北斗星通

公司2019年发布国内首款22nm自主研发北斗芯片，布局“核心器件-终端和系
统-解决方案和运维服务”全产业链，是北斗全球组网的直接受益者。

2017年5月，北斗星通发布了国内首款支持北斗三号系统体制信号的28nm GNSS最小芯片UFirebird火鸟，支持BDS、GPS、GLONASS、Galileo四系统。

2019年5月，公司宣布正在布局开发22nm高精度车规级定位芯片Nebulas-IV和22nm超低功耗双频双核定位芯片Firebird-II，将面向智能驾驶、无人机、机器人等高端应用。

北斗星通调研

1、北斗星通，公司2020-2022年净利润目标1亿、2亿、3亿。

2、华为（5G基站业务）需求不明确。5月份之前，华为需求比较旺盛（佳利电子的5G基站陶瓷滤波器），但是5.15之后，海外业务受阻，需求明显降速。
3、5G基站陶瓷滤波器竞争大幅加剧。张家港灿勤，2019年是华为5G基站陶瓷滤波器的主力供应商，月供应量达到300万只/月。2020年5月之后，华为海外承压需求减少，加上竞争加剧，现在灿勤出货量仅为50-60万/月（预计2020年出货2500万，25元/只，收入6亿元，25%净利率，则净利润为1.5亿。而2019年灿勤收入14亿元，净利润7亿元，马上登陆科创板）。

4、北斗三号的空间和释放节奏。原来存量的北斗二号终端要在5年内全部退出（2025年），替换成北斗三号。北斗二号本来军方使用就不多，预计北斗三号会倍数增长。北斗星通的北斗三号芯片正在完成，而板卡2021年底量产（民用军用都是），放量是在2022年。

5、董事长周儒欣减持还债，原来杠杆比较高。2020年9月份之前再减持一些，还掉剩下的1亿元，以后就不再减持了。

6、高精度板卡，2019上半年出货7万片，2019全年22万片；2020上半年出货13万片，预计2020全年突破30万片（1000元+/个，收入可达3-4亿元，毛利率60%左右）。预计3年内突破100万片。结合价格下降，预计该板块未来收入增长20-30%，但是毛利率会下降，从目前的60%下降到40%+，高精度板卡市场，北斗星通市占率60%+，司南导航占比30%。

板卡的基带芯片和射频芯片是一体化的（该芯片10-20元/颗），全部是北斗星通自主，而处理器是TI的。

7、军用业务，包括北斗终端（3亿）和弹载微波器件（7000万），合计收入3.7亿元，2020年预计净利润3000多万，预计三年内实现1亿元净利润（2023年）。