三季度业绩出色，硅料新产能投产在即-韭研公社

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三季度业绩出色，硅料新产能投产在即

尔夫

散户

2021-10-28 22:52:59

报告关键要素:

通威股份发布 21 年三季报，21 年前三季度实现营收 467 亿元，同比+47.42%；归母净利润 59.45 亿元，同比+78.38%。业绩增长原因主要系硅料价格大幅上涨所致。

投资要点:

三季度硅料大幅涨价，上游原材料同步涨价：公司 Q3 单季度实现营业收入201.38亿元，同比+55.63%；归母净利润29.79亿元，同比+28.29%。根据 PV Infolink 数据，Q3 多晶硅致密料含税均价约 207 元/kg，较Q2 均价提升约 18%，但是在上游工业硅大幅涨价的情况下，公司三季度整体盈利水平与 Q2 持平，Q3 单季综合毛利率为 27.32%，环比+0.75pct；净利率为 15.81%，环比+1.67pct。公司期间费用率稳中有降，其中销售费用率 1.23%，环比-0.06pct；管理费用率 3.72%，环比+0.06pct；研发费用率 2.94%，环比+0.1pct；财务费用率 0.71%，环比-0.18pct。

硅料新产能投产在即，22 年量升价稳：公司硅料新产能持续释放，预计乐山 5 万吨和保山 5 万吨产能分别于 10 月和 11 月投产，早于此前预期的 21 年底，预计公司实际爬坡期也将缩短，22 年产量有望实现高增。从供需关系来看，22 年硅料产能仍然偏紧，价格有望小幅回落但整体预计稳定在 17-18 万元/吨，22 年硅料业务保持高景气。

电池片持续扩张，大尺寸产能占比提升：公司规划年底电池片产能达到 55GW，其中 210 产能 35GW，占总产能的 60%以上，公司新产能非硅成本持续下降，电池片盈利能力增强。N 型技术方面，公司异质结 GW级中试线于 8 月投产，明后年技术成熟后，有望大幅扩张 N 型产能，公司电池片优势地位稳固。

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