浙商机械邱世梁王华君【乐惠国际】大涨点评：产能投放进展加速，渠道开拓多点开花，自有品牌占比提升！鲜啤业务拐点已至，持续推荐！

1、预计2021～2023年公司归母净利润为1.3/1.9/2.7亿元，增速为25%/43%/41%，对应PE为31/22/16。维持”买入"评级。

2、自有品牌运营拓展加速，“鲜啤30公里"品牌逐步落地。线下渠道：根据我们草根调研，"30公里打酒站”目前已营业5家门店，顺利进入模式复制阶段；“30公里鲜啤酒馆”体系成立加盟事业部，上海已营业两家。公司打酒站及小酒馆业态即将进入加速导入期，放量在即。

3、线上渠道：公司自有品牌9月正式进驻京东平台，有赞微商城日前上线，线上宣传及推广活动积极推进中。产品方面：鲜啤30公里“大黄罐“系列，牛奶世涛等产品已上线售卖；白桃艾尔、蓝莓古思等多种口味即将上线。

4、产能规划：宁波大目湾1万吨工厂已投产，公司目前已拥有1.3万吨/年的生产能力。“百城百厂“战略新增成都、长沙、南通三处酒厂筹建公司，产能投放速度显著提升，明年三季度季度公司年产能有望大幅增长。

5、装备板块：业务整体稳定增长，三季度新增订单5.39亿元，在手订单达到19.88亿元，创历史新高。白酒装备领域与泸州润达合作设立合资公司，加码白酒智能装备市场；南京乐惠芬纳赫已成功形成白酒行业整厂交钥能力。

6、国内精酿啤酒的消费量占比2.4%，市场规模占比约5%，与美国13.6%的消费量占比和25%的市场规模占比相比还有很大提升空间。预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约1040亿，渗透率达到14.6%，5年CAGR约为26%。

7、风险提示：疫情影响需求；自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期