答:公司是行业领先、国内钼行业龙头企业,公司总部位于西安市高新区,主要生产基地分布在陕西(西安、渭南、华州)、河南汝阳、山东淄博等地,拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工和金属深加工一体化的完整产业链条,主要生产钼冶金炉料、钼化学化工、钼金属加工三大系列二十多种品质优良的各类产品,广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。目前公司拥有两座矿山,金堆城钼矿与汝阳钼矿,两个矿山合计每年生产约2.3万吨钼,预计产能将保持稳定。

2、问:请介绍一下公司主营业务的近况?

答:公司主营钼相关产品,钼铁等钼炉料产品占比达80%,含钼钢铁消费主要是铁路、高铁轨道、输油输气管线、高端装备制造等领域。目前,公司正在逐步走出疫情影响。2021年一季度,业绩并未显著改善,主要因为去年国内库存增加过多。钼行业近期因为海外消费量环比大幅度提升导致近期库存量下降明显,近期钼价表现强势。 

3、问:能否详细介绍一下公司两个矿山的资源情况?

答:公司目前运营两座大型、露天钼矿山,其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一,储量丰富、品位较高、含杂低,尤其适合进行深加工,保有矿石储量4.91亿吨,平均品位0.083%,按公司现有开采能力计算,尚可服务37年;汝阳东沟钼矿总矿石量4.88亿吨,平均品位0.122%,服务年限59年。

4、问:在钼价持续上涨的背景下,公司未来2~3年的盈利情况将毋庸置疑保持良好的增长趋势。请问基于这种预期,如何给公司估值,如何给出合适的市盈率?

答:从估值的角度出发,PE估值模型就不太适合包括金钼股份在内的纯周期股。PE模型更加适用于公司盈利相对平稳连续,比如消费股。只要消费者的消费偏好不发生大的变化,在相当长一段时间里面,公司的盈利将维持相对平稳。但是周期股的价格是大幅波动的,所以盈利分布非常不均匀。相比PE,PB更能体现矿山企业的价值变化。因为从矿产价值的角度来看,资源储量是周期股估值的基础。从资源储量角度出发,公司两个矿加起来,整体资源量巨大,钼储量超过100万吨,并且公司矿产资源拥有着较高品质。目前PB处于历史低位,未来随着钼价格逐步向近15年的均价回归,公司的投资价值也将逐步体现。