慧选牛牛
2023-06-20
6月20日慧选牛牛讯，福耀玻璃(600660)机构举办内部交流会议，一、公司基本面信息

福耀玻璃是一家上市公司，收入和SP持续兑现并快速提升，但整个成本端的压制导致整个PE处于下行趋势。展望下半年，公司的估值约为17-18倍。今年的经营性利润同比增速会提升到一个更加明显的一个情况，因为整个产品结构的改善，高附加值产品占比提高，叠加了f成本端的下行,公司今年的毛利率层面应该有额外的弹性。后续成本上的下行带来的业绩增长的确定性也是比较高的。

二、投资者关心的内容

1. 公司导发展趋势

福耀玻璃的天幕的玻璃的产业趋势，不仅会兑现在福耀的收入上，而且会大幅的在利润上开始有显现。未来福耀的全球市占率还是有比较明显的提升空间。福耀的历史的估值的拆分可以分为几个阶段，其中从19年到22年，福耀的份额全球份额提升了将近10个点。根据远期的市占率的假设，测算发现，远期服药的市占率可能会达到41%。福耀未来的收入增速应该是能够看到符合15个点以上的增长。同时叠加了整个的产品结构改善和成本端的下行，福耀的利润的增长的中枢，预计要比收入的增长中枢要更高一些。

2. 成本端压力和盈利弹性

纯碱和天然气的价格都在持续往下调整，今年纯碱和天然气的涨价对福耀的成本端影响差不多有6个亿左右，其对毛利率的影响约为2.3个点。悲观、中性和乐观三种情况的假设下，纯碱、天然气和海运费对成本端的影响分别为1.7、2.9和2.3个点，总和为中性情况下的6.9个点。福耀的成本量的下行对盈利能力有向上的弹性。

3. 估值和投资建议

现在的估值处于底部位置，往下的估值空间非常有限。因此，建议投资者持有福耀玻璃股票。

Q&A

Q：公司的盈利能力是否受到了下行的影响？

A:是的，福耀玻璃的盈利能力受到了下行的影响，包括欧洲城市的紧急度下降和整体的下行等因素，同时整个公司的成本端也受到了压制，所以整个PE处于下行趋势。

Q:公司的估值相对于之前的供述是否高了一些？

A:是的，福耀玻璃的估值目前差不多在17-18倍左右，相对于之前的供述可能高了一些。但是考虑到产品结构的升级和ASP的快速兑现，整个公司的收入和利润增长的斜率相对于之前比较平稳的阶段,斜率变得更加陡峭，因此我们认为现在的估值还是合理的，而往下的估值空间非常有限。

Q：公司今年的经营性利润同比增速会如何？

A:福耀玻璃今年的经营性利润同比增速会提升到一个更加明显的情况，因为整个产品结构的改善和高附加值产品占比的提升，对于ASP收入的增速的拉动会更加明显，叠加了成本端的下

行，因此我们认为公司今年的毛利率层面应该会有额外的弹性。

Q：公司的估礙否处于底部位置？

A:是的，我们认为福耀玻璃的估值目前处于底部位置。成本上的下行带来的业绩增长的确定性相对来说也比较高，因此我们还是坚定地推荐福耀玻璃。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了4次或以上机构内部交流会；90天内共有38篇券商研报，机构给出评级38次，买入评级36家，强烈推荐评级2家，机构目标均价为42元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。