事件：片仔癀发布2022年一季报，报告期内实现营业收入23.48亿元（同比+17.30%），归母净利润 6.89亿元（同比+21.93%），扣非归母净利润6.76亿元（同比+20.78%），业绩增速符合预期。 [烟花]线上渠道带动境内销量增长，安宫牛黄丸快速上量。据测算，22Q1片仔癀（肝病用药）实现营收 11.01亿元（同比+19.70%），其中境内销售额9.66亿元（同比+21.33%），根据旗舰店爬虫数据测算， 22Q1境内线上销售额约为1.36亿元，带动整体境内销售额增长；境外销售额1.35亿元（同比+9.11%）。 22Q1心血管用药（21Q2后主要为安宫牛黄丸）实现营收0.66亿元，上量速度较快。 

研发持续大量投入，其他费率基本稳定。22Q1公司投入研发费用0.78亿元，研发费用率达到 3.33%，同比提升2.23pcts。其他费率基本维持稳定。 [烟花]体验馆同比增长迅速。根据高德地图数据显示，22Q1片仔癀体验馆数量达到375家，相比21Q1新增 56家（同比+18%），覆盖全国31个省与直辖市，已有11个省份体验馆数量超过10家。 [烟花]给予“买入”评级。测算公司未来三年归母净利润分别为29.83/36.39/43.86亿元，EPS分别为 4.56/6.00/7.23元，对应PE分别为64.9x/49.4x/41.0x。考虑到公司为中药行业龙头，核心产品存在量价齐升 实力，不受集中采购降价影响，给予2022年80xPE，给予“买入”评级。