1、公司的主营业务为风力发电设备、辅件、零件及各类海洋工程设备的生产、销售。公司主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架、导管架、管桩、升压站平台及相关辅件、零件。公司是我国最早专业生产风机塔架的公司之一，在全国风机塔架制造业中处于领头羊的地位，也是国际一流的风机塔架供应商之一。公司立足国内拓展国际市场，已与VESTAS、Gamesa、GE wind、金风科技、华能、中广核、大唐等中外知名企业建立了长期合作关系，在风电塔架行业形成了较高的知名度和良好的信誉度。公司是《风力发电机组塔架》国家标准、《风力发电机组环形锻件》国家标准、《海上风力机组设计要求》国家标准制定的参与者，多次填补国内塔架行业空白，是国内资质优良、技术优势明显的行业引领者。

2、营收利润齐增，海风产品毛利率回升

8月27日公司发布中报，1-6月实现营收11.43亿元，同比增长24.55%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长115.41%，归母扣非净利润1.04亿元，同比增长124.45%。营收及利润齐增系产品收入及毛利率增加所致。报告期内，陆上风电装备类产品实现收入8.36亿元，同比增长38.31%，毛利率约为22.72%；海上风电装备类产品实现收入2.89亿元，较上年同期大致持平；海上风电业务盈利能力回升，毛利率较上年同期提升15.89%，达到26.30%。

3、海风订单翻倍增长，产品竞争优势显著

2020上半年公司在手订单有明显增长，特别是海上风电相关订单实现了翻倍增长，同比增长448.59%。公司根据国内风资源分布及风电市场发展趋势，积极进行市场布局，以上海金山总部及泰胜蓝岛为出口中心，紧邻国内主要陆上风电市场建设生产基地，在挖掘现有国内布局产能的前提下，做好中部、西部、南部市场的布局，并考虑新增投资建设海上风电重型装备制造基地。目前公司总产能约39万吨，分布在上海、江苏东台、启东、山西朔州、内蒙古包头、新疆哈密、木垒，具备良好的区位优势。公司较早进入海上风电市场，积累了充分的项目管理经验和生产工艺技术。公司目前在导管架及海上升压站产品领域竞争对手较少，导管架及海上升压站技术壁垒较高，需要经过长时间的研发及技术改进才能实现盈利，公司拥有较强的竞争优势。根据2020上半年完成订单情况，公司海外出口能力未受较大影响，预计国内抢装期结束后公司将继续开拓海外市场，海外业务有望继续得到增长。

4、抢装期装机需求提升，海上风机发展空间广阔

国家发改委明确对2018年底前已核准的海上风电项目，如在2021年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价否则执行并网年份的指导价。截止2018年底，按照0.85元电价核准的总共有43GW，截止2019年装机容量约为6.48GW，加上已经开工在建的10.43GW，还有将近26GW的容量未开工，我们预计，20、21年国内海上风电吊装量4-5GW和 6-7GW。行业将迎来“抢装”期，需求大于供给，产业链上游零部件厂商议价能力较强，公司作为龙头企业具有产能优势受益明显。

天风证券认为公司目前在导管架及海上升压站产品领域竞争对手较少，导管架及海上升压站技术壁垒较高，在未来海上风电市场发展中极具竞争优势。给予公司25倍估值，对应目标价10元（目标价仅做参考，不作为投资依据。部分资料来自于天风证券、招商证券研报）