一、主营业务

公司的主营业务为精密机械零部件的研发、生产和销售。公司立足精密冲压 技术，并综合开发运用激光切割、数控精密机加工、注塑和精密铸造等多种工艺， 形成了轴承保持架和汽车精密零部件两大类主营产品。轴承保持架产品终端应用 领域涉及汽车工业、风电设备、工程机械、机床工业等行业；汽车精密零部件主 要包括应用于新能源汽车电驱动和传统汽车变速箱、发动机等核心系统的零部件。

公司深耕精密机械零部件制造领域多年，被评选为高新技术企业，由国家工 业和信息化部认定为轴承保持架“国家级制造业单项冠军示范企业”、“专精特 新„小巨人‟企业”，由国家发展改革委认定为“国家企业技术中心”，并参与起 草了 2 项国家级轴承相关标准和 2 项工信部轴承行业标准，在行业内拥有广泛的 知名度和良好的品牌形象。

公司在轴承保持架领域，经过多年的产品积累和技术沉淀，能够覆盖众多保 持架产品型号，并形成了具有自主知识产权的关键核心技术。近年来大型风电设 备轴承保持架亦通过工艺技术的不断改进升级，紧跟风电机组设备大型化和国产 化的市场趋势，确立市场竞争优势，成为公司主要保持架产品类型之一。公司在 汽车精密零部件领域具有较强的模具设计模拟仿真技术、精冲设备适应性改造能 力、自动化生产能力和新产品同步开发能力，提高了新产品开发速度。公司主要 生产不同类型汽车的电驱动系统、传动系统、动力系统等关键核心汽车系统用零 部件，同时生产工艺通用或相似的门锁、安全、座椅等其他系统中的相关精密零 部件，完成多类型产品矩阵的布局。公司建有“风电轴承保持架技术国家地方联 合工程研究中心”、“山东省轴承保持架工程技术研究中心”和“山东省高端汽 车零部件精密冲压技术工程实验室”等技术研发创新平台，为公司产品品质控制、 供货能力、技术成果转化提供了有力保障。

凭借过硬的轴承保持架产品质量以及技术先发优势，公司成功进入斯凯孚（SKF）、舍弗勒（Schaeffler）、恩斯克（NSK）等全球八大轴承公司以及瓦房店 轴承、洛阳轴承、烟台天成等国内知名轴承公司的供应商体系，并与之建立长期 稳定的合作关系。针对风电轴承保持架领域，公司产品也通过斯凯孚、舍弗勒、 烟台天成等应用于维斯塔斯（VESTAS）、金风科技、通用电气（GE）、远景能源、 西门子歌美飒、明阳智能、运达股份、三一重能等厂商的风电主机。汽车精密零 部件领域，公司直接进入蔚来、长城汽车等主流汽车厂商供应体系，并为舍弗勒、 斯凯孚、麦格纳（MAGNA）、翰昂（HANON）、博泽（Brose）、捷太格特（JTEKT）、 法雷奥（Valeo）、爱信、博格华纳等全球知名汽车零部件厂商供货。公司先后获 得恩斯克“年度优秀奖”、舍弗勒“最佳供应商奖”、捷太格特“品质优良奖”、 烟台天成机械有限公司“独家战略合作伙伴奖”及“质量优秀奖”、瓦房店轴承 “优秀供应商”、蔚来“守望奖”及“质量奖”等。

2、主要产品的基本情况

（1）轴承保持架

轴承系支撑机械设备中转动的部件，而轴承保持架作为轴承的重要组成部分 之一，其基本作用是使轴承在转动过程中保持滚动体均匀分布并引导滚动体在正 确的滚动轨迹上滚动。轴承保持架产品包括以变桨保持架、齿轮箱保持架为主的 风电行业轴承保持架，和以球类保持架、滚子保持架为主的其他终端应用行业的 轴承保持架，具体如下：

由于风电行业轴承保持架产品的尺寸形态相比其他行业保持架较大，生产技 术工艺等方面亦存在一定差异，因此公司将风电行业保持架作为单独一类保持架 列示。公司风电行业保持架产品包括变桨保持架、齿轮箱保持架、主轴保持架和 偏航保持架等 4 种，系风电设备轴承的主要元件，对风电设备轴承的正常运转起 到至关重要的作用。风电机组设备中涉及的主要轴承相关部位及主要功能如下图 所示。

公司其他终端应用行业的轴承保持架，包括球类保持架与滚子保持架，直接 客户主要为国内外知名轴承成品厂商，终端应用行业较为广泛。公司轴承保持架 应用领域如下：

（2）汽车精密零部件

公司汽车精密零部件产品按照终端汽车类型可分为应用于传统汽车传动系 统的变速箱、发动机零部件，和应用于新能源汽车电驱动系统的零部件。变速箱 零部件主要产品包括变速箱结合齿、轴承压板、离合器钢片等；发动机零部件主 要产品包括法兰、链轮等；电驱动零部件主要产品包括短路环、短路支撑环、屏 蔽板、铸铝转子等。

传统汽车传动系统的基本作用是将发动机发出的动力传递给汽车的驱动车 轮，产生驱动力。广义的传动系统包括变速箱、发动机、变速器、离合器等。新 能源汽车电驱动系统的主要功能是将电能高效地转化为车轮的动能，起到能量转 化的作用。

3、主营业务收入的主要构成

报告期内，公司主营业务收入主要来自于轴承保持架、汽车精密零部件以及 轴承配件，具体情况如下：

二、发行人所处行业的基本情况

发行人始终专注于精密机械零部件制造领域，形成了轴承保持架和汽车精密 零部件的产品体系，总体属于机械零部件行业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司轴承类业务属于“C34 通用设备制造业”之“C345 轴 承、齿轮和传动部件制造”，公司汽车精密零部件业务属于“C36 汽车制造业” 之“C367 汽车零部件及配件制造”。

报告期各期，公司轴承类业务收入均超过 50%，因此公司属于“C34 通用设 备制造业”之“C345 轴承、齿轮和传动部件制造”。

三、行业情况

1、轴承行业的市场情况和发展趋势

轴承是机械工业的核心基础零部件，广泛用于汽车工业、风电设备、工程机 械、轨道交通、航空航天等领域，其精度和使用寿命直接决定着重大装备和主机产品的性能、水平、质量和可靠性。轴承行业是国家基础性、战略性产业，其发 展水平和产业规模反映了一个国家的综合实力，在国民经济发展和国防建设中起 着举足轻重的作用。

