凯莱英定增落地简评||【兴证医药】
近期，公司公布2020年非公开发行股票发行情况报告书。本次发行对象最终共为9名，锁定期为6个月。本次非公开发行价格为227元/股，约为9月17日股价的97%，约为当前（10月12日）股价的83%。本次非公开发行股票数量为1017.87万股；募集资金总额为23.11亿元，达到此前预案的规划。其中，高瓴资本获得最高配股数，为440.53万股，对应金额约为10亿元。此次定增后，高瓴资本成为公司第九大股东，持股比例为0.6%。此外，认购机构按配股数量排序分别为国调基金、北信瑞丰基金、南方基金、深圳国调招商并购股权投资基金、大成基金、九泰基金、天津津联海河国有企业改革创新发展基金、高盛国际。
 
公司深耕创新药小分子CDMO领域近二十年，已形成行业领先优势和平台效应，确保公司核心业务持续稳健增长。一方面，公司临床阶段项目订单数量稳步提升，“漏斗效应”为公司储备了大量潜在商业化项目；另一方面，随着公司服务的创新药项目陆续获批，公司商业化阶段项目收入明显提升。同时，公司稳健布局新型业务，依托小分子CDMO业务形成的竞争优势、客户信誉、运营体系，围绕不同客户需求，持续推进临床研究服务、化学大分子、DoE等业务发展，提升“CMC+临床研究服务”一站式综合服务能力，不断开拓新的业绩增长点。
 
公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。业绩方面，我们预计三季度订单实现稳定较快增长，且收入增速恢复到30%以上的较快增长，考虑到新技术运用而带来的毛利率提升，我们预计归母净利润增速仍有望高于收入增速。暂不考虑此次增发摊薄，我们维持盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为3.48、4.69、6.26元，对应2020年10月12日PE分别为79、59、44倍。
 
风险提示：订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、核心研发人员流失风险
 
联系人：黄翰漾13636412356/孙媛媛/徐佳熹