风景长宜放眼量，迎接系统性机会
夜长梦山
2023-07-30 21:30:36
【广发非银】风景长宜放眼量，迎接系统性机会
政治局会议后，投资者对活跃市场的举措充满了期待，但是政策落地需要时间和耐心。
从半年时间的维度看，政治局会议论及资本市场后，都有具体举措落地，并带动板块上涨。2018年10月，提出“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，随后开启了资本市场融资端和投资端改革。至2019年3月初券商指数最大涨幅逾90%、至4月中保险指数最大涨幅近60%。2022年4月，提出“ 要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行”，至6月中券商指数最大涨幅25%、保险指数最大涨幅12%。
复盘券商行情，我们倾向于认为当前与2019年初较为相似。券商超额收益的行情主要来自流动性宽松和创新政策，但当下与2012上半年、2014年末均有显著差异，而与2019年初较为相似，流动性充裕而不泛滥、创新充满希望。
因此，从1-2个季度角度观察，非银板块可能有一轮系统性行情。上周券商指数和保险指数均上涨约12%，相对估值仍在低位。建议把握配置机会。
从个股推荐上，券商主线较发散，可关注PB- ROE友好及受益未来杠杆放松的中信、华泰、中金H，受益国企改革的央企券商，估值低、区位优势明显东吴等。保险则聚焦资产端逻辑，负债端逻辑可有所淡化，首推新华，关注太保、国寿、平安。
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