（1）轴承、轴承保持架的基本概念及分类

1）轴承的基本概念

轴承，顾名思义，是支撑机械设备中转动体（即“轴”）的部件。轴承通过 减少轴在转动过程中产生的磨擦，提高其回转精度，从而保障机械设备的平稳运 行。换言之，轴承的核心功能是在一定的转速下承受载荷与减少磨擦。而这些核 心功能与轴承的结构设计、材料选用、制造精度等息息相关。

轴承主要由套圈（分为外圈和内圈）、滚动体和保持架所构成，并辅以防尘 盖、密封圈、润滑剂等附件。轴承保持架是轴承中重要零部件之一，通过分隔滚 动体，从而减少磨擦并优化载荷分布。

2）轴承的分类

①按照滚动体的移动方式，轴承可以分为滚动轴承和滑动轴承（包括关节轴 承和油膜轴承）。公司生产的保持架为滚动轴承中所应用的轴承保持架。

②按照滚动体的种类，轴承可分为球类轴承和滚子轴承。

③按照滚动体的列数，轴承可分为单列轴承、双列轴承和多列轴承。

④按照终端应用领域，轴承可以分为风电轴承、汽车轴承、工程机械轴承、 机床工业轴承等。

3）轴承保持架基本概念与分类

轴承保持架的基本作用是使轴承在运转过程中保持滚动体沿轴承周向均匀分布并引导滚动体在正确的滚动轨迹上滚动。

轴承保持架作为专门用于配套组装轴承的零部件，通常按照滚动体的不同， 分为球类保持架与滚子保持架；按照终端应用领域划分，可分为风电、汽车、工 程机械等行业轴承保持架。其分类方式与轴承的分类相对应。

（2）全球轴承市场及保持架市场情况

1）全球轴承市场情况

根据 Precedence Research 市场研究机构公布的报告显示，2022 年度轴承行 业报告（以下简称“PR 报告”），全球轴承行业的市场规模在 2022 年为 1,302 亿美元。同时，PR 报告预测轴承行业市场规模在 2023 年至 2032 年间，将以 8% 的年复合增长率发展，到 2032 年市场规模将超过 2,798 亿美元。

根据斯凯孚 2022 年年报估算，亚太地区轴承市场规模约占全球轴承市场的 56%，其中我国的市场规模约占全球轴承市场的 34%，带动了整个亚太地区市场 规模的高速发展。

根据 PR 报告与斯凯孚年报数据，应用领域角度看，汽车工业是轴承的主要 应用领域。轴承类别看，球类轴承系主要的轴承类别。

在世界范围内，斯凯孚、舍弗勒、恩斯克、恩梯恩、美蓓亚、不二越、捷太 格特以及铁姆肯等全球八大分布在瑞典、德国、日本、美国四个国家的轴承企业， 具备明显的规模与技术竞争优势。这八家企业在轴承行业的市场份额占比约 70%。 全球八大轴承公司的收入规模如下：

2）全球轴承保持架市场情况

①全球轴承保持架市场规模

轴承保持架作为轴承零部件中的重要组成部分，其市场空间以及规模增长通 常与轴承市场空间的存量及增量，和新应用场景直接相关。根据 CareEdge Research 发布的《Industry Research Report on Bearings, Bearings cages & Stampings Market》研报显示，轴承保持架的市场空间约占轴承市场空间的 5%左右。基于 PR 报告中发布的 2022 年全球轴承行业市场规模为 1,302 亿美元测算，2022 年全 球轴承保持架的市场空间为 65 亿美元（约合 438 亿元人民币），预计到 2029 年 年均复合增长率能够达到 6.3%，轴承保持架的市场空间及未来前景较为广阔。

②全球轴承保持架的市场竞争格局

根据 CareEdge Research 发布的研报，轴承保持架市场竞争较为分散，其中 45%的轴承保持架市场份额为规模以上保持架生产企业，其余厂商均为规模小的 生产企业。规模以上企业包括第三方独立的保持架生产厂商以及行业内自行生产 保持架的轴承厂商。依据对行业的研究，轴承厂商自行生产保持架仍是保持架市 场供应的主要来源之一，但具体的分布比例情况无法获取准确数据。第三方独立 的保持架生产厂商主要包括中西金属工业株式会社（日本）、印度哈尔沙工程有 限公司（Harsha Engineers Limited）与德国MPT集团有限公司（MPT Group GmbH）。 根据 CareEdge Research 发布研报、以及公开资料查询，该等企业 2020 至 2022 财年轴承保持架业务收入、市场占有率情况（以市场规模为 65 亿美元测算）如下：

其中，印度哈尔沙工程有限公司系印度上市公司，其招股说明书及相关公开 资料显示，哈尔沙系印度规模以上轴承保持架生产厂商中营收最大的企业，占据 50%-60%的印度国内保持架市场份额。哈尔沙预估其保持架业务规模，在全球规 模以上保持架厂商中，且材质为铜制、钢制、塑料等保持架的市场空间占比为 6.5%。因此，结合公司与哈尔沙的营收规模对比，以及哈尔沙对自身在规模以上 企业市场占有率的测算，公司在世界范围内属于排名前列的大型轴承保持架生产 厂商。

（3）国内轴承市场及保持架市场情况

1）国内轴承市场情况

①国内轴承市场规模稳步扩大

我国轴承行业在计划经济时期形成了独立完整的工业体系，在改革开放时期 快速发展，目前的产值和产量均处世界前列。

受益于汽车工业、工程机械、矿山机械、轨道交通、通用机械等轴承行业下 游的旺盛需求，我国轴承行业 2011 年以来主营业务收入整体呈增长态势：我国 轴承行业主营业务收入规模 2021 年较 2011 年增加 858 亿人民币。长期来看，我 国实施制造业的转型升级和跨越发展将同步推动轴承行业由大到强。

