近日指数大幅回调，在军工杂毛先被瓦解后，龙头锂电和光伏也纷纷受重创～然而，很多逻辑并未变化，变的只是短期的情绪与偏好。大多数人还是旗帜鲜明看好上面的高景气板块，在本次回调中，石大显得异常健康，这也引起了我的注意，在上次固态电池错杀时做了一点，现在走势看来基本也和吧里很多计算机老师分享的一样，值得关注。荐股要不得，还是开心整理学下逻辑～
一、有机溶剂简介
      电解液主要包含有机溶剂、电解质及添加剂。溶剂是电解液中的介质，分为环状碳酸酯类有机溶剂和链状碳酸酯类有机溶剂。之所以碳酸酯类比较合适，主要是电池对于介质的需求较多，首先，需要较高的介电常数和低粘性，其次，不仅要有能力溶剂足够浓度的锂盐电解质，还要与电池内部件组成呈现化学稳定，再次，要在正常温度下以液态形式存在，熔点和沸点区间相对较宽，最后，要安全无毒且对环境友好。因此，能够满足以上标准的化学溶液已是聊聊无几，再考虑性能的最优，碳酸酯类便脱颖而出。
       常用的环状有机溶剂包括碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC），链状溶剂包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC），特点如下，一般情况锂电池电解液溶剂都是这几种碳酸酯混合配制，应对客户不同的电池需求。其中，以DMC为主。
二、DMC上下游相关情况
1、应用
      DMC是一种重要的有机化工中间体，上游是石油行业，因此成本受原油价格影响，炼油出来的丙烯、乙烯的分别对应环氧丙烷和环氧乙烷，即是PO与EO。（可参下图）

除了作为电解液溶剂外，DMC是一种无毒、环保性能优异的化工原料，下游用途极其广泛。所以经常说的DMC分锂电池级及工业级，电池级纯度要求高。化工方面，在国外最大的消费领域是聚碳酸酯（PC），第二大应用领域是在涂料、油墨、胶粘剂行业。除此之外，最大应用就是作为有机化学中间体，合成多种产品用于不同行业，比如生产四甲基氢氧化铵（TMAH）用于电子行业，生产聚碳酸酯二醇用于透明树脂，还有用于生产碳酰肼、三光气等。

2、国内产能情况

（注：上述数据为2018年底整理数据，2020年年底奥克2万吨）
       2019年国内DMC有效设计产能共计55.7万吨，石大胜华以12.5万吨的产能领先，其中电池级DMC产能国内合计10万吨，石大胜华为7.5万吨。石大其它电池级EMC 4万吨、DEC 1万吨、EC 4.6万吨、PC 3万吨，合计电池级溶剂产能为20万吨/年。
        和其他头部厂商一样，石大胜华19年也开启了大规模的扩产计划，国内方面，东营港规划了5万吨的DMC产能；泉州规划了12万吨/年的碳酸乙烯酯（EC），其中2万吨电池级，还规划了10万吨/年的DMC，其中2万吨电池级，8万吨工业级，同时；国外方面，在波兰计划投资2万吨EC，近距离开拓欧洲市场。未来随着产能投放，石大胜华将跟随新能源汽车和动力电池的放量迎来数年的增长。另外，据说奥克有规划两三年到30万吨DMC。
       石大胜华作为电解液溶剂龙头，客户结构十分优异。首先是全球电解液龙头厂商，国内以天赐材料、江苏国泰等为主，海外包括日本三菱、中央硝子、韩国Enchem等，并且，石大胜华在这五家都是溶剂的最大供应商；其次是全球动力锂电池龙头企业，涵盖宁德时代、松下、LG化学、三星等，溶剂供应通过直接或间接在宁德时代占比超过50%，在LG化学超过80%
       技术路线方面，石大目前仍以PO制DMC为主，但也已经在推动EO项目（福建项目）～由于环氧乙烷的价格比丙烷低很多，大至1万/吨，所以EO的技术路线更优。奥克年产2万吨DMC，主要客户是做电池液添加剂的（华一与华盛），由于目前纯度还达不到4个9（工业DMC要求3个9，锂电池DMC5个9），所以现在不够牛叉。
三、一点思考
      锂电DMC上，石大的优势十分明显，下游属于增量市场，而工业级与锂电级之间纯度的技术壁垒决定短时间供应是没啥竞争的，也即是说随着新增产能的落实，订单是不愁的。当然，相关的DMC价格能否维持，其它年份走势如何，淡旺季波动及影响因素也很关键（期待懂的老师多分析分析）。至于奥克近期其实也有异动，我觉得可重点关注两点，一扩建项目传说30万吨有没谱，第二技术上纯度何时达到并得到认可，一旦技术没有障碍，奥克作为国内最大的环氧乙烷精细化工新材料企业，利润弹性很大～
有道——电解液溶剂