芯能科技
夜长梦山
2023-07-10 10:41:21
【浙商电新张雷】芯能科技深度推荐：工商业光伏运营量利齐升，打造光储充一体化平台
【加码光伏电站布局，电改+成本下降工商业电站运营商经济性逐步提升】电改趋势下电力市场化交易占比提升，需求旺盛地区有望迎工商业电价提升；组件价格下行推动建设成本下降催化运营商迎量利齐升。公司系国内工商业光伏运营龙头，稳步推进分布式光伏电站装机，2022年末公司光伏电站累计并网容量达726.49MW，在手电站分布于浙江、江苏、江西、安徽、广东、天津、湖北等工商业电价优势地区；并拟发行可转债建设160.33MW光伏电站。
【背靠光伏优质资源平台，发力充电桩及储能板块】公司依托光伏优质资源平台，推进充电桩+储能业务布局。公司充电桩运营依托分布式光伏平台，获取资源成本显著偏低；且利用分布式光伏电力设施冗余资源降低充电桩的投资成本。公司加快推进“工商业储能运营+户储产品研发与制造”储能业务发展格局，电改后浙江峰谷价差继续提升，储能投资收益率有望进一步提升。
盈利预测与估值：首次覆盖，给予“增持”评级。预计2023-2025年公司归母净利润为2.55、4.46、6.08亿元，对应EPS为0.51、0.89、1.22元/股，对应PE为34、19、14倍。2023-2025年同行业平均PE分别为40、28、20倍，给予公司2024年PE28x，上涨空间43%。
风险提示：项目建设进度不及预期、销售电价波动、产业链成本波动等。
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