②区域性产业集聚区，集中度有待提高

在市场资源配置的过程中，我国轴承行业自发形成了五个产业集聚区，具体 如下：

中国轴承工业协会公布的数据显示，截至 2020 年 12 月，我国轴承行业规模 以上企业超过 1,300 家，从业企业数量远高于世界发达国家。相较于全球轴承行 业的竞争格局而言，我国轴承行业的市场集中度相对较低：2021 年，轴承行业 前十家企业实现主营业务收入 637.22 亿元，占 2021 年轴承行业总营业收入的比 例不足 30%，主要的 125 家轴承企业，营业收入占比不足 50%。随着我国轴承 行业进一步化解过剩产能、优化资源配置、实现高端突破，我国轴承行业的集中 度将逐步提高。

2）国内轴承保持架市场情况

①国内轴承保持架市场规模

根据中商产业研究院发布的《2022 年中国轴承行业市场数据及发展前景预 测分析》显示，预计 2022 年我国轴承工业完成营业收入 2,548 亿元，按照轴承 保持架的市场空间约占轴承市场空间的5%（根据CareEdge Research发布的研报） 测算，2022 年我国轴承保持架的市场空间为 127.40 亿元。因此，公司 2022 年轴 承保持架的营业收入为 5.18 亿元，占我国市场份额约为 4.1%。

②国内轴承保持架的市场竞争格局

我国轴承保持架市场竞争格局较为分散，总体上也分为规模小的保持架生产 企业和规模以上保持架生产企业，规模以上保持架生产企业又分为第三方独立的 保持架生产厂商以及行业内自行生产保持架的轴承厂商。依据对行业的研究，轴 承厂商自行生产保持架仍是保持架市场供应的主要来源之一，但具体的分布比例 情况无法获取准确数据。

在我国轴承行业的发展和资源配置过程中，自发形成了五个产业集聚区，其 中包括以山东聊城为中心的轴承保持架产业集聚区。仅公司所在的中国“轴承保 持架之乡”——郑家镇拥有保持架相关企业 300 余家，市场参与者较多。但根据 对郑家镇当地调研情况看，规模以上保持架生产企业数量不足 20 家，且除发行 人外，其他公司年度营业收入均低于 5,000 万元，年度营业收入超过亿元企业仅有发行人。

在全国范围内，根据中国轴承行业网（http：//www.cbia.com.cn）以及发行 人对行业状况的了解等信息，与发行人规模相当、属于第三方独立的保持架生产 厂商的有大连瑞谷科技有限公司，但其规模数据无法可靠取得。其他第三方独立 的保持架生产厂商规模较小，分布较分散。

公司由国家工业和信息化部认定为轴承保持架“国家级制造业单项冠军示 范企业”。根据工信部评定单项冠军示范企业要求，中国轴承工业协会出具了关 于公司行业地位的证明，显示公司轴承保持架的经营规模在行业内位居前列。

随着全球范围内轴承行业的专业化分工，轴承保持架等轴承零配件逐渐由轴 承厂商自主生产，转变为由具有竞争优势和成本优势的企业生产，由此也将进一 步释放包括轴承保持架在内的轴承零配件的订单需求，有利于轴承保持架企业的 制造经验积累，促进技术创新。

（4）轴承保持架及轴承下游领域的应用情况

1）汽车行业领域

汽车行业作为最主要的轴承应用领域，按照安装部位可划分为发动机轴承、 传动系轴承、转向系轴承及空调机轴承等，继而可进一步细分至上述系统的各个 部件，如发动机、离合器、变速箱、齿轮箱等，应用广泛。因此汽车行业市场景 气程度、总体产销量与供需状况的变化能够对轴承行业造成较大影响。关于汽车 工业领域及零部件的市场情况及发展趋势，参见本章节“二、发行人所处行业的 基本情况”之“（二）行业概况”之“2、汽车零部件行业的市场情况和发展趋 势”中有关汽车工业的市场情况。

2）风电行业领域

①风电行业发展概况

从全球风电市场角度，根据全球风能理事会（GWEC）发布的《Global Wind Report 2023》，2022 年全球风电新增装机容量为 77.6GW，其中陆上风电新增装 机容量为 68.8GW，海上风电新增装机容量为 8.8GW。

从我国风电市场角度，根据国家能源局数据，我国 2022 年风电新增并网装机 3,763 万千瓦。截至 2022 年末，我国风电累计装机 3.65 亿千瓦。与此同时， 我国 2022 年平均弃风率 3.2%，与 2021 年持平，有助于风电由替代能源向主体 能源转变。

②风电行业未来市场空间

参考 2020 年 10 月，400 余家风能企业的代表联合发布的《风能北京宣言》， “十四五”和“十五五”期间我国年均新增装机规模不低于 50GW 和 60GW，大 幅高于“十三五”期间年均新增装机规模（约 30GW）；2030 年末，累计装机容 量不低于 800GW，较 2020 年末水平增长近 2 倍；2060 年末（碳中和目标年）， 累计装机容量不低于 3000GW，较 2020 年末水平增长约 9 倍。

③风电机组大型化、智能化发展方向

风电机组大型化主要是为了降低风电的度电成本，风电机组功率、叶轮直径、 塔架高度、容量系数的提高意味着年发电量的提高。虽然大型风电机组的成本更 高，但由于风电机组数量减少，在基础、电缆、安装及运营上的投入将会降低。 为了能够通过对风电机组海量数据的精准分析及预测，实现对风场和机组智能化 运营，风电机组智能化与数字化是未来技术重点发展领域。

④风电轴承及轴承保持架的市场情况及市场规模

风电设备的工作环境较为恶劣，同时用户对于风电设备的使用寿命和维护频 率有较高的要求，凸显了其核心零部件轴承的重要性。风电设备中安装的轴承主 要分为变桨轴承、偏航轴承和传动系统轴承（主轴轴承、齿轮箱轴承及发电机轴 承）。其中变桨、偏航轴承技术含量略低，国产化程度较高；大功率、主轴轴承 市场，外资企业占有领先地位，国产化率较低；齿轮箱轴承技术含量较高，市场 被外资企业占据，国产化率较低。

