【海通非银】对保险股可以更乐观一些 

事件：近5个交易日保险指数大幅下跌7.4％，其中太保、人保、国寿分别下跌9.8％、9.1％、8.8％。我们认为股价调整基本到位，可以更乐观一些。 

1、我们预计近期股价下跌的原因包括：1）经济展望转差、长端利率下行。十年期国债收益率由2.93％降至2.70％，固收类投资承压。同时城投债等资产质量问题凸显，部分投资者甚至担忧未来利差损风险。2）担心三季度新单保费增速大幅下降。在预定利率下降的预期下，二季度增额终身寿等产品的新单保费实现超高增长。630停售后，担忧新单保费增长承压。 

2、新单保费增长无需过虑，季度保费节奏不改中期趋势。预计传统险预定利率上限将由3.5％降至3％，但目前监管还未正式发文，且停售日期未定。即使降至3.0％，在各类储蓄类产品收益率持续下降的大背景下，保险产品保本保息期限长的优势持续存在，增长预计很快恢复。 

3、如果未来经济预期改善、利率上行，保险投资端将受益。在新会计准则小，保险公司配置高股息股票的倾向提升。同时，2022年投资收益基数较低，预计2023年保险公司利润维持高增长。