国金证券：未来几年折叠屏手机渗透率有望快速攀升，产业链增量主要体现在柔性屏&UTG玻璃、铰链领域
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①根据DSCC，三星新机带动21Q3折叠屏手机爆发式增长、出货量达260万台。预计2021年Q4折叠屏手机出货量达380万部，三星市占率达95%。
②考虑折叠屏手机兼具大屏、便携性的优势，且在特定场景用户体验更佳（分屏、悬停折叠），叠加折叠屏手机价格逐步下沉，预计2025年折叠屏手机销量有望突破5000万部。
③折叠屏手机的增量主要体现在柔性屏&UTG玻璃、铰链领域。
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华为于12月23日发布新款折叠屏手机P50 Pocket，将市场对折叠屏手机的热情再次点燃。国金证券认为，在用户体验更佳&价格持续下沉的背景下，21年在1千美元以上高端折叠屏机型渗透率达10%，预计2025年销量将突破5000万部。

1）三星Galaxy Z Flip3价格下沉至8千元，拉动全球折叠屏手机市场Q3快速增长。
2021年8月11日，三星发布折叠屏新机，Galaxy Z Fold3和Galaxy Z Flip3，其售价分别为14999元、7599元。根据DSCC，三星新机带动21Q3折叠屏手机爆发式增长、出货量达260万台。三星市占率达93%，Galaxy Z Flip3市占率达60%，Galaxy Z Fold3市占率达23%。华为市占率为6%，在售机型主要为Mate X2（售价达1.8万元）。预计2021年Q4折叠屏手机出货量达380万部，三星市占率达95%。

2）2021年是折叠屏手机元年，销量达750万部，用户体验更佳&价格持续下沉，预计2025年销量将突破5000万部。
①2021年12月15日，OPPO发布其首款折叠屏手机Find N，售价为7699元；华为于12月23日发布新款折叠屏手机P50 Pocket，售价8988。预计荣耀、VIVO也将于2022年发布折叠屏手机，苹果有望于2023年发布折叠屏手机。伴随更多玩家入局，未来几年折叠屏手机渗透率有望快速攀升。

②根据DSCC，预计2021年、2022年折叠屏手机出货量达750万、1750万台，行业快速增长。考虑现有折叠屏手机售价均高于1000美元，从消费者购买力的角度来看，2020年全球1000美元以上的手机出货量达7000万部，对应2021年折叠屏手机在高价手机的渗透率达10%，考虑折叠屏手机兼具大屏、便携性的优势，且在特定场景用户体验更佳（分屏、悬停折叠），叠加折叠屏手机价格逐步下沉，预计2025年折叠屏手机销量有望突破5000万部。

3）折叠屏手机的增量主要体现在柔性屏&UTG玻璃、铰链领域。
柔性屏&UTG：

①三星折叠屏手机柔性屏均为三星提供，OPPO折叠屏手机内屏由三星供应、并由三星的UTG（超薄玻璃）保护，显示屏由京东方供应、并由康宁大猩猩玻璃保护。

②柔性屏是折叠屏手机最关键的零部件，目前国内具备柔性屏生产能力的企业包括京东方、TCL、深天马、维信诺等企业。

③CPI、UTG同作为外层保护屏，UTG透光性、耐磨性更佳，但是成本更高。2020年三星发布的Galaxy Z Flip（售价超1万元）采购的肖特的UTG玻璃价格达40美元，我们预计未来伴随规模效应、国产率提升，UTG玻璃价格有望下探至150元，假设2025年UTG渗透率达100%，对应2025年增量市场达75亿元。目前国内有UTG技术储备的企业包括长信科技、凯盛科技、蓝思科技等企业。

铰链：

①OPPO采用拟椎式铰链技术、包含136个元器件，用户可实现多角度自由悬停，成本超过600元，是其它铰链的3倍，由安费诺供应。

②铰链组件工艺包括MIM（金属注射成型）、液态金属、CNC工艺，其中MIM更适用于生产结构复杂的精密件，预计2025年折叠屏为MIM行业带来的增量市场达15亿元。对标：精研科技。

风险提示：折叠屏渗透率不及预期，行业技术变革，行业竞争加剧风险。

来源：国金证券