‼️事件：小米集团2020Q3实现收入721.63亿元，同比增长35%，经调整净利润41.3亿元，同比增长18.9%，收入利润均超市场预期。在疫情对海外业务的冲击之下，公司收入利润均表现较好，超市场预期。

图表-公司收入情况（百万）

图标-公司经调整净利润情况（百万）

文中图表如无特别说明，数据来源均为公司财报。

1、业绩超预期的主要动力来自手机业务的高速增长，本季度智能手机业务收入同比增长48%至476亿元，增速显著提高，手机销量同比增长45%至47百万部是主要驱动因素，其中大陆市场同比增长18.9%，是五大手机厂商中唯一实现正增长的公司。公司一改国内销量持续下滑的态势，市占率从去年同期9%提升至12.6%。另外，产品高端化进展顺利，今年前10个月销售的高端机型（单价高于3000元及300欧元）已超过800万部，约占前三季度手机销量的8%。高端化推动国内手机ASP明显提升，Q3同比提升14.7%，延续上半年以来的升势。

2、虽然本季度互联网服务收入增长低于预期，但手机业务的销量增长将带来后续互联网服务收入规模的提升，当前手机的放量为互联网服务的后续增长奠定基础，而互联网服务又是公司利润的主要构成，因此公司利润后续的增长速度也将显著提升。

3、本季度境外市场收入达到397.7亿元，同比增长52%，占总收入的55%，公司历史上首次实现境外收入占比超过一半，主要得益于海外手机销量的快速增长。

4、公司IoT业务增长情况有所改善，增速恢复至16%。

驱动营业收入快速增长的核心动力来自手机业务的高速增长，本季度智能手机业务收入同比增长48%至476亿元，增速显著提高，手机销量同比增长45%至47百万部是主要驱动因素，其中大陆市场同比增长18.9%，是五大手机厂商中唯一实现正增长的公司。公司一改国内销量持续下滑的态势，市占率从去年同期9%提升至12.6%。另外，产品高端化进展顺利，今年前10个月销售的高端机型（单价高于3000元及300欧元）已超过800万部，约占前三季度手机销量的8%。高端化推动国内手机ASP明显提升，Q3同比提升14.7%，延续上半年以来的升势。

图表-智能手机收入情况（百万元）

图表-智能手机销量情况（百万）

图表-智能手机价格情况（元）

本季度公司互联网服务收入达到58亿元，同比仅增长9%。略低于预期，主要在于游戏收入同比下滑2%，以及广告收入增长放缓至13.7%所致。互联网服务占收入的比重下跌至8%。但手机业务的销量增长将带来后续互联网服务收入规模的提升，当前手机的放量为互联网服务的后续增长奠定基础，而互联网服务又是公司利润的主要构成，因此公司利润的增长速度也将显著提升。

图表-互联网服务收入变化（百万元）

图表-MIUI月活情况（百万）

图表-用户ARPU值情况（元）

2020年Q3，IoT与生活消费产品业务收入为人民币181.2亿元，同比增长16%，同比增速出现改善。IoT连接设备数达到2.9亿台，同比增长36%。同时，拥有5个以上IoT设备的用户达到560万新高，智能家居控制中心米家APP的月活也同比增长了34%至43.1百万，AI语音控制终端小爱同学月活达到78.4百万，同比增长35.4%。

图表-IoT产品收入情况（百万元）

图表-IoT设备数（百万）

图表-小米生态用户情况（百万）

智能电视及笔记本电脑：占IoT业务收入比重最大的智能电视及笔记本电脑收入扭转上季度下跌趋势，本季度同比增长2.6%，达到59亿元，占IoT业务收入比重为32.6%，智能电视出货量为3.1百万台。公司智能电视及小米盒子MAU与电视存量相关度高，MAU依然在快速增长，本季度达到35.8百万，同比增长49.8%。

