引言：
稀土，这张中美博弈中的王炸，重要性毋需多言。稀土板块今年的巨大涨幅也不言自明，尤其以“防守翻倍”出名的包钢，直逼四倍涨幅！
近日，“中国稀土集团”这家产业旗舰扬帆起航，新的稀土保护和管理政策也即将落地，加上新能源汽车、新工业永磁电机等行业的爆量高景气。
为此，市场的目光再次聚焦到那些潜在的，产能巨大的，有上下游话语权的稀土氧化物和稀土永磁体低位、低价潜力股。
三川智慧，这家隐身的稀土霸主，慢慢浮出水面……

核心要点：
1、三川智慧是中稀天马新材料科技的二股东，中稀天马是再生稀土行业巨头，华宏科技的竞争对手。中稀天马现有30000吨的钕铁硼废料再生【稀土氧化物】产能，对应三川智慧权益产能5100吨。以华宏科技市值和产能比作乘数去推算（129亿市值÷11000吨产能），三川智慧的【稀土氧化物】市值增量为60亿，这一块113%合理涨幅！

2、更重磅的是，中稀天马已公示正新建80000吨钕铁硼废料回收处理项目，用于直接制备高矫顽力【稀土永磁体】。参照《废旧烧结钕铁硼磁体再生利用技术规范》中要求的回收率不低于92%这一行业标准，中稀天马将拥有【稀土永磁体】产能73600吨以上，对应三川智慧权益产能12500吨,。以钕铁硼H35永磁体30万的市场价，以及竞争对手正海磁材和大地熊4.5PS市销率去推算，三川智慧的【稀土永磁体】市值增量为169亿，这一块320%合理涨幅！

3、三川智慧现金流良好，负债率低，账面上有5亿元现金，管理层明确公开表示“将用于项目的投资并购，投资并购方向包括战略新兴产业”，这意味着三川智慧所拥有的的稀土产业规模有望再上一层楼！
以下正文：


一、三川智慧战略投资的中稀天马新材料科技到底是怎么样一家稀土霸主企业呢？
中稀天马为国内最早的稀土资源钕铁硼废料专业回收企业，现有稀土废料年处理3万吨的生产能力和工艺，是北方最大的钕铁硼废料“城市矿产”综合利用生产基地。中稀天马是山东省瞪羚企业、山东省单项制造冠军、国家高新技术企业，拥有稀土资源综合利用省级工程试验室，技术工艺先进，拥有发明专利4 项，实用新型专利16 项，技术水平国内领先，也是北方地区唯一一家专门从事钕铁硼废料回收综合利用的企业。中稀天马拥有数个十亿产值规模的全智能化车间，具备了国内乃至国际一流的稀土氧化物生产能力。公司现有产能远超华宏，可以说是“北有中稀天马，南有华宏科技”。




在钕铁硼磁体切削加工过程中，会产生30%左右的废料，这些废料具有极高的价值，中稀天马就是从这些加工废料以及报废的电子产品和汽车中回收、再生稀土氧化物和稀土永磁体等产品。公司的废料回收率接近98%，产品纯度可达4N，远超国家标准和国储标准。公司的稀土永磁体产品广泛应用于新能源电动车、工业新型永磁电机、特种钢材等多个高景气度的先进制造业领域。公司又联合南稀金石（南方稀土集团旗下专业再生稀土子公司）、烁成新材料等合作伙伴，积极联动建设，形成了集稀土氧化物萃取—金属合金加工—磁材加工为一体的闭合产业链。


二、中稀天马会给三川智慧带来多少价值呢？
① 上文提到，中稀天马现有的钕铁硼废料年处理量达3万吨，而华宏科技年回收处理钕铁硼废料1.1万吨，可提取稀土氧化物3000吨。经过调整和企稳的华宏科技市值129亿。那么华宏科技和三川智慧的合理市值横向对比如下：




由此可见，中稀天马现有的3万吨钕铁硼废料再生【稀土氧化物】产能可以给三川智慧带来60亿的市值增量！

② 另外规划在建的80000万吨钕铁硼废料直接制备【稀土永磁体】部分的估值增量做如下推算。




中稀天马的三期项目，已经具备拆解上万吨钕铁硼废料直接制备【稀土永磁体】的能力，参考钕铁硼废料再生行业标准，废旧永磁体回收再生率不低于92%，那么80000万吨的产能规划能够回收不低于7.36万吨，三川智慧的【稀土永磁体】权益产能即为1.25万吨。


根据主流【稀土永磁体】的市场价30万/吨计算，对应预期营收超37亿（1.25万吨×30万/吨）。对标稀土永磁体厂商正海磁材和大地熊，这两者市销率PS均为4.5左右，那么三川智慧这部分。应的合理市值增量为169亿！


③ 三川智慧又是一个财务非常健康，坐拥5亿现金的公司。公司领导层在今年9月24日的投资者关系活动上明确表示会进行投资并购，包括但不限于稀土这样的战略新兴产业，那将再次大幅提高公司稀土业务带来的估值增量。
再者说，倘若公司拿出这部分钱参与地方国资改革，也会是市值增长的大催化事件。


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综上所述，笔者暂且不谈其扎实又低估的智慧水表业务，三川智慧拥有的稀土氧化物和稀土永磁体权益产能对应合理估值增量已为229亿，对比现价预计涨幅433%，超过4倍空间的低位、低价、有政策催化的标的，必须重点关注！

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