随着风电行业近年来的快速发展，上游风电设备及其零部件的需求量增加明 显。风电设备中的变桨轴承、偏航轴承和传动系统轴承（主轴轴承、齿轮箱轴承 及发电机轴承）及零部件向全面提升国产化率的目标推进。根据中信证券发布的 《受益风机大型化的风电轴承领航者》研究报告，预测 2022 年我国风电轴承的 市场规模为 166.75 亿元，到 2025 年市场规模预计将达到 275.59 亿元，轴承保持 架的市场空间约占轴承市场空间的 5%（根据 CareEdge Research 发布的研报）左右，由此测算 2022 年我国风电轴承保持架的市场空间为 8.34 亿元，未来市场增 速也将与风电轴承市场保持一致。根据《Global Wind Report 2023》，2022 年全球 风电新增装机容量为 77.6GW，我国 2022 年新增装机 37.63GW，占比 48%，参 考该比例，结合 2022 年我国风电轴承保持架的市场空间为 8.34 亿元计算，全球 风电轴承保持架的市场空间为 17.36 亿元。

⑤风电轴承保持架的竞争格局

风电轴承保持架由于尺寸较大、加工难度较高等特点，最初由制造风电轴承 的厂商独立完成生产。基于产业链精细化分工、资源配置、降低度电成本等因素， 发行人等专门生产轴承保持架的市场参与者，在实现了大型保持架生产技术突破 后，逐渐承接了相应的保持架订单。目前，市场中少量的具备一定规模的、专门 生产风电轴承保持架的公司相比轴承厂商自身的保持架部门或车间具备优势，风 电轴承厂商已逐步转向第三方独立的保持架厂商进行采购。依据对行业的研究， 轴承厂商自行生产风电保持架仍是风电保持架市场供应的主要来源之一，但具体 的分布比例情况无法获取准确数据。结合前述对风电轴承保持架市场规模的测算， 公司 2022 年风电轴承保持架的营业收入为 1.78 亿元，占我国市场份额约为 21%， 占全球市场份额约为 10%，占比较高。公司在国内外风电轴承保持架供应体系中 占据重要地位。

3）其他轴承及轴承保持架应用行业

对于家用电器，轴承主要装配在电机里，根据国家统计局等发布的《2022 年家电行业运行简要情况》，2022 年家电产量整体仍保持平稳，未来对轴承的需 求量将保持在较高水平。

对于工程机械，轴承主要装配在回转电机、液压泵、行驶减速机、变速箱、 差速器等部件中，以应对粉尘、泥泞、大载荷等工况。根据《工程机械行业“十 四五”发展规划》，工程机械行业的产业规模在 2020 年到 2025 年的年均增长率 将保持在 3-5%，将进一步拉动对工程机械轴承的需求量。

对于机床制造，轴承主要装配在主轴和其他传动部件中，根据《2022 年机 床工具行业经济运行情况》，2022 年机床工具行业营业收入与 2021 年基本持平， 市场需求持续改善。目前，我国高精度数控机床轴承仍待产业化突破，预期有较大的发展潜力。

对于高铁，高速铁路及机车的轴箱、牵引电机、齿轮箱等均使用轴承，高速 铁路用户对轴承的要求是高性能、高信赖度和长期免维护。根据规划，2035 年 相比 2021 年我国高铁里程将新增 3 万公里，因此对高铁轴承的需求也将维持。

2、汽车零部件行业的市场情况和发展趋势

（1）汽车零部件行业概述

汽车零部件是机动车辆及其车身的各种零配件，数量众多，且结构复杂。按 性质分，传统汽车零部件可分为发动机系统类、传动系统类、制动系统类、悬架 系统类、转向系统类、电气系统类等；新能源汽车零部件可分为动力电池系统、 电驱动系统和电控系统等：

汽车零部件行业是汽车工业的基础和重要组成部分，汽车零部件行业和汽车 工业的发展是相互促进、共同发展的。随着汽车技术的进步、市场竞争的日益激 烈，整车制造企业逐步由传统的垂直一体化的生产模式向以整车设计、开发、生 产为核心的专业化模式转变。汽车零部件生产逐渐从整车制造企业中分离出来， 形成一个独立的行业。

（2）汽车零部件市场情况

汽车零部件厂商呈现专业性、独立性、经营全球化的特点，发达国家的汽车 零部件行业经过长期发展，已经涌现出一批技术雄厚、资本充足、规模庞大的世 界知名企业，主要分布在日本、美国、德国，占据了中高端产品的主要市场份额， 实现较好的营收，引领着行业发展方向。该等企业采取差异化的竞争策略，在细 分领域形成领先地位，如汽车制动系统领域的博世和大陆，如变速器领域的采埃 孚和爱信等。随着汽车市场规模扩大和全球化采购迅速增长，我国汽车零部件产 业供应体系逐步完善，我国已深度融入全球供应链体系，成为重要的生产和供应 基地。

根据《Automotive News》发布的《2022 年全球汽车零部件配套供应商百强 榜》，日本、美国和德国分别有 22 家、21 家和 18 家企业上榜，我国有 10 家企 业上榜。

（3）汽车精密冲压零部件的市场情况及竞争格局

汽车精密冲压件主要应用于传统汽车变速箱、发动机系统，新能源汽车电驱 动系统和汽车座椅、门锁等系统中。在我国，围绕上述汽车零部件系统，精密冲 压市场竞争较为充分，市场集中度相对较低。根据中国锻压协会在《锻造与冲压》 期刊中发布的《2020 年度精冲行业技术、经济数据调研报告》数据显示，11 家 参与调研的企业 2020 年总销售额为 12.05 亿元（未单独披露各家销售额），平均 每家企业的销售额为 1.1 亿元。

1）变速箱系统市场情况

全球变速箱主要生产厂商包括德国采埃孚、日本爱信、日本加特可、麦格纳 等公司。德国采埃孚、日本爱信、日本加特可为全球三大变速箱厂商，占据重要 的市场地位。麦格纳以双离合器 DCT 变速箱、MT 手动变速箱为其主要产品。

变速箱厂商所需的精密冲压零部件主要通过向第三方供应商采购获得。公司的变 速箱零部件产品已进入德国采埃孚、日本爱信、麦格纳的供应体系。

我国汽车变速箱行业市场参与者包括变速箱制造商及其上游零部件制造商、 下游整车厂商。具备资金及技术实力，能够进行自主研发、生产汽车变速箱的整 车厂商多为国外品牌，中国自主品牌车企多选择外购变速箱。变速箱制造市场竞 争激烈，其中我国自主品牌变速箱虽发展时间较短，但实现了部分技术难题的突 破，成本优势明显。

