【风口研报·赛道】《“十四五”中医药发展规划》助推中药振兴，“新冠防控+服务出口+消费升级”有望打开行业增量，分析师称政策扶植带来的重大利好尚未充分体现
①《“十四五”中医药发展规划》助推中药振兴，“新冠防控+服务出口+消费升级”有望打开行业增量，分析师称政策扶植带来的重大利好尚未充分体现；②煤炭权益产能未来4年翻倍的稀缺标的，分析师测算今年PE约5倍低于行业均值55%，还有煤化工+天然气能源全产业链布局。
《风口研报》今日导读
1、中药（ 康缘药业 、 昆药集团 、 浙江震元 ） ：①国务院办公厅近日印发《“十四五”中医药发展规划》，提出推动中医药参与新冠防控国际合作，高质量建设国家中医药服务出口基地等，这是首次以国办名义印发的医药细分子行业的五年规划；②中信证券陈竹认为，中药板块作为低估值以及政策避风港板块，本轮行情具有中长期可持续性，截至2022年3月25日，目前中药板块平均PE为33倍，部分核心龙头OTC企业估值只有15-20倍，政策扶植和市场扩容带来的重大利好还未充分体现；③中药医保支付新政策重大利好，纳入医保支付的同时暂不纳入DRG付费，药厂在医保支付范围内获得了更灵活的定价空间，对整个中药行业带来比较显著的影响；④陈竹重点看好业绩增长的持续性与估值相匹配、中药创新药增量逻辑、中医服务提供商等核心细分领域；⑤风险提示：政策落地不及预期、中成药集采降价超预期、OTC和配方颗粒竞争超预期等。 
2、 广汇能源 （600256） ：①公司具备煤炭权益产能1980万吨/年，产能规划到2025年达3960万吨/年，具备翻倍空间，市场煤价上涨预计带动公司2022年煤炭综合售价同比上涨38.35%；②2022年自产天然气、煤化工板块利润大幅增厚，成为业绩新增长点；③申万宏源证券孟祥文预计公司2021-2023年EPS分别为0.76元/1.54元/1.81元，当前市值对应PE分别为11X/5X/5X，较行业均值低55%；④风险提示：煤炭涨价不及预期。 
 主题一 
《“十四五”中医药发展规划》助推中药振兴，“新冠防控+服务出口+消费升级”有望打开行业增量，分析师称政策扶植带来的重大利好尚未充分体现
国务院办公厅近日印发《“十四五”中医药发展规划》 ，提出到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，并推动中医药参与新冠防控国际合作，高质量建设国家中医药服务出口基地等。值得注意的是， 这是首次以国办名义印发的医药细分子行业的五年规划 。 
中信证券陈竹 认为， 中药板块作为低估值以及政策避风港板块，本轮行情具有中长期可持续性 ，短期可关注结构性机会，中长期关注受益于政策推动、创新研发以及消费升级的标的企业。 
 截至2022年3月25日，目前中药板块平均PE为33倍，仅高于器械和商业流通板块，部分核心龙头OTC企业估值只有15-20倍， 政策扶植和市场扩容带来的重大利好还未充分体现，2022年将是中医药板块投资的关键一年 。 
 陈竹梳理出三条主线： 
 ① 业绩增长的持续性与估值相匹配 ：华润三九、红日药业、羚锐制药、太极集团、昆药集团； 
 ② 中药创新药增量逻辑 ：以岭药业、康缘药业； 
 ③ 中医服务提供商 ：新中医诊疗龙头，OMO模式全国布局持续推进的浙江震元。 
 
近期中药行情波动的底层逻辑
 
 （1） 中药创新研发迅速崛起，注册审批加快 ：2017年-2021年，国家药监局共计20个新药获批上市， 其中2021年共计12个新药获批上市，是近5年来获批中药新药最多的一年 ； 
 （2） 政策利好 ：国家中医药管理局和国家医保局联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，首次从支付端出台了中药扶持政策，对整个中药行业带来比较显著的影响； 
  
 （3） 集采政策的温和预期和医保免疫的大健康消费属性 ：根据湖北省联盟集采结果看中成药降价幅度低于化学药，政策预期温和可控。 中药绝大部分为OTC药物，具有消费品和保健品属性，属于医保免疫区 。 
  
 
行业中期受益于政策带来的格局优化
 
 （1） 中药医保支付新政策重大利好 。纳入医保支付的同时暂不纳入DRG付费，药厂在医保支付范围内获得了更灵活的定价空间。 
 （2） 2022年是中成药集采元年 ，湖北省联合19省联盟组织的中成药集采显示，本次集采有157家企业的182个产品参与报价，其中97家企业、111个产品中选，中选率达62%，拟中选价格平均降幅42.27%。 相较前几轮的化药集采、医保谈判，湖北中成药集采降价幅度较为温和 。 
  
