【弘亚数控】深度：板式木工机械龙头，市占率持续提升

优质低估值细分赛道龙头，持续推荐！

国产木工机械龙头，从进口替代到走向全球推动市占率提升。预计2021-2023年净利润为5.4/6.8/8.7亿元，同比增长52%/27%/27%，未来3年CAGR为33%，对应PE为17/13/10。维持买入"评级。

关于行业：

1、板式家具机床设备行业规模有望保持稳中有增。行业过去几年平均增长中枢在3-5%。预计到2025年全球板式家具机械市场规模有望达到约500亿元，国内市场有望超250亿元，未来5年行业复合增速有望分别可达7%、5%。

②、产业链需求边际修复，地产竣工有望迎来复苏拐点，家具需求具备地产后周期性。随着央行及银保监会陆续释放较为积极的地产融资信号，短期情绪层面已迎来拐点，住宅销售和竣工面积有望开启增长。

③、新房+存量装修需求持续性有望超预期，部分区域设备需求已出现回暖。家具购置需求主要来自三个方面：商品房交易、二手房交易、老房改造增长。国内市场已逐步进入存量房时代，二手房交易、改造房等增量市场带来家具行业更新需求。

关于公司：

、公司专注板式家具机械专用设备，立足封边设备，持续延申裁板锯、数控钻、加工中心等多品类。

2016-2020年公司实现营收、归母净利润CAGR分别约33%、23%；毛利率维持在40%左右较高水平，规模效应显现，经营性现金流健康。

2、产能持续投放有望加速抢占国内外市场份额。公司产能爬坡，预计2021年底产能将超过25亿元，市占率约10%。随着自动化率提升及新产能达产，未来三年公司总产能将突破50亿元。公司高、中、低端三大品牌产品线全面铺开，三年内有望实现全球市占率10%，国内市占率20%目标。

③、国内龙头品牌设备拓展海外市场空间。公司产品相比国际品牌更具适用性和性价比，正积极拓展欧美中高端增量市场。