1、本次中融信托产品停兑的原因？
本次中融信托产品停兑，不能排除与地产敞口较高有关。行业来看，地产项目出险是信托产品违约主因。22A地产违约信托930亿，约占全部违约信托的75.7%。中融自身看，22Q4末地产敞口占信托资产10.7%，较行业平均高5pc。

2、资金信托中地产、证券的敞口？
①地产：23Q1末信托业地产敞口1.1万亿、占7.4%，较19Q2末减少1.8万亿、下降8pc。
②证券：23Q1末信托业证券投资4.6万亿、占29.9%，较19Q2末增加2.6万亿、提升20pc。其中，权益资产0.7万亿。23Q1末信托公司重仓流通股34家，多为中小市值公司。

3、信托产品间会产生交叉传染吗？
①信托公司内的产品会吗？理论上不会，不排除小范围影响。
②不同信托公司之间会吗？大概率不会，新规禁止多层嵌套。
③其他金融机构之间会吗？大概率不会，对银行的影响有限。

4、会出现赎回触发的大幅风险吗？
我们认为不会，赎回压力有限。信托产品以封闭式为主，据wind不完全统计，当前存续且披露募集规模的开放式产品仅343亿。即使个别公司出险导致投资者赎回，预计全市场赎回压力可控。

风险提示：房地产风险扩大，个案风险超预期。