医疗反腐风暴下，医药板块的机会怎么找？汇添富告诉你，东亚药业可以和茅台、五粮液、美的集团等被同时被他们看上。上一篇中欧教你买农药：价值投资（机）里的善水虽不起眼，大盘调整时还挺独立的，是回购的力量吗？

我是喜欢分享能经得起推敲的逻辑的，SPD我找医院的朋友了解了下，在我这推不下去，就不关注了，但是市场认就按市场的办吧。

既然打听了，也简单说一下，医院那边给我的说法是，SPD和医生用药走的是两条线。SPD供应链管理系统，有点偏医药商业物流配送这条线的，一般理解是九州通、国药、华润这些。而医药反腐涉及的医生用药这边的是属于信息科的范畴，他们叫“统方数据”。

怎么理解呢？先看网上的信息：

SPD角度，在国外，除了作为医院信息管理基础的HIS系统之外，一般还拥有一套与之对接的医院物流管理系统。它将医院医用物资的院内物流工作放在一个的物流管理平台上运营，由的物流服务商提供整体的医院物资物流运营管理配套服务。

这里能看出来SPD，是个物流配送系统为主的，我们都知道医院信息系统的核心还是HIS系统，任何平台都绕不开HIS系统。

有关医药代表与医生、信息科人员勾结，非法获取医疗统方数据的报道还是层出不穷。“统方”事件频频发生，屡禁不止的原因追根究底还是贪图金钱、利益。
从本质上看，统方和收受回扣有着密不可分的联系。
医生需要统方数据是因为便于医生对开具的处方用药量进行数据统计，而那些医药代表需要医院的统方信息，主要是用于实行带金销售，部分不合规的医药代表会以统方为根据，向统方所在医院的医生提供一定的药品返点，以保证自己负责药品的销量。
医药销售人员依据“统方”数据向医务人员发放药品回扣，制定营销策略，这也就使得统方商业化。医院中个人或部门为医药营销人员提供医生或部门一定时期内临床用药量信息，供其发放药品回扣的行为，是建立医药回扣黑链的重要一环。

这里就清楚了，除非医院的人理解是错误的，不然对他们来说SPD，就像超市的商品进店一样，只管配送过去，而腐败滋生的重点是在于用不用，用多少，都是围绕统方数据展开工作的。

那么逻辑上，医疗反腐直接从信息科围绕“统方数据”展开才是最全面的，当然，涉及医疗器械、耗材那些都是一样的道理，随后我而且查了下一些SPD公司，居然也生产药品，也有不算低的销售费用，就更不去看了。

通过上述分析，医疗反腐，短期来看一些头部企业受到影响，但是长期来看，最终受益的还是头部药企，去掉销售费用这一层，利空小药企，因为研发和产能上小药企以后可能都干不过规范后的头部药企。

那么哪些医药股可以关注呢？其实研究员们这时候就发挥作用了，找了个研究员请教了一下。

当下在医疗反腐风暴未结束的时候，如果非要选择，尽量找销售费用率低的、出口的、不直接和医院打交道的。比如说直接跟药企而非医院打交道的原料药、CXO、甚至药房这些会安全一些。

前有中欧教你买农药，今有汇添富教你买医药

那么从销售费用率低、中报业绩不错的角度来找，就发现东亚医药了。

东亚医药的销售费用率1%左右（CXO企业也差不多），销售费用少是避雷利器啊！比起那些10%-30%销售费用率、和医院直接打交道的药企，原料药企业要放心不少。

但是买茅台的汇添富产品，可不会如此简单就看上东亚医药了，先看看他的业绩：

简单来说就是上半年业绩不错，营收增长25.94%，利润增长30%（扣非增长41.75%）。主要是以β-内酰胺类抗菌药收入及毛利率增长所致。其中，随着头孢唑肟钠中间体新车间的投入使用，该产品销售收入快速增长，且单位生产成本下降，使得头孢唑肟钠中间体新车间收入和毛利率都同比增长。随着下游需求的复苏，原料以及中间体价格提升，使得该产品收入和毛利率同比增长。

不管药企怎么洗牌，上游原料药的供应是比较稳定的，为了便于理解，就简单理解为他是做头孢类抗生素的原料企业，国内大概有50%市场份额。很多跨国药企都是他的原料药客户，礼来、西克罗、拜耳等。

在医药相关的企业里看，东亚药业近两年的业绩和增速都还不错，主要去年因为上海封控对其业绩有些影响，今年基数低，再加上去年扩产能了，成长性有些预期。

从存货角度分析，公司存货二季度增加了一个亿，有平滑的嫌疑。但这个二季度增加的存货，让人对三季度业绩产生了遐想。

除了业绩之外，东亚药业也有回购。

公司8月9号公告，要回购5000-1亿，大约7%的流通盘。这中报出完了，直接可以买了？挺好奇东亚和善水谁先买完。按照常识，是不是公司越觉得自己低估越应该快点买完？

东亚药业目前还是破发状态。翻了下十大股东，汇添富三季度两个产品刚买，那成本不低，股东人数六月份以来也是持续减少。

公司的可转债也发完了，暂时应该没有压制股价的东西了，这6.9亿的可转债，原始股东配售5.7亿，大股东认购2.9亿。

首发原始股东11月27日解禁，按照规定三年还是破发不能减持，会延长锁定期。那么现在还在破发价，又有可转债，不知道从这个角度思考，11月27日有什么预期呢？

再从公司战略角度来看，原来是做原料药的，以此为基础延伸，往中间体、CDMO等方向走，那么只要有了进展就是市值最小的CXO企业了，看看药明康德最近的走势，CXO板块有没有见底呢？医药女王会不会再来呢？医药女王来了，会不会还会像以前那样引发羊群效应，让基迷们跟进呢？

当然，以上都是根据公开信息分析，找了医院的和研究员请教，仅供参考。