-S等；2）具备大模型能力，以及拥有承接AI原生玩法较快落地的场景的厂商：昆仑万维、巨人网络、盛天网络、中文在线等，建议关注电魂网络、汤姆猫、神州泰岳等；3）2023年业绩弹性大的厂商：宝通科技、姚记科技、名臣健康等，港股的创梦天地等。

风险提示：新游上线时间及流水表现不及预期，AI技术发展不及预期，竞争加剧风险，行业监管风险。