根据中国汽车工业年鉴，前瞻产业研究院整理数据显示，2020 年我国规模 以上车用变速器系统及组件企业营业收入为 1,735.48 亿元，参照 2020 年至 2022 年传统汽车产量的变化趋势，2022 年变速器系统及组件企业营业收入约 1,452.09 亿元。基于公司应用于变速箱系统的精密冲压零部件在整体变速箱中所占的成本 比例 5%估算，2022 年公司变速箱系统零部件对应的我国市场空间约为 73 亿元。

2）发动机系统市场情况

在当前新能源汽车产销量快速增长的背景下，除纯电动汽车外，传统汽车、 混动汽车和燃料电池汽车仍然需要搭载发动机，发动机及其零部件仍有较大的市 场空间。由于公司发动机零部件的生产主要采用精密冲压方式，公司对发动机零 部件中能通过精密冲压方式生产的零部件进行成本汇总，估计单车价值量约 100 元/台，并结合 2022 年传统汽车年度产量，进而得出合理的市场空间。基于上述 方式，公司发动机零部件产品对应的我国 2022 年市场空间约 20 亿元。

3）电驱动系统市场情况

根据中国汽车工业协会数据，2022年我国新能源汽车产量及销量分别达到 705.80万辆和688.70万辆，同比增长99.10%和95.60%，产销均创历史新高，新能 源汽车销售占比达到25.64%，高于上年12个百分点。除了大型车企在新能源汽车 领域的不断投入和产销量的持续增加外，新能源“造车新势力”的三家主要企业 蔚来、理想汽车、小鹏汽车，在2021年的交付量大幅攀升，均超过9万辆，同比 增长了1-2倍；2022年，新车交付量均超12万辆，销售量继续同比持续增加。

根据中信证券发布的《聚焦3000亿市场：技术迭代推动降本增效》研究报告， 电驱动行业参与者主要分为三类，分别是整车厂、传统汽车零部件供应商以及第三方供应商。

我国企业在驱动系统市场逐步完成布局，市场规模也将持续增长。2022年我 国企业在国内驱动电机、电机控制器的市场中占有较高比例。在电驱动精密冲压 件领域，公司已进入蔚然动力、蜂巢传动、法雷奥、博格华纳等厂商的供应体系。 国内驱动电机和电机控制器的主要市场参与者及占比情况如下图：

电驱动系统在新能源汽车产业链中处于关键地位，整车企业及其下属公司和 独立的零部件企业都在该领域积极进行布局。电驱动系统由最初的驱动电机、电 机控制器等分体部件组装而成，逐渐向集约化方向演进，解决了占用空间、成本 高、电磁干扰、布线繁杂等问题，实现轻量化、增加续航里程和节约成本的目的。

现阶段，公司电驱动系统零部件主要应用精密冲压的生产工艺。公司以在单 车中应用于电驱动系统精密冲压零部件的价值量约 350 元/台计算，并结合 2022 年新能源汽车年度产量，进而得出合理的市场空间。基于上述方式，公司电驱动 系统产品对应的我国 2022 年市场空间约 25 亿元。

4）门锁、座椅、安全等系统市场情况

汽车精密冲压零部件在门锁、座椅、安全等系统中均有较多应用。对于汽车 座椅总成领域，佛瑞亚、延锋、李尔公司占据国内较高市场份额，此外全球知名 的汽车座椅企业如麦格纳、博泽等也占据中国汽车座椅总成市场的重要地位。除 少部分座椅精密冲压零部件为座椅总成厂商自行生产外，大部分座椅精冲件、门 锁精冲件、安全系统精冲件等均由第三方汽车零部件厂商进行生产。

行业内，门锁、座椅、安全等精密冲压件的主要生产厂商较为分散，集中度 较低，除发行人外，还包括湖北中航精机科技有限公司、嘉兴和新精冲科技有限 公司、苏州昶兴科技有限公司等。

公司以在单车中应用门锁、座椅、安全等系统精密冲压零部件的价值量约 100 元/台计算，并结合 2022 年汽车年度产量，进而得出合理的市场空间。基于 上述方式，公司的门锁、座椅、安全等系统产品对应的我国 2022 年市场空间约 27 亿元。

5）公司汽车精密冲压件的市场空间占比及与竞争对手的对比情况

将前述汽车精密冲压件在传统汽车变速箱、发动机系统，新能源汽车电驱动 系统和汽车座椅、门锁等系统的市场空间进行加总，得出 2022 年我国汽车精密 冲压件对应的市场空间为 145 亿元2。公司 2022 年汽车精密零部件的营业收入为 4.27 亿元，市场占有率约为 2.94%。

行业内，应用精密冲压方式生产汽车零部件、且主营产品与公司存在直接竞 争关系的竞争对手主要包括湖北中航精机科技有限公司、嘉兴和新精冲科技有限 公司、苏州昶兴科技有限公司、苏州东风精冲工程有限公司、浙江鑫永利卡环有 限公司和法因图尔精密部件（太仓）有限公司。上述企业为行业内具有代表性的 市场参与者。

根据公开资料搜索，湖北中航精机科技有限公司、嘉兴和新精冲科技有限公 司、苏州昶兴科技有限公司、法因图尔精密部件（太仓）有限公司等 4 家企业的 经营数据能够获取，因此该 4 家企业的主营业务和产品、经营规模、市场占有率 （以市场规模为 145 亿元测算）情况如下：

发行人汽车精密冲压零部件的收入规模与嘉兴和新精冲科技有限公司、法因 图尔精密部件（太仓）有限公司的收入规模和市场占有率相当。苏州昶兴科技有 限公司母公司在中国大陆地区的销售金额较低。湖北中航精机科技有限公司总体 营收规模较大，但其部分主要产品并非应用精冲工艺，其精冲件收入规模无法准 确获取。

