【民生电新-旭升股份】借力特斯拉，轻量化专家扬帆启航 Tesla销量超预期增长，公司有望首先受益—— 特斯拉销量快速增长，我们预计明年特斯拉全球超过200万辆销量，后年欧洲产能大幅释放。2015至今，公司第一大客户是T，ASP达2000块左右。 客户结构优化—— T营收占比呈逐年下降趋势，公司有Polaris、Lucid、Rivian、大众、宝马、采埃孚、长城、广汽等国内外优质主机厂/Tier1客户，结构逐步多元化。 费用管控优异，产能供不应求—— 公司18-20年费用率比可比公司平均低4pct左右，产销率接近100%，未来可转债项目和湖州项目扩产将释放新产能，满足下游旺盛需求。 22-23年净利润8.28、11.44亿元，明年市盈率26倍，鉴于下游客户快速增长，轻量化浪潮方兴未艾，维持重点推荐。 风险提示：客户集中度较高的风险；外销市场税收/汇率变动风险；原材料价格波动风险。