万孚生物23年中报点评
夜长梦山
2023-08-15 22:32:33
万孚生物23年中报点评：1H23常规业务收入同比高增长
1H23常规业务收入增长强劲，建议重点关注
公司1H23实现收入14.89亿元（yoy-63.1%）、归母净利润3.35亿元（yoy-71.6%），公司表观业绩下滑主因1H22新冠试剂贡献收入较多（1H23约7000万元 VS 1H22约30.2亿元）。剔除新冠业务影响后，公司常规业务增长亮眼，我们推测1H23母公司常规业务收入约11.8亿元（VS 1H22的约7.2亿元），同比增长超60%。2Q23尽管流感检测需求回落，但我们推测母公司常规业务收入yoy+26%，仍保持较快增长。展望23全年，伴随疫后院内常规诊疗恢复，我们保守预计公司常规业务全年实现至少超30%的收入增长，若按25%的净利率测算，对应常规业务净利润至少5.5亿元，对应23年PE仅21x，当前估值具备性价比，且全年业绩有超预期可能性，建议重点关注。
各项常规业务持续向好，看好全年表现
分业务线角度看，公司1H23各业务线保持向好发展，其中传染病检测（除新冠试剂）、慢病检测、毒检、优生优育检测收入yoy分别为+约90%（主要得益于流感检测需求拉动）、+40.3%、+18.1%、+5.5%。展望23全年，伴随国内外业务逐渐恢复及新品放量，我们预计常规业务收入维持快速增长，基于：1）传染病检测：稳固呼吸道、消化道传染病快筛业务基本盘，叠加血液传染病筛查业务持续发力；2）慢病检测：心标业务伴随医院诊疗恢复强势反弹，叠加发光（1H23收入约1.1亿元，其中管式发光装机约460台，我们预计23全年收入超2亿元，其中管式发光装机超1000台）、出凝血、血气、宠物检测等新品贡献增量；3）毒检及优生优育检测有望伴随新品持续导入及终端需求复苏实现提质提速发展。
国内海外齐发力，海外业务拓展顺利
分事业部角度看，公司1H23海内外业务均实现较好增长，包括：1）我们推测母公司国内常规业务1H23收入同比增长超80%，伴随诊疗恢复，看好母公司国内常规业务全年收入增长超30%；2）我们推测国际部1H23收入同比增长约37%。国际部荧光仪器装机进展顺利，伴随化学发光、血气、凝血等新品放量，看好全年收入增长超30%；3）我们推测美国子公司1H23收入同比增长约20%，伴随毛发毒检、宠物检测等新品发力，看好全年实现约30%收入增长。
1H23常规业务收入增长强劲，建议重点关注
公司1H23实现收入14.89亿元（yoy-63.1%）、归母净利润3.35亿元（yoy-71.6%），公司表观业绩下滑主因1H22新冠试剂贡献收入较多（1H23约7000万元 VS 1H22约30.2亿元）。剔除新冠业务影响后，公司常规业务增长亮眼，我们推测1H23母公司常规业务收入约11.8亿元（VS 1H22的约7.2亿元），同比增长超60%。2Q23尽管流感检测需求回落，但我们推测母公司常规业务收入yoy+26%，仍保持较快增长。展望23全年，伴随疫后院内常规诊疗恢复，我们保守预计公司常规业务全年实现至少超30%的收入增长，若按25%的净利率测算，对应常规业务净利润至少5.5亿元，对应23年PE仅21x，当前估值具备性价比，且全年业绩有超预期可能性，建议重点关注。
各项常规业务持续向好，看好全年表现
分业务线角度看，公司1H23各业务线保持向好发展，其中传染病检测（除新冠试剂）、慢病检测、毒检、优生优育检测收入yoy分别为+约90%（主要得益于流感检测需求拉动）、+40.3%、+18.1%、+5.5%。展望23全年，伴随国内外业务逐渐恢复及新品放量，我们预计常规业务收入维持快速增长，基于：1）传染病检测：稳固呼吸道、消化道传染病快筛业务基本盘，叠加血液传染病筛查业务持续发力；2）慢病检测：心标业务伴随医院诊疗恢复强势反弹，叠加发光（1H23收入约1.1亿元，其中管式发光装机约460台，我们预计23全年收入超2亿元，其中管式发光装机超1000台）、出凝血、血气、宠物检测等新品贡献增量；3）毒检及优生优育检测有望伴随新品持续导入及终端需求复苏实现提质提速发展。
国内海外齐发力，海外业务拓展顺利
分事业部角度看，公司1H23海内外业务均实现较好增长，包括：1）我们推测母公司国内常规业务1H23收入同比增长超80%，伴随诊疗恢复，看好母公司国内常规业务全年收入增长超30%；2）我们推测国际部1H23收入同比增长约37%。国际部荧光仪器装机进展顺利，伴随化学发光、血气、凝血等新品放量，看好全年收入增长超30%；3）我们推测美国子公司1H23收入同比增长约20%，伴随毛发毒检、宠物检测等新品发力，看好全年实现约30%收入增长。
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