综上所述，汽车精密冲压零部件行业竞争较为充分，市场集中度相对较低。 公司汽车零部件产品已基本覆盖到精密冲压件能够应用的各个汽车细分系统中， 产品线较为丰富，且已进入蔚来、长城汽车等主流汽车厂商供应体系，并为舍弗 勒、斯凯孚、麦格纳（MAGNA）、翰昂（HANON）、博泽（Brose）、捷太格特 （JTEKT）、法雷奥（Valeo）、爱信、博格华纳、采埃孚等全球知名汽车零部件 厂商供货。公司营收规模与行业内其他具有代表性的厂商相当，占有一定的市场地位。

四、竞争对手

1、行业竞争格局

（1）轴承行业的竞争格局

有关全球轴承市场、我国轴承轴承市场的竞争格局的相关内容，参见本章节 之“二、发行人所处行业的基本情况”之“（二）行业概况”之“1、轴承行业 的市场情况和发展趋势”部分内容。

（2）汽车零部件行业的竞争格局

有关汽车零部件的竞争格局的相关内容，参见本章节之“二、发行人所处行 业的基本情况”之“（二）行业概况”之“2、汽车零部件行业的市场情况和发 展趋势”部分内容。

2、行业内的主要企业和主要企业的市场份额

（1）轴承成品和保持架领域的主要企业和市场份额

1）轴承成品领域

国际范围内，全球八大轴承公司的收入规模参见本章节之“二、发行人所处 行业的基本情况”之“（二）行业概况”之“1、轴承行业的市场情况和发展趋 势”部分内容。

我国市场中，根据中国轴承工业协会发布的《2021 年轴承行业经济运行分 析及 2022 年展望》，2021 年我国轴承行业以业务收入排序，行业内规模较大的 轴承公司均与公司存在业务往来。

2）轴承保持架领域

在轴承保持架细分领域，公司的主要竞争对手有中西金属工业株式会社（日 本）、印度哈尔沙工程有限公司（Harsha Engineers Limited）、德国 MPT 集团有限 公司（MPT Group GmbH）、大连瑞谷科技有限公司、海宁科翔塑料保持架有限 公司和大连洁能重工股份有限公司，该等企业的具体情况参见本章节之“二、发 行人所处行业的基本情况”之“（四）发行人的市场地位”之“4、发行人主要 竞争对手及行业内企业的简要情况”的内容。

公司与上述竞争对手均属轴承保持架生产企业，但在轴承保持架材质、生产 加工工艺等方面存在差异。公司系轴承保持架制造业单项冠军示范企业，且与全 球八大轴承公司均有业务往来，因此在国内钢制保持架领域具有一定的优势。

（2）汽车零部件行业的主要企业和市场份额

根据《Automotive News》发布的《2022 年全球汽车零部件配套供应商百强 榜》，日本、美国和德国分别有 22 家、21 家和 18 家上榜，其中前十大百强企业 的收入规模参见本章节之“二、发行人所处行业的基本情况”之“（二）行业概况”之“2、汽车零部件行业的市场情况和发展趋势”部分内容。

在汽车精密零部件领域，公司的主要竞争对手有湖北中航精机科技有限公司、 嘉兴和新精冲科技有限公司、苏州昶兴科技有限公司、苏州东风精冲工程有限公 司、浙江鑫永利卡环有限公司和法因图尔精密部件（太仓）有限公司。该等企业 的具体情况参见本章节之“二、发行人所处行业的基本情况”之“（四）发行人 的市场地位”之“4、发行人主要竞争对手及行业内企业的简要情况”的内容。

1、发行人的行业地位

（1）轴承保持架产品市场地位

公司深耕轴承行业多年，专注轴承保持架的研发、生产与销售，由国家工业 和信息化部认定为轴承保持架“国家级制造业单项冠军示范企业”、“专精特新 ‘小巨人’企业”，由国家发展改革委认定为“国家企业技术中心”。截至 2022 年 12 月末，公司拥有轴承保持架领域相关专利 225 项。通过公司对既有市场的 有效维护与新市场的努力开拓，报告期内轴承保持架销售额稳步提升，已经与全 球八大轴承公司建立了长期稳定的合作关系，其中斯凯孚（SKF）、舍弗勒 （Schaeffler）、恩斯克（NSK）三家厂商销售占比较高。目前，公司产品已外销 至韩国、德国、法国等国家。公司的轴承保持架产品在销售规模、客户结构、销 售区域等方面具有较高的深度和广度。

对于公司的风电轴承保持架产品，也通过下游客户应用于维斯塔斯 （VESTAS）、金风科技、通用电气（GE）、远景能源、西门子歌美飒、明阳智能、 运达股份、三一重能等厂商的风电主机，产品工艺与质量获得了直接客户与主机 厂商的认可。国产化程度较高的风电变桨轴承由天马轴承、洛阳轴承、瓦房店轴 承、新强联等厂商占据主导地位，该等国内轴承厂商也系公司变桨轴承保持架的 直接销售客户。国产化程度较低的风电齿轮箱轴承主要由舍弗勒、斯凯孚、铁姆 肯等外资企业占据，公司报告期内开始向该等齿轮箱轴承厂商供货，齿轮箱轴承 保持架的销售额也逐年上升。因此，公司风电轴承保持架产品在我国风电机组设 备及零部件不断推进国产化的背景下将发挥越来越重要的作用。

（2）汽车零部件产品市场地位

汽车零部件行业实行严格的质量认证体系。行业内各大整车厂商、零部件厂 商基本都要求其供应商进行 IATF16949:2016 认证，要求供应商在原材料管理、 生产能力、技术水平、质量管理控制等方面均达到认证水平。

公司将多年精密冲压领域的专业技术沉淀与模具设计仿真技术高效结合，运 用于汽车精密零部件的研发过程，提高了新产品开发速度，并在自动化生产、全 流程质量检测等环节实现了新的突破。在快速发展的新能源汽车领域，公司已实 现由汽车精密零部件向驱动电机中转子小总成突破，获得了蔚来、汇川联合动力、 上海电驱动、英搏尔等关于铸铝转子总成的定点，增长空间显著扩大。

随着技术研发革新不断扩展业务领域，提升了技术水平，优化了产业结构， 扩充了汽车零部件领域的研发与制造，与多家国内外知名企业建立了长期合作关 系。公司已进入蔚来、长城汽车等主流汽车厂商供应体系，成为舍弗勒（Schaeffler）、 斯凯孚（SKF）、麦格纳（MAGNA）、翰昂（HANON）、博泽（Brose）、捷太格 特（JTEKT）、法雷奥（Valeo）、爱信、博格华纳等全球知名汽车零部件厂商供 应商。截至 2022 年 12 月末，公司拥有汽车零部件领域相关专利 126 项。

