⚫ “碳中和”背景下氢能产业迎来发展机遇 “碳中和”背景下，燃料电池产业的发展对于交通运输业的脱碳或发挥重要作用； 从保障国家能源安全的角度来说，减少对国际化石能源的依赖，发展原油和天然 气替代燃料具有重要的战略意义。氢能是零碳燃料，具有储量丰富、热值高、零 污染、可存储、来源广泛等优点，有望在推动能源转型及提高能源系统灵活性方 面发挥关键作用。与电动汽车相比，燃料电池车能量密度高，加注燃料便捷、续 航里程较高，更加适用于长途、大型、商用车领域，可有效解决商用货车污染排 放大等问题。

 ⚫ 国内氢能产业发展潜力较大 氢气产业链包含上游制氢、中游储运和下游加氢及终端应用。我国目前最常见的 制氢方法是化石能源重整制氢、工业副产气制氢和电解水制氢。可再生能源+电 解水制氢模式潜力较大，有望解决储能问题，该模式绿色环保，副产高价值氧气， 并且可以有效地消纳风电、光伏发电等不稳定电力，实现富余波谷储能。随着我 国持续推进可再生能源发电平价上网，电解水制氢的成本有望继续下降，有利于 氢能的推广应用。

 ⚫ 加氢站建设发展势头良好 加氢基础设施是氢能利用和发展的中枢环节，加氢站作为氢能源战略中十分关键 的一环，以氢燃料的储备辐射周边区域，使得车辆能够及时补充能源，形成良好 的循环。根据 2021 年 2 月 LBST 发布的全球加氢站年度评估报告，截止至 2020 年底全球共有加氢站 553 座，全球加氢站数量呈现高速增长态势。根据中国氢能 联盟统计数据，2020 年我国已建成 127 座加氢站，建设力度超出原有规划。《节 能与新能源汽车技术路线图（2.0 版）》将 2025 年、2030-2035 年加氢站的建设目 标分别提高至 1000 座和 5000 座。 

⚫ 燃料电池气体系统直接受益 燃料电池系统主要由燃料电池堆、空气循环系统、供氢系统、水/热管理系统、 电控系统这五大系统构成。空气循环系统是燃料电池系统的重要组成之一，而空 压机则是空气循环系统中的重要组成部分，燃料电池空压机通过对进堆空气进行 增压，可以提高燃料电池系统的效率和紧凑性。我们统计了 2018-2021 年由工信 部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，推广目录中燃料电池车占比整 体呈现了增长态势，2020年推广目录中燃料电池车占全部新能源车比例约为5%， 燃料电池车渗透率有望提升。路线图 2.0 版提出了 2030-2035 年燃料电池车保有 量达到 100 万辆的目标，我们预计 2035 年燃料电池气体系统的市场规模有望超 过百亿元。

受益标的：冰轮环境、汉钟精机、亿华通。