中金策略：-韭研公社

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中金策略：

太阳花冰淇淋

长线持有

2021-10-18 08:20:02

[玫瑰]中金策略：但在当前背景下，市场风险偏好的改善可能需要时间，近期需要密切关注政策及改革动向。经济数据的信号正在增加政策托底的紧迫性，而近期政策也逐步显示出“保民生、稳增长”的倾向。尽管在更加明确的货币、财政、产业政策和工具落地之前，我们认为市场整体可能仍然处于区间震荡、轮动较快的格局，政策方向可能在逐步清晰。我们维持前期“配置更加均衡”的建议；上游价格局部见顶，配置逐步从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。中期来看，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，制造类成长短期注意把控节奏，而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局。。

配置建议：在领先与落后的板块均衡配置。随着上游价格局部见顶，配置可逐步往中下游调整，可关注如下方向：
1）高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体、部分制造业资本品等。估值趋高短期波动可能加大，宜耐心并逢低吸纳；
研报社点评：技术进步比较大的领域是电动车产业链，光伏等新能源产业链，其他领域例如科技硬件与软件、半导体等还没有技术明显突破，所以很难有大的机会。注释：不是流动性改善就买科技，一般一波大的科技行情都伴随着大的技术的进步，比如5G行情。

2）泛消费行业：消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局，包括家电、轻工家居、食品饮料、医药等；
研报社点评：消费分为必选消费与可选消费，可选消费与地产周期密切相关，一般地产行业投资逻辑是销量差，买地产，但是查看很多券商研报调研的结果是地产销售数据减少还将持续，所以对可选消费家电，轻工家居择时上很难把握。必选消费可以，一般市场上只要不出现其他热点，持续性机会，或者投资者不知道买啥的情况下，食品饮料代表性的白酒等，或者医药代表性的CXO等就是个不错的选择，因为既有进攻逻辑（流动性改善），又有防守逻辑（滞涨），总是涨是涨的最好的理由。但是，如果出现其他板块的大行情，比如周期涨价逻辑来了，必选消费的代表通常相当是提款机。

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