4、发行人主要竞争对手及行业内企业的简要情况

（1）轴承保持架行业主要竞争对手

在轴承保持架领域，公司的主要竞争对手有中西金属工业株式会社（日本）、 印度哈尔沙工程有限公司（Harsha Engineers Limited）、德国 MPT 集团有限公司 （MPT Group GmbH）、大连瑞谷科技有限公司、海宁科翔塑料保持架有限公司 和大连洁能重工股份有限公司。

其中中西金属工业株式会系日本一家以生产树脂保持架、橡胶密封件为主， 依靠自身冲压技术、成形技术、模具技术等，开发了多品类保持架相关产品的公 司，主要应用于汽车、机床、家电、精密机器等行业。2022 财年轴承保持架业 务相关的营业收入约合 2.70 亿美元3。

印度哈尔沙工程有限公司（HARSHA.NS）系印度上市公司，占据 50%-60% 的印度国内保持架市场份额，其主要利用冲压技术工艺，生产并销售黄铜保持架、 钢制保持架和聚酰胺保持架等多材质轴承保持架，同时也生产汽车冲压件，其客 户主要分布在印度、中国等亚洲国家。2022 财年营业收入约合 1.74 亿美元4。

德国 MPT 集团有限公司主营深沟球轴承、圆锥滚子轴承、角接触球轴承等 多种轴承保持架产品，具备成形技术、CNC 加工锻造技术和表面技术，下游客 户领域包括汽车、滚子轴承、机械设备工程、农业和船舶制造等。2020 年营业 收入约合 0.40 亿美元5。

大连瑞谷科技有限公司主营业务为精密铜制轴承保持架的研发、制造和销售，系斯凯孚、舍弗勒等主要轴承厂商的供应商。

海宁科翔塑料保持架有限公司主营业务为开发、生产深沟轴承、调心轴承、 圆柱滚子轴承等各种轴承用尼龙保持架，以及分离轴承用中心滑套，张紧轮轴承 包塑，汽车轮毂单元用 ABS 传感器等产品。

大连洁能重工股份有限公司主营业务为加工制造风电产品、船用产品，提供 结构件焊接及加工、热处理及表面处理等服务。风电产品主要为风电设备轴承保 持架。

（2）轴承零配件行业上市公司情况

其他轴承零配件中，主营滚动体的生产和销售的代表性企业有江苏力星通用 钢球股份有限公司；主营轴承套圈的生产和销售的代表性企业有浙江金沃精工股 份有限公司和浙江五洲新春集团股份有限公司。上述 3 家公司与发行人一样，下 游客户主要为全球八大轴承公司以及国内市场份额领先的轴承单位。

（3）汽车零部件行业主要竞争对手

在汽车精密零部件领域，按照公司产品生产工艺和所应用领域看，公司的主 要竞争对手有湖北中航精机科技有限公司、嘉兴和新精冲科技有限公司、苏州昶 兴科技有限公司、苏州东风精冲工程有限公司、浙江鑫永利卡环有限公司和法因 图尔精密部件（太仓）有限公司。

其中湖北中航精机科技有限公司拥有多条精冲生产线，具备生产各类精冲制 品以及大型连续精冲模具的能力，主要产品包括座椅调角器、座椅滑轨、变速箱 拔叉等汽车座椅类、传动系统类零部件。2021 年营业收入为 18.36 亿元（无法获 取座椅等系统精密冲压零部件准确的销售金额）。

嘉兴和新精冲科技有限公司以精冲研发制造技术为核心，主要生产供应计算 机硬盘、汽车等金属零配件。有关汽车零部件产品包括变速箱离合器钢片、变速 箱驻车档及换挡机构以及车门锁类、发动机类、座椅类等冲压件。根据其母公司 和勤精机（1586.TWO）的公开数据，2022 年和勤精机汽车精密冲压零部件业务 营业收入约合为 4.78 亿元。

苏州昶兴科技有限公司具备高技术的冲压研发生产能力，配备了先进的精密 冲床设备，主要生产钢制汽车零部件和摩托车零部件，包括安全带、引擎垫片、 齿轮、座椅调角器等多种冲压零部件。根据其母公司至兴精机（4535.TWO）的 公开数据，2022 年至兴精机精密冲压零部件营业收入约合 7.09 亿元，其中中国 大陆地区约 0.34 亿元。

苏州东风精冲工程有限公司是一家专注于换挡系统、驻车系统、精冲零件和新能源产品设计研发、智能制造为一体的高新技术企业，主要产品包括结合齿圈、 法兰等。

浙江鑫永利卡环有限公司为一家专业制造高端卡环、挡圈、汽车零部件、轴 承配件的生产企业，其中汽车零部件包括轴承压板等产品。

法因图尔精密部件（太仓）有限公司系法因图尔（Feintool）在中国境内设 立的全资子公司，主要生产各类精密冲裁和成型金属部件和零件，包括汽车发动 机中的精冲与成形零部件。其母公司法因图尔最早实现了精冲技术的工业化，是 精冲行业的领军者；根据其母公司法因图尔（FTON.S）2022 年年报信息，其在 中国地区的精密冲压零部件营业收入约合 5.33 亿元。

（4）汽车零部件行业上市公司情况

汽车零部件涉及的范围较广，上市企业较多。在与公司汽车精密零部件产品 类型方面相近的可比公司基本情况如下：

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年二季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  5.74亿                                                                            10.97亿  

净利润(元)                       8998.56万                                                                          1.26亿

扣非净利润(元)                6871.10万                                                                           1.14亿

发行股数 不超过过54,776,667股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于219,106,667股

行业市盈率:32.51倍(2023.8.14数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):45.18(力星股份)、41.04(金沃股份)、32.64(五洲新春)、18.89(豪能股份)、25.65(精锻科技)、39.15(万里扬)、24.58(蓝黛科技)、-(泉峰汽车)、194.08(英博尔)、-(精进电动)去除极值32.45

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):42.28(力星股份)、24.05(金沃股份)、31.22(五洲新春)、22.52(豪能股份)、35.02(精锻科技)、22.14(万里扬)、36.81(蓝黛科技)、-(泉峰汽车)、-(英博尔)、-(精进电动)去除极值30.58

公司EPS静态不扣非:0.5751

公司EPS静态扣非:0.5203

公司EPS动态不扣非:0.8214

公司EPS动态扣非:0.6272

公司EPSTTM不扣非:0.6356

公司EPSTTM扣非:0.4990

拟募集资金85,891.40万元,募集资金需要发行价15.68元,实际募集资金:11.92亿元.

