【东吴商社】推荐重庆百货：估值低、有分红、国企改革、有成长

🔥公司是重庆百年零售商业龙头，放开恢复后有望经营复苏。2023Q1实现公司归母净利润4.7亿元，同比+16%。

🔥混改+股权激励释放经营活力。①2023年5月公司拟反向吸收合并重庆商社，实现集团零售板块的整体上市，提升治理水平和经营效率。②2022年9月公司完成股权激励，覆盖463名骨干，有望提振员工积极性。

🔥关注百货资产盘活&价值重估。近几年是国企改革的重要年份，重百等国有百货企业，拥有位置优秀的优质商业资产，以及领先的本土口碑。随管理优化&公募Reits政策提供资产盘活空间，未来有望实现经营优化及价值重估。

🔥马上消费金融快速成长，贡献多元化收益。公司旗下马上消费金融是国内头部的持牌消费金融企业，公司持股31%。得益于牌照、场景、风控等方面的优势，马消金快速成长，2022年贡献5.5亿元（同比+29%）的投资收益。

🔥公司具备低估值+高股息优势。①我们预计公司 2023/24年归母净利润为12.4/ 13.9亿元，对应10/ 9倍PE。②公司2022年股息率高达2.9%，上市以来分红率高达51%。

🔥重庆百货深度报告：低估值高股息的混改先锋，消费复苏+多元业务促业绩高增

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风险提示：宏观经济等

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联系人：东吴商社 吴劲草/阳靖