油价重返疫情前水平！上调布油预期到55-65美元/桶！继续看好石化产业链！看好上游！看好油服！看好大炼化！看好轻烃裂解！看好煤化工！看好化工龙头！【光大石化化工团队】

[太阳]事件：2月2日夜，受OPEC+积极遵守石油减产协议，以及中东波斯湾产油大国在1月减少了出货量的利好提振，国际油价继续上涨，创一年新高，布油涨穿58美元，美油突破55美元，重返疫情前水平！

[礼物]我们认为随着疫苗的逐步推广，全球疫情得到控制大势所趋，下游需求有望进入复苏期。叠加OPEC+国家的主动减产以及非OPEC+国家的被动减产，原油市场供需格局有望从2020年的“宽松”逐渐转成2021年的“紧平衡”状态。

[礼物]我们预测未来短中期内原油供需紧平衡将依然持续，因此，我们上调2021年的油价预期，预计2021年布油均价将在55-65美元/桶的区间内。

[礼物]在此油价区间内，石化产业链有望充分受益！此外，回顾过去十年各板块估值水平，石化化工板块依然处于较低低分位，建议重点配置！

:emoji:以下是我们对原油市场供需格局的分析要点：

[玫瑰]1、需求端：随着疫苗的逐步推广，全球疫情得到控制大势所趋，全球下游需求逐步进入复苏期。从1月中旬的数据来看，美国整体石油产品需求量约1900万桶/天，同比降幅3.2%，较之于美国疫情爆发的初始阶段（2020年5月初）40%左右的降幅，已经基本回到了疫情前的水平。具体到各类油品上，代表居民日常出行的汽油同比降幅9%（疫情爆发伊始为30%），已经大为好转；航煤依然较为弱势，同比降幅仍约40%，与疫情爆发阶段持平；代表工业生产的柴油则是同比有将近20%的涨幅，与疫情爆发阶段的20%的跌幅相比，可以明显看到美国，甚至是发达国家地区的工业复苏状况。

[玫瑰]2、供给端：去年的OPEC+会议上，各国达成一致决定在今年1月起减产770万桶/天。但在今年1月的会议上，沙特主动提出2月和3月额外减产100万桶之后，以弥补俄罗斯和哈萨克斯坦13万桶的增产量（2月增产13万，3月再额外增产13万），最终敲定实际减产量为720万桶/天，即较之前的决定增产了50万桶/天。除此之外，非OPEC+各国由于2020年油价的大幅下滑，也有部分的被动减产，如美国2020年减产量约250万桶/天，减幅高达20%。全球各国的主动减产和被动减产直接导致原油整体供需格局从2020年中的供远大于求，逐渐演变到现在的供需紧平衡状态。

[玫瑰]3、此外，原油库存也从疫情时期的高位开始逐渐下降至正常水平。原油供需紧平衡再叠加近期美元持续走弱，共同促使了近期全球原油价格一路攀升，达到58美元/桶的位置，基本回到疫情前的水平。

我们建议石化化工配置如下：

第一、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；

第二、轻烃裂解板块，卫星石化和东华能源；

第三、煤制烯烃，宝丰能源；

第四、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；

第五、三大化工白马，万华、华鲁和扬农；

第六、上游板块，中海油、中石化、中石油、新奥股份。