募集资金用途: 1高端装备精密轴承 保持器智能制造升 级改造项目2营销网络建设项目3高精密轴承保持器 技术研发中心项目4汽车高精密关键零 部件智能化生产建 设项目5汽车精密冲压零部 件技术研究中心项 目6补充营运资金项目

8月发行新股数量17支。7月发行新股数量32支。

机械设备 -- 通用设备 -- 金属制品

所属地域：山东省    

主营业务：精密机械零部件的研发、生产和销售。    

产品名称：变桨轴承保持架 、齿轮箱轴承保持架 、主轴轴承保持架 、偏航轴承保持架 、球类轴承保持架 、滚子轴承保持架 、变速箱结合齿 、轴承压板 、离合器钢片 、法兰  、链轮  、短路环 、短路支撑环 、屏蔽板    

实际控制人：郑广会、赵秀华 (持有山东金帝精密机械科技股份有限公司股份比例：76.22、1.48%）

你是否有战略配售:本次发行最终战略配售数量为 470.0871 万股，占发行总数量 的 8.58%。

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:（1）轴承保持架（2）汽车精密零部件

（1）轴承保持架

风电行业保持架(变桨轴承保持架、齿轮箱轴承保持架、主轴轴承保持架、偏航轴承保持架)、其他行业保持架(球类轴承保持架、滚子轴承保持架)

（2）汽车精密零部件

传统汽车传动系统 ——变速箱零部件(变速箱结合齿、轴承压板、离合器钢片)、传统汽车传动系统 ——发动机零部件(法兰、链轮)、新能源汽车电驱动系统—— 电驱动系统零部件(短路环、短路支撑环、屏蔽板、铸铝转子)

机械设备一级细分行业:自动化设备、专用设备、通用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械。

通用设备二级行业细分:制冷空调设备、仪器仪表、其他通用设备、磨具磨料、金属制品、机床工具、机械基础件。

金属制品三级行业:轴承、影视娱乐、五金工具、特钢、汽车压铸件、农业机械、能源装备、磨具磨料、轮胎、紧固件、金属制品、金属结构件、金属材料、减速器、集装箱、机床附件、化工设备、合金材料、焊接设备、工业传动、阀门、发动机零配件、发动机、多元工业部件、齿轮、泵、3C设备。

原料药三级行业细分:中集集团、应流股份、国茂股份、纽威股份、铭利达、通润装备、宝塔实业、中南文化、恒星科技、江苏神通、东睦股份、宝馨科技、中核科技、贵绳股份、晋亿实业、京城股份、银龙股份、欧科亿、宝色股份、五洲新春、杭齿前进、山东威达、巨力索具、赛福天、泰嘉股份、华锐精密、龙溪股份、中大力德、大西洋、恒锋工具、富瑞特装、永和智控、宁波东力、科新机电、新锐股份、大业股份、力星股份、双飞股份、华嵘控股、智能自控、锋龙股份、锐新科技、泰尔股份、春晖智控、申科股份、伟隆股份、德恩精工、华丰股份、恒而达、明志科技、浙江力诺、冠龙节能、鼎泰高科、致远新能、华光新材、海昌新材、万得凯、哈焊华通、丰立智能、翔楼新材、通力科技.、恒工精密、金帝股份.      。

轴承四级行业:汤臣倍健、新诺威、金达威、青海春天、仙乐健康、百合股份、民生健康。        

(上海主板)

行业市盈率:32.51倍(2023.8.14数据)

行业市盈率预估发行价:16.91元，可比公司预估市盈率发行价静态:16.88元，可比公司预估市盈率发行价动态:15.91元。

实际发行价:21.77​元,发行流通市值:11.92亿,发行总市值:47.70亿

价格区间25.12元,最高34.73元,最低18.19元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:26.70元。

上市首日市盈率: 26.50(动)、 34.25(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:0.8214公司EPSTTM不扣非:0.6356

预计三季报业绩：净利润1.250亿元至1.380亿元，增长幅度为21.21%至33.82%EPS0.8398pe25.92

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):42.28(力星股份)、24.05(金沃股份)、31.22(五洲新春)、22.52(豪能股份)、35.02(精锻科技)、22.14(万里扬)、36.81(蓝黛科技)、-(泉峰汽车)、-(英博尔)、-(精进电动)去除极值30.58

是否建议申购:估值问题不大，加上次新，目前 赚钱效应爆炸，理论不会。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:轴承行业、汽车零部件行业。

发行公告可比公司:金帝股份、力星股份、金沃股份、五洲新春、豪能股份、精锻科技、万里扬、蓝黛科技、泉峰汽车、英搏尔、精进电动。

轴承保持架行业主要竞争对手:中西金属工业株式会社（日本）、印度哈尔沙工程有限公司（Harsha Engineers Limited）、德国 MPT 集团有限公司（MPT Group GmbH）、大连瑞谷科技有限公司、海宁科翔塑料保持架有限公司和大连洁能重工股份有限公司、金帝股份。

轴承零配件领域上市公司:力星股份（300421.SZ）、金沃股份（300984.SZ）、五洲新春（603667.SH）、金帝股份。

汽车精密零部件领域竞争对手:湖北中航精机科技有限公司、嘉兴和新精冲科技有限公司、苏州昶 兴科技有限公司、苏州东风精冲工程有限公司、浙江鑫永利卡环有限公司和法因 图尔精密部件（太仓）有限公司、金帝股份。

汽车零部件上市公司:豪能股份（603809.SH）、精锻科技（300258.SZ）、万里扬（002434.SZ）、蓝黛科技（002765.SZ） 、泉峰汽车（603982.SH）、英搏尔（300681.SZ）、精进电动（688280.SH）、金帝股份。

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