在美国非农就业指数、CPI、PPI数据不及预期的三重背景下，市场推测美联储未来的加息动力疲软，甚至有可能提前结束加息进程。 因此交易美联储停止加息的预期越来越强，同时也可以从美元指数的走势图看出，有明显的抢跑行为！

有如下几点可以作证上述结论：

其一是美元是黄金的计价货币，黄金假如本身价值不变，美元下跌则标价需要上行。即在美国经济相对于其他经济体更弱、亦或是美国货币政策相较于其他经济体更宽松时期，美元走弱、金价走强。

其二是黄金具有货币属性，在储备功能上与法定货币存在替代关系。全球货币信用体系出现波动时，往往会导致主要央行黄金储备上行，对黄金的需求上升。

其三由于黄金是无息资产，持有黄金将损失投资其他资产可获取的收益率，形成机会成本。而衡量美国最基本生息资产的收益率即为美债的实际利率。当美债实际利率上涨时，持有黄金的机会成本增加；而当美债实际利率下降甚至低于零时，持有黄金资产较其他生息资产的相对收益率或比较优势增加，黄金资产对投资者的吸引力增强，黄金价格上涨。

以史为鉴，美元走弱、金价走强。历史上这种情形一遍又一遍的复现，自1971年布雷顿森林体系瓦解、美元与黄金价格脱钩后，黄金价格开始大幅波动。根据历史走势，黄金价格的周期与美国宏观经济周期有较大关联。在美国经济强劲并保持低通胀的上升周期中，黄金价格往往较低。例如，在20世纪80年代初，里根政府采取新自由主义政策调整经济，推动美国经济快速恢复，沃尔克执行货币紧缩政策降低美国通胀，导致黄金价格从1980年均价614.36美元/盎司的高点下跌了48.35%，至1985年均价317.33美元/盎司的低点。另外一个例子是在次贷危机后，美国经济开始复苏，逐渐退出量化宽松政策，并于2015年开始加息周期，黄金价格从本轮高点最多下跌了44.62%。而在美国经济疲软、通胀较高的衰退周期中，黄金价格通常处于牛市。例如，20世纪70年代的石油危机使美国经济陷入滞胀困境，黄金价格从40美元/盎司上涨到1980年初的850美元/盎司，涨幅高达2025%。此外，2007年次贷危机升级为全球金融危机，重创美国经济，迫使美联储实施四轮量化宽松救市，黄金价格也从657.5美元/盎司上涨了188%，至2011年近1900美元/盎司的高点。最近一次是2020年疫情导致美国经济衰退，金融市场流动性不足，美联储迅速将基准利率降至零，并再次实施无限量量化宽松以稳定经济与金融市场，黄金价格从1451美元上涨至2075美元，并创下历史最高点。在美联储信用宽松、货币宽松的金融上行周期中，黄金价格通常表现较好；而在信用紧缩、货币紧缩的金融下行周期中，黄金资产表现较为疲软。

同时值得关注的是A股市场上的黄金股个股位置都十分低，而且有个明显的特征是近期开始低位爆量，值得持续追踪！