核心要点

（1）GH200 系统的发布对  800g 光模块需求的影响

今年 5 月份，英伟达发布了  GH200 系统，用于中小模型和垂直行业的模型训练需 求。虽然 GH200 系统与传统的  H100 的  IB 架构下的比例相比大了很多（GPU：光 模块=1:12 vs 1:2.5），但目前主要运营商仍更倾向于传统的可扩展  IB 架构。对 800g 光模块的需求预期没有调高，如果今年  GH200 系统卖得好的话，可能会略微 上调明年全球 800g 激光模块的需求。

（2）L40 对光模块的使用情况

L40s 是一款既能用于训练场景又能用于推理场景的两用卡，类似于  A100 和  H100。在 AI 训练场景下，L40s 的算力是  A100 的  1.7 倍，而  H100 的算力是  A100 的  4 倍。L40 使用的是  pcie4.0，没有采用  HBM 和 NV link。考虑到  L40s 的能力与 H100 存在较大差距，目前已经有一些客户下单购买  H100，不会切换到  L40s。因 此，L40s 对  800g 光模块的需求不会受到影响。对于一些客户选择了  IB 架构，可 能对 800g 光模块需求会有一定增量。

（3） 800g 光模块的降价问题

光模块的价格每年都会有一定程度的降价，今年降价幅度预计在 15%~20%。目前 800g 光模块的价格在 850 美金左右，海外大厂在 900~1000 美金。国内大厂已经 降价到 850 美金，海外大厂由于交付较晚，预计在今年四季度或三季度末会有一 次降价。明年预计 800g 光模块的价格会进一步降至 650 美金到 700 美金。这种 降价不会大幅影响上市公司的毛利率和净利率，因为降价伴随着产品放量、成本下 降和经营效率提升。

Q&A

Q：对  800g  是不是利空的？

A：不是利空，非常明确的答案不是利空。因为 L40s 它替代的是 a100，而不是 h100，而且 1.7 倍的 a100 的能力也是跟 a100 接近，所以说对于 800g 的总的需 求不受影响。

Q：800g  降价的问题如何？

A：光模块的价格每年都会有降价的情况，今年的降价幅度大约在 15~20%左右。国内的大厂已经降到 850 美金左右的价格，而海外的大厂由于一些技术或产能原 因，交货时间较晚，所以现在还没有降价。我们预计海外大厂在今年四季度或者说 三季度末会有一次降价，而国内的大厂今年价格基本上会维持在 800 美金以上的位置。明年的价格预计会再次降价，到明年年底  800g 单模光模块的价格会降到 650 美金到 700 美金的区间。

Q：光模块降价会对上市公司的利润率产生影响吗？

A：光模块的降价一般伴随着客户需求的增加，产品成本的下降，良率的提升和经 营杠杆的增加，所以这种幅度的降价不会大幅影响上市公司的毛利率和净利率。光 模块上市公司的净利率一定是在快速提升的。

Q：800g  对于 h100  和  a100  的需求情况如何？

A：目前已经有一些对于  h100 的下单，像特斯拉、云商  oracle 等，只要有  h 系列 的订单，他们是不会切换到  L40s 的。所以对于  800g 的总需求不受影响，反而 l40s 可能会增加一些增量需求。

Q：有关  800g  的传闻是否可靠？

A：我们觉得作为投资者，还是要相信常识，相信研究，不要听信一些小段子之类 的。在降价这个问题上，现在的节奏是符合客观规律，也是符合市场预期的，没有 像之前出现的传闻一样。所以大家不用担心。