五一假期新能源行业要点回顾-韭研公社

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五一假期新能源行业要点回顾

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-05-05 22:59:25

新能源汽车
1、蔚来发布2021Q1业绩
1）交付方面，蔚来2021Q1交付2.006万辆，环比+16%，主要受益新车型EC6的放量交付以及ES6的增量；公司预计2021Q2交付2.1-2.2万辆，环比+5-10%。
2）财务数据方面，在交付持续创新高的带动下，蔚来2021Q1实现收入79.8亿元，环比+20%；实现毛利率19.5%，环比+2.3pct；其中，汽车业务2021Q1实现收入74.1亿元，环比+20%，毛利率21.2%，环比+4.0pct，毛利率的明显改善受益于交货量增加以及附加值选配产品（智能驾驶、100度电池包）渗透率提升；并且21Q1单车均价约36.9万元，环比提升4%。同时，在收入扩大的摊薄作用下，蔚来2021Q1研发费用率、销售管理费用率均实现改善，分别环比-3.9pct、-3.2pct。最终，蔚来2021Q1实现经营亏损3.0亿元，亏损幅度环比Q4大幅缩窄68%；2021Q1 GAAP净利润-4.5亿元，non-GAAP净利润-3.6亿元，亏损缩窄明显。Q1归属利润亏损较大主要因购买蔚来中国3.3%股权带来的非控股权益亏损影响。
3）其他方面，蔚来2021Q1末拥有现金等价物约286亿元，环比-26%，现金储备情况依旧处在较高水平。

同时，从蔚来2021Q1电话会议中，我们总结出以下几条信息：
1）产销方面，预计2021Q2交付量约2.1-2.2万辆，其中芯片仍是最大的瓶颈，3月底4月初的停产对Q2交付有一定影响，预计季度产量保持7000-7500辆已经很不错了。芯片供应问题预计三季度会转好，四季度会全面好转。
2）毛利率方面，2021Q1毛利率超出公司此前的预期，主要因100KWh电池包和NIO Polit选装率的提升。公司认为20%左右的毛利率是比较健康的，未来趋势比较稳定，全年不会有太大幅度的增长。
3）100KWh电池包6月份开始启动升级；截至4月中旬，已经有1万辆车使用了100KWh电池包，2021Q1 100KWh电池包使用率达到25%。
4）产能方面，合肥新桥园区的第二工厂可以达到100万辆的产能；未来整车、电池、座椅等都会规划到一起，用传送带打通，提升效率，节约运输费用等；第二工厂仍然由江淮和蔚来的合资子公司进行运营，蔚来可能会投资部分专用设备。
5）研发方面，Q1的研发费用只是阶段性的降低，后续随着ET7量产、自动驾驶、软件等领域的投入，研发费用预计将从Q2开始显著增加。
6）对于新的区域战略，公司已经公布针对国内北方地区的Power North计划；在海外市场，挪威是未来的第一站，相关计划将于5月6日发布。

2、LG化学、三星SDI披露一季报情况
2021Q1 LG化学锂电池业务（含3C）实现收入247亿元，同比增长88%，环比增长3%，再创单季度新高，在收入增长且经营改善的情况下，实现营业利润19.8亿元，营业利润率达到8%。
2021Q1 LG化学锂电池业务（含3C）研发支出为7.5亿元，研发费用率为3.1%，绝对值达到新高；资本开支为30.3亿元，降至较低位置，不过公司指引2023年形成260GWh产能。

2021Q1 三星SDI锂电池业务实现收入142.5亿元，其中中大型锂电79亿元，同比增长39%，环比下滑13%，小型锂电63.4亿元，同比增长26%，环比下滑3.5%；锂电池业务营业利润为2.8亿元，营业利润率为2%，环比有所下降。

3、蔚来、小鹏、理想公布4月交付情况
新造车陆续披露4月交付数据：蔚来7102辆，环比下滑2%，同比增长125%；小鹏5147辆，环比增长1%，同比增长285%；理想5539辆，环比增长13%，同比增长111%；零跑2770辆，环比下滑3%，同比增长866%；哪吒4015辆，环比增长24%。4月整体车市进入淡季，不过新造车延续强势，充分体现了电动车的产品力，5-6月正值上海车展结束，产销量有望再上台阶，全年存在超预期可能。

4、欧洲部分国家发布4月销量数据
伴随德国（5.1万辆，同比395.5%，环比-22.7%）、英国（1.9万辆，同比1176.7%，环比-52.3%）注册量数据发布，欧洲主要国家均披露完毕，7国合计12.7万辆，最终合计有望达到13-14万辆，环比下滑30-35%。欧洲车市存在季度末冲量的特征，4月7国燃油车销量环比下降28%，是电动车环比下降的主要原因，同时3月末车企在电动车上有所冲量，渗透率偏高，目前4月7国渗透率为16%，要高于1-2月份，表明欧洲渗透率提升的趋势依旧向好，且根据4月的量线性估算，欧洲全年仍可达到180-200万辆，故符合预期。此外从疫情影响整体车市的角度看，德国、法国、瑞典、西班牙较19年降幅仍超过25%，英国（-12%）、挪威（+17%）、意大利（-16%）恢复相对较好。

5、SNE全球1-3月装机量数据披露
SNE口径显示，2021Q1全球动力电池装机量达到47.8GWh，同比增长127%，其中3月装机22.1GWh，同比增长157.8%。其中宁德时代Q1全球装机15.1GWh，创新联盟口径国内装机为12.2GWh，全球市占率达到31.5%；单3月来看，宁德时代全球装机7.0GWh，创新联盟口径国内装机为4.5GWh。
SNE口径下全球动力电池装机量（累计值）

SNE口径下全球动力电池装机量（当月值）

新能源发电
光伏玻璃价格下调
根据卓创资讯月报，以5月份新单价格为参考：2.0mm镀膜主流价格19元/平方米，环比下降13.64%；3.2mm镀膜价格23元/平方米，环比下滑17.86%，同比下滑4.17%。
5月光伏装机需求稳步改善，但光伏玻璃的供给释放速度大于需求改善幅度，价格进一步下行。1）对于行业，光伏玻璃价格下跌有助于组件环节的盈利改善，有利于产业价格平衡点的达成；2）对于光伏玻璃龙头企业，虽盈利加速回归常态，但一定程度上减弱新进入者扩产积极性，保障自身份额，提高长期竞争力。

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