1、组件品牌化差异的竞争优势如何体现？

•光伏行业经过从补贴驱动到平价上网的时代,公司注重品牌价值，重 视品牌溢价与竞争力,品牌也对公司发展有强烈支撑。疫情影响下光伏 行业在全球经济发展中起到重要作用,全球光伏需求持续上升。疫情情 况下主要经济体的经济政策对光伏利好，中长期来看双碳计划也利好行 败展。

品牌一方面给终端发电端客户带来信心，特别是晶科终端产品经过过去 15年发展给客户带来度电成本下降和质量、发电量的保证。另一方面随 着光伏概念和新能源理念深入终端市场。在主要经济体和主要市场晶科 品牌能深入C端终端客户,为未来分销、分布式领域发展带来强有力支 撑。

2、组件布局情况,产业链价格下行后存货是否存在减值风险？

♦组件的库存4-5GW ,与未来增长规模相匹配，主要是因为海外物流 因素影响，这些库存都对应了相应交付过程中的订单。

•明年部分核心原材处于下降通道，（更多调研纪要详见：深圳财富club）通过对供应链动态预判，晶科加快 了位于价格下行通道的原材料库存的周转,加快了对于原材料的采购, 缩短库存周期。组件价格处于稳中有降，整体存货风险较小。晶科一直 以组件订单安排生产,按生产动态安排采购。组件定价方面晶科动态基 于供应链价格去定价。整体来说存货减值风险可控,且非常小。

3、如何看待今明两年光伏海外市场的情况以及海内外市场价格差异

• 2021年硅料价格上升对行业需求有一些挑战,但是2021年组件还是 有170GW出货量的规模。

随着海外能源危机后，海外国家非常注重光伏行业投资，调整了 PPA , 更能够接受硅料涨价带来组件价格提升。目前来看,2021Q4和 2022Q1海外需求很旺盛，国内市场组件价格提升对平价上网项目的投 资收益率有压力,未来2022年市场硅料 价格会直接影响国内市场需求,国外市场相对国内会更好一些。如果国 内硅料价格能下跌到20万元/吨以下,组件价格会有比较明显的下降， 能带来国内需求的快速提升。目前整体来说海外需求旺盛,能接受硅料 价格上涨带来的价格上涨，国内需要等待硅料价格的下降。

4、如何看待Topcon , HJT以及其他技术路线,公司关于技术路线选择 和布局的考量

• Topcon和HJT量产效率差不多,投资方面HJT的投资是Topcon的 两倍,Topcon和PERC比有20%上浮

•生产稳定性和良率Topcon非常接近PERC ,做到了 24.6%以上的转 换效率，99%左右良率,合肥已经8GW顺利投产，公司会坚持 Topcon路线,HJT在实验室内的效率高,但Topcon也在逐渐跟上, 未来成本差也会持续存在。Topcon适合工业化大量生产,尤其在未来 2-3年内。

5、目前公司Topcon方面的领先优势如何构成,是否具有较高know-how 壁垒,公司未来对于转换效率的目标

•效率上今年达到25%以上，明年达到25.5%以上。公司具有充分技术 储备,领先行业6-8个且。Topcon核心技术不仅仅是专属设备，从硅 片、电池、组件等多道工艺上都有独特之处。所以技术壁垒领先行业半 年以上时间。

6、公司对全年硅料价格判断，量价结构的判断

• 2021年硅料产能50万吨，能支撑170GW装机规模,随着产能释 放,今年上半年到下半年能支撑270-280GW组件的生产规模。总体来 看上半年价格趋于平稳,在230-240元/kg的价格区间波动,随看能耗 指标的放开有下降过程,随着二季度需求升也会有短期回调的迹象。随 着4委度大量产能放开,3-4季度会有硅料价格下跌的过程。

7、公司对今年明年装机需求的判断

•今年整个装机规模保守在220-230GW的规模,主要来自于海外,特 别是欧洲地区在能源危机后会有大幅的提升。最大变数为中国市场,如 果硅料价格下降导致组件价格降到1.7元/W以下会带来中国市场需求 的大幅上升，可能中国会有100GW左右的装机规模，全年会有250- 260GW的整体市场需求。

8、公司怎么看待垂直一体化和专业化两种发展趋势

•随着技术提升,特别是N型,Topcon等技术的出现,垂直一体化优 势会逐步体现。从硅片做到电池片再做到组件本身就是专业化的一个状 况。Topcon出来后成本会跟硅片、组件联合,垂直一体化能够带来技 术迭代和质量的保证。晶科看来未来头部企业竞争都会具备很强的垂直 一体化程度，只做某一个环节，新技术上将不会有竞争力，特别是未来进入N型 Topcon的时期。

9、未来龙头组件厂都具备较高市占率后，怎么看未来组件市场的竞争 力情况

•组件场核心竞争力：1.全球化布局,晶科做得最好,对冲单一市场的 不确定性,不会因为单一市场变化影响持续生产能力。晶科从2012年 以后所有产品都是供不应求,都是在满负荷生产。2.垂直一体化带来未 来竞争优势3.持续技术领先,晶科在电池上做出了战略判断,N型 Topcon推出后会提升产品竞争力,提升单瓦盈利水平，给客户带来超 过3%以上的发电收益,客户更关心发电的提高带来的持续收益。4.海 外产能布局，晶科是唯一一家率先形成 7GW从硅料供应到电池组件的海外垂直一体化,在美国市场有很好的 优势，寻祭步带来收益。

10、海外市场客户类型、结构、打法、游戏规划公司看到了哪些变化？

•最近2-3年客户类型变化有明显特征。随着整个行业由补贴驱动变向 终端能源驱动和光伏本身平价上网带来的。越来越多大型终端电力公 司、大型基金投资商进入这个市场,替代之前中小型开发商和EPC成为 业内主流。未来业内头部效应在行业内还会持续发展。随着市场的发展 和客户类型的变化,客户端终端需求也越来越重视公司产品、品牌和核

心竞争力、度申成本持续下降和公司持续经营能力。这也是晶科在市场 上能给客户提供的较强支撑。

11、户用市场细分领域,公司如何看待未来前景和参与点

•随着新能源、双碳政策在全球的落地,越来越多的终端市场会进入光 伏和新能源领域。不同国家不同区域出现了不同的商业模式,欧洲是分 销市场的代表,终端电价因为此次能源危机的影响，价格非常高。终端 对光伏系统的成本有非常高的容忍度,进一步刺激了欧洲的需求。随着 能源成本上升的趋势,类似的模式会在其他终端市场有非常强力的爆 发。中国市场商业模式因为终端电价结算方式而跟欧洲市场不同，但是 国家出台了整县推进等政策,能进一步开发国内农村、县域、市域的屋 顶项目,为中国未来的分布式提供了非常好的支撑,晶科依托过去10 年时间在中国市场的积累，建立200余家分销商网络，结合整县推进政 策和公司核心产品竞争力为终端市场提供整体解决方案。

$晶科能源(SH688223)$ $天合光能(SH688599)$ $隆基股份(SH601012)$