【开源化工】涤纶长丝库存延续去化，拐点已现，向上弹性和炼化成长性可期

🌹受益标的: 新凤鸣、桐昆股份。

🌹行业开工率持续抬升，涤纶长丝库存天数延续下降、价差改善明显

据Wind数据，截至2023年7月28日，江浙织机开工率为63.47%，在经历4月至5月上半旬的低迷后拉升明显；截至7月27日，江浙涤纶长丝开工率为86.15%，较年初+36.12pcts，保持高开工运行。受益于下游需求拉动，当前涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别降至10.5、22.4、18.0天，较4月20日库存分别下降10.6、6.1、5.0天，库存去化明显；截至7月26日，POY价差为1172元/吨，较4月期间一度跌至600-900元/吨的价差修复明显。

🌹内需复苏态势强劲，美国服装面料批发商库存有所下降

据Wind数据：截至2023年6月，国内纺织鞋帽、针、纺织品类零售额累计已达6857亿元，累计值同比高增12.8%，内需复苏态势强劲，我们坚定看好国内宏观经济的持续复苏将带动长丝需求稳步提升。此外，截至2023年5月，美国服装面料批发商库存为387.36亿美元，较2022年底已下降8.33%。

🌹新凤鸣、桐昆股份合资建设泰昆石化炼化项目，建成后盈利能力有望再上台阶

新凤鸣、桐昆股份以泰昆石化为主体建设1,600 万吨炼化项目，新凤鸣持股比例为44.1%，桐昆股份持股比例为45.9%，上海青翃持股比例为10%。该项目报批总投资 86.24亿美元，选址位于印尼北加里曼丹工业园区，建成后预计实现年均营收104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。7月28日，印尼总统佐科在成都会见新凤鸣控股集团董事长庄奎龙、桐昆控股集团董事长陈士良等中国企业家，目前该项目在印尼国内和中国国内进展顺利，稳步推进中，争取早日落地结出合作硕果。

🎈风险提示：产品价格大幅下滑、原油价格大幅波动、下游需求不振、项目进度不及预期