图表-智能电视及笔记本电脑收入情况（百万）

图表-智能电视及小米盒子MAU（百万）

本季度境外市场收入达到397.7亿元，同比增长52%，占总收入的55%，公司历史上首次实现境外收入占比超过一半，主要得益于海外手机销量的快速增长。

图表-公司境内外收入增长情况（百万）

根据Canalys的数据，2020年第三季度，公司在西欧地区的智能手机出货量同比增长107.3%，市占率达到13.3%，在该地区的排名升至前三；其中，在西班牙市场，公司连续第3个季度智能手机出货量排名第一，市占率高达33.9%；公司在法国、意大利、德国均实现智能手机出货量同比超过100%的快速增长。另外，在中东欧市场，公司在第三季度的智能手机出货量市佔率达到26.9%，排名第二，其中，在波兰及乌克兰市场排名第一，俄罗斯市场排名第二。在拉美地区，智能手机出货量同比增长471.4%，市占率9.0%，排名第四；在中东市场的智能手机出货量同比增长156.7%，市占率达到17.4%，排名第三；在非洲市场，智能手机出货量同比增长197.5%，市占率达到10.7%，排名第三。此外，公司在印度市场继续保持智能手机出货量第一，市占率26.1%。

本季度公司整体毛利率相比去年同期略有降低，毛利率由2019年Q3的15.3%降至本季度的14.1%。主要在于低毛利率的手机业务高速增长及互联网服务的毛利率降低所致，但部分被IoT业务的毛利率提升所抵消。

图表-公司各项业务毛利率变化

图表-公司毛利润情况（百万元）

费用率方面，本季度销售费用快速增长。公司Q3在境外市场进行了大规模的市场推广活动，为提高境外市场的品牌知名度和推广高端智能手机，以及部分地区空运手机导致运费提升，共同导致公司销售费用大幅增长，快于收入增长水平。毛利率的略微下滑和销售费用率的提升导致公司经调整净利率水平有所下降。

图表-公司经调整净利润情况

图表-公司经调整净利率情况

风险提示：行业竞争加剧，疫情严重程度超预期，技术升级风险，贸易战风险，港股流动性风险

答：公司注意到了华为荣耀的事件，但公司一直坚持在全球市场用小米的打法推广产品和技术，还会坚持手机领域的双品牌战略与手机X AIoT战略。手机作为基石而IoT产品可以完善整个系统并带来乘数效应。公司会继续在技术领域进行投资，在中国与海外市场提升市场占有率。公司在拉美、东南亚、印度等地区有信心提高市占率。公司会持续关注产品、客户与渠道。

答：公司在本季度海外增长强劲，目前在欧洲市场排名第三，增长潜力很大。尽管在西班牙公司做到第一，但在其他国家市场占有率只有不足20%甚至10%，仍有很大空间。拉美市场中，公司市占率只有10%或更低，公司与许多伙伴开展合作，积极拓展线下渠道，这是公司未来会着力发展的市场。印度市场每年有1.3亿-1.5亿台手机需求，公司连续13个季度排名第一，公司会持续创新、改良成本、拓宽渠道，更好地为当地人服务。

答：中国MIUI月活为1.09亿，很稳定的。但手机销售增长带来的月活增长是有时间差的，大陆市场公司认为占有率会持续上升。线上持续发展的同时，也会拓展线下市场，公司会不仅在一线城市、在二三线及低线城市会不断拓展小米体验店，触及更多的下沉市场，以提升市场占有率。

海外市场则情况较为复杂，每个地区都有差异。在欧洲，线上市场仅占10%，公司目前与亚马逊等开展了良好的合作，公司同时寻找更多的线下合作伙伴进行合作。在印尼，印尼主要是很多小的手机店，公司采取灵活的策略在印尼发展。公司在海外已经建立了100多家小米体验店。公司经过过去几年全球拓展的努力，积累了很多渠道等方面的经验，并形成了一些发展体系，公司对未来发展有信心。