 （3） 中药配方颗粒市场空间打开和竞争格局优化有利于龙头企业 。目前我国中药饮片市场规模在2000亿左右，中药配方颗粒占饮片市场份额约20%， 预计中药配方颗粒市场规模可达500亿元，远期市场规模可达1000亿元 。 
  
陈竹认为，未来中药发展必然是以品牌+大健康为主的发展战略 ，一部分有保密配方高护城河的中药瑰宝类药物，高端的定价和部分特殊的中药材种类，使得部分产品具有奢侈品属性，成为保值、增值的奢侈品， 重点企业包括片仔癀、同仁堂 。 
 
 近期本栏目医药&医疗系列： 
 
 
3月29日《《方舱医院设置管理规范》出台，每个省需保证能够至少有2-3家，一文看懂建设方舱医院需要用到哪些设备》
 
 
3月28日《错过了阳光城不能再错过它，公司抄底参与百年老字号药企破产重整，并有多款药物被列为新冠治疗推荐用药》
 
 
3月24日《盐野义新冠药+中药+疫苗+创新药，这家公司拥有800个中药批文、目标制造6个以上8亿大品种，目前12倍估值或迎新冠药巨大利润增量》
 
 
3月24日《默克+辉瑞+BioNTech，公司在新冠治疗药与疫苗两端同时发力，仅港澳台地区便已累计接种超2000万剂》
 
 
3月21日《公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长》
 
 
3月21日《新冠检测+中药+辉瑞制药是公司药品供应商，错过了中国医药不要再错过它，分析师看好未来有望迎数千亿市场增量》
 
 主题二 
煤炭权益产能未来4年翻倍的稀缺标的，分析师测算今年PE约5倍低于行业均值55%，还有煤化工+天然气能源全产业链布局
 煤炭板块具备“高分红+低估值+持续通胀预期”等特征，今年以来受到了投资者的关注。申万宏源证券孟祥文近日覆盖的 广汇能源 ，市场对其煤炭业务认知不够，当前公司权益产能为1980万吨/年，产能规划到2025年达3960万吨/年， 具备翻倍空间 。 
 此外公司还有天然气+煤化工看点贡献增量业绩，孟祥文预计公司2021-2023年EPS分别为0.76元/1.54元/1.81元，当前市值对应PE分别为11X/5X/5X， 较行业均值低55% 。孟祥文给予公司9X2022年PE目标估值，对应目标价为13.86元，较现价约50%的以上的上涨空间。 
  
 
市场煤价上涨+增量产能，公司煤炭板块看点多
 
  
 公司煤炭资源禀赋优良，截至2021年12月底，煤炭资源量总计65.97亿吨，可采储量60.12亿吨。 
  
 公司核定产能为2000万吨/年， 权益产能为1980万吨/年 。根据公司产能建设规划，2025年产能规模翻倍。 
 市场煤价上涨预计带动公司2022年煤炭 综合售价同比上涨38.35% ，预计 2022年煤炭板块实现归母净利润约为38.79亿元 。 
 
天然气自产+转口贸易模式结合，2022年自产天然气板块利润大幅增厚
 
 价：天然气价格大幅上涨预计带动公司自产气售价 同比上涨32.51%至5127元/吨 ； 
 量：预计2022年哈密新能源工厂与吉木乃工厂产能全部释放，权益销量达75万吨；保守测算得后净利润规模为10.64亿元。 
  
 公司积极应对天然气供不应求价格高企的情况，2022年公司提高LNG转口贸易规模至150万吨，基于长协价格采购，按照市场价格海外出售；预计转口贸易大幅增厚企业利润。 
 
煤化工行业景气度持续，预计2022年板块利润大幅增厚
 
 公司煤化工项目基于现有矿产资源，现有煤化工项目如下： 
  
 甲醇价格持续上涨预计带动公司2022年120万吨甲醇价格上涨22.50%至1915元/吨；受益于油价上涨，预计煤焦油项目煤基油产品价格同比上涨22.10%至2461元/吨；荒煤气制40万吨乙二醇项目投产后，预计增厚利润12.67亿元。 
 
 近期本栏目周期系列： 
 
 
3月29日《涨价品种别漏了“它”，下游风电高增长+未来2年唯一具有新增产能，分析师首次覆盖就给出100%估值修复空间》
 
 
3月28日《强资源属性+海外套利窗口打开+全球刚需，通胀主线不能忽视这个品种，AGu这些公司具备核心保供能力》
 
 
3月27日《稳增长+高Gu息+抗通胀+低估值，中国神华分红超预期Gu息率近10%，还有这些煤炭Gu有高分红潜力》
 
 
3月24日《这个资源品50%依赖进口、1年价格大涨近3倍，公司有望迎接3倍增量产能或成为亚洲单体最大资源量企业，目前国内尚处于全球价格洼地》
相关Gu票：
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