月销首破十万，告别燃油时代 3月销量表现符合预期，正式停产燃油车 3月新能源乘用车销售10.43万辆（同比+346%，环比+19%），纯电/插混乘用车销量5.37万辆/5.07万辆， 同比+229%/+615%。公司宣布停产燃油车，成为首家全面实现电动化的传统主机厂。

 主力纯电车型月销过万，宋DM月销突破2万辆 EV车型：汉EV销售1.02万辆，海豚销售1.05万辆，秦EV销售1.05万辆，元PLUS销售1.0万辆。DM车型：秦 PLUS DMi销售1.43万辆，环比持平；宋DM销售2.24万辆，月销破2万；除汉、唐、宋、秦外DM车型贡献 0.28万辆，环比+0.22万辆，新DMi车型已开始上量。 

公司需求强劲，产能爬坡提速。需求方面，今年两轮提价后终端需求依旧旺盛。目前公司在手订单充沛， 以产定销。产能方面，3月新能源乘用车共生产10.61万辆，总体产量提升节奏快于21Q4。

公司停产燃油车 后，会留给DMi更多产能空间，未来产能有望加速爬升。 整车盈利韧性强，业绩有望迎来拐点 目前市场分歧的是原材料对盈利的挤压，我们认为，一方面，21Q4汽车盈利超预期表明规模效应可带来较 强盈利韧性，另一方面，原材料涨价是行业共性扰动，公司依靠规模和供应链可控优势，原料涨价或利于 公司强化竞争优势。

短期原材料涨价、补贴退坡对盈利有所扰动，但中长期看，原材料价格将逐步企稳见 顶，公司订单饱和交付，产销提升形成强规模效应，叠加产品提价或将于下半年开始体现，我们判断公司 单车盈利能力有望逐季提升，预计今年下半年会看到利润弹性显著释放。

 投资建议：22E/23E归母净利润55/105亿元，当前时点，我们认为悲观预期已经充分释放，持续推荐，维 持“买入”评级。