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1、天秦装备主要从事以高分子复合材料的新型加工和应用技术为核心的专用防护装置及装备零部件的研发、生产和销售，系装备防护领域的核心供应商。公司主要产品及服务包括专用防护装置（如导弹、炮弹的防护装置）、装备零部件、数码喷印设备及耗材等，其中专用防护装置营收占比75%左右，装备零部件营收占比10%左右，数码喷印设备及耗材营收占比12%左右，技术服务及其他营收占比2%左右。

2、天秦装备是我国四家防护装备供应商之一，已有超过20个型号的专用防护装备完成了定型并量产，产品所配套的多型弹药为我国当前的主战防务装备，且为多款型号唯一供应商，市占率领先同行。防护装备研发周期长，一旦列装客户不会轻易更换，且具有耗材特征。依托两名院士挂职，公司研发力量较强，在复合材料领域积淀很深，对碳纤维等新型复材的成型领域有很强发言权。同时公司还在往装备整体防护方案解决商努力。

3、国防部公开表示，今年以来军队训练强度明显增大，21年H1全军弹药消耗大幅增加。后续随着对抗性训练、实战化训练的常态化，我国弹药的消耗量将不断增加，据卖方预测十四五期间弹药需求量将较十三五期间增长7倍，与弹药配套的防护装置需求量需求量也将随之扩大。

4、公司在装备功能性零部件方面也有较多布局。如导弹储运发一体装置、塑钢复合导弹发射装置、轻量化导弹仓体、弹箭用防潮塞、单兵多用途攻坚弹系统零部件、装填训练弹、催泪弹零部件、特种弹药零部件、密封功能件、合金弹壳等。

5、公司业绩增速快，当前处于低估状态。公司业绩良好，净利润增速快且现金流情况良好。公司产品具有消耗快、扩产快、周转快等特征，与消费品类似。据卖方一致预测，21年~23年EPS分别为1.11、1.75、2.59，CAGR近65%，对应当前股价PE分别为44、28、18.9倍。