⚠️⚠️【中金快评】“情绪底”可能逐步确认
韭菜篮子
2022-02-24 11:00:06
周三A股出现普遍的反弹，上证指数上涨0.93%，创业板指大幅反弹2.82%。同时离岸人民币兑美元继续升值至6.31附近，创出今年新高。我们前期强调“政策底”已经明确，“情绪底”可能视会稳增长政策的力度和节奏在一季度中左右，可能会逐步出现。综合最近市场进展，我们综合快评如下：
🔺1️⃣A股反弹，成长股领先，市场日成交恢复至万亿元之上。周三A股明显反弹，市场日成交也再次恢复至万亿之上，个股及板块涨多跌少，两市涨停个股达到100支，显示市场情绪相比前期有明显恢复，特别是给定海外市场波动仍在的背景下，尤其难得。从具体板块上看，前期持续低迷的成长板块在周三反弹中大幅领涨，其中电子、军工、新能源、汽车等板块反弹领先，而稳增长相关的煤炭、地产、银行等板块及农林牧渔等相对落后。从沪深港通资金流向来看，南向资金继续净流入，而北向资金则小幅净流入。
🔺2️⃣人民币兑美元升值至近期新高，资金流入中国市场。近期乌克兰局势仍不明朗，海外市场波动较大，中国市场也受牵连，但相对来说整体呈现了韧性。而尤其值得注意的是，人民币兑美元汇率升值至近年高位，与去年年底市场普遍担心海外紧缩、中国放松的背景下，资金可能流出中国、人民币有明显贬值压力的预期不同。近期人民币走强背后的因素可能较为综合，我们在去年年底也判断，海外通胀高企、货币“追涨式”紧缩，以及中国政策虽趋松，但增长预期也可能在逐步见底；全球来看中国依然是寻找中长线成长机遇最为丰富的市场之一；等等这些因素，使得此前海外紧缩、新兴市场包括中国面临大幅资金流出、货币贬值的“经验”可能不再适用。海外资金配置中国市场，从中期来看，可能仍是值得关注的趋势。
🔺3️⃣“情绪底”可能已经逐步确认，风格逐步相对均衡，勿悲观。年初至今中国市场虽然表现并不靓丽，但在全球已经算相对有韧性的市场，周三的市场表现可能表明前期情绪上较为悲观的状态可能已经有所改观。我们在此前的点评中提到，中国市场未来可能将依次经历“政策底、情绪底、增长底”。“政策底”在去年9月30日到12月份中央经济工作会议之间已经确认，一月份超预期信贷社融数据进一步确认“政策底”；“情绪底”可能视会稳增长政策的力度和节奏在一季度中左右，可能会逐步出现；“增长底”可能在一季度到二季度之间，中国整体增长有望在后续逐步见底回升。当前来看，如果地缘及疫情等方面因素不再超预期，市场“情绪底”可能在逐步确认，后续继续关注已出的稳增长政策效果及进一步稳增长政策的节奏，对大市无须过度悲观。从结构上看，成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放，逐步在进入逢低吸纳的阶段；“稳增长”相关的板块可能仍有表现空间。整体上看，市场风格相比前期“稳增长”明显跑赢，可能逐步向相对均衡的阶段过度。当前关注三个方向：1）政策发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，风险已经有所释放，后续可能进入逢低吸纳阶段。前述三个方向可能略有所重叠，其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。后续仍需关注美联储政策节奏、地缘事件、中国政策节奏、力度、海内外疫情演绎等因素，来更新市场节奏及结构的判断。
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