市场不悲观，A股修复市，更重要的还是结构。大类资产N年历史，全球股市大宗商品双杀后第二年中资股均录得正收益，这个规律不容易被打破，23年至今万得全A (+1%),恒指（-2.4%)﹔中债利率/股息率历史极低水平表明A股高股息资产"很便宜”，而全部A股仅"比较有吸引力"，下半年PPI企稳/中美降息使得市场下半年比上半年好。

全球股市都开启新一轮投资范式:拥抱"确定性"。确定性一:低估值、高股息、高现金流、永续经营（日特估五大商社);确定性二:高确定性产业趋势(纳指的AI)。

无风险利率下行+风险偏好降低形成新范式环境:A股AI和中特估底层逻辑相同，远端类彩票盈利资产(数字经济AI)+永续经营高股息资产(中特估)。绝对收益买中特估，相对收益买A是由资金性质和增量资金来源决定的，今年需要做交易因为缺乏吹大泡沫基础。实体经济回报率的阶段性上升会使得AI+中特估回调，但只有两大信心的重塑才会构成对新投资范式的颠覆。

我们认为短期市场对中国经济增长悲观的预期已经比较充分（10Y中债利率已经接近去年10月低点,小作文还没怎么兑现相关品种就有反应了)。我们预计6月中下旬WZZ系列政策，力度类似于去年5月，方向可能包括:松地产/可选消费，专项债政策性金融工具推动基建。估值底部但一季报已有积极因素、反而成为类期权:投资链(商用车/铁路公路)、地产后周期（装修建材/白电/家具)、消费（服装/化妆品/饰品/休闲食品)、金融（保险)。

但我们认为市场对于长期的问题尚未充分消化(30Y中债利率刚刚创下历史新低，市场仍然用周期性的视角复盘历史考虑问题`经济差，炒主题")，但却尚未形成新一轮投资范式已经开启的共识。因此投资者下一步真正需要考虑如果10Y中债利率回升15BP，A股顺周期品种反弹